Пути совершенствования практической реализации инвестиционных проектов

https://

Введение

инвестиция проектирование денежный

Необходимым условием развития экономики любой страны является осуществление активной инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное хозяйственное значение, поскольку она создает основы для стабильного развития экономики в целом, а также отдельных её отраслей и хозяйствующих субъектов.

Инвестиции формируют необходимый в стране производственный потенциал, с их помощью реально улучшается производственная структура национальной экономики, модернизируются основные фонды, внедряются передовые достижения, обеспечивается преодоление кризисных явлений и достижение перспективных целей развития.

Предприятия всех отраслей народною хозяйства в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая организация в процессе своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Иначе говоря, чтобы организация эффективно развивалась, ей необходимо наличие чёткой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей организации вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест.

Для достижения стабильного экономического роста в стране требуются большие инвестиции в основные средства производственного назначения, а инвесторам приходится действовать в условиях повышенного риска, вызванного отсутствием макроэкономической стабильности и устоявшихся финансовых институтов. Следовательно, эффективная организация процесса принятия инвестиционных решений на различных уровнях в настоящее время является одной из наиболее актуальных проблем в Республике Беларусь.

Вопросами эффективности инвестиций и их экономической оценкой занимались и занимаются многие отечественные и зарубежные экономисты, в частности, С. И. Мазоль, М. И. Ример, В. В. Бочаров, И. А. Бланк, Б. А. Колтынюк, Л. Л. Игонина, Л. Е. Басовский, А. Е. Леонов, Я. С. Мелкунов, В. В. Ковалев и другие. Тем не менее, вопросы изучения инвестиций в мероприятия но повышению интеллектуального уровня персонала предприятия требуют дальнейшего изучения.

Целью дипломной работы является оценка эффективности инвестиционных проектов и совершенствование их практической реализации на ОАО «Гомельский химический завод».

В связи с целью в дипломной работе были поставлены и решены следующие задачи:

- рассмотрена сущность инвестиций и их значение;

- изучено понятие инвестиционного проектирования;

- изучены методические подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта;

- дана организационно-экономическая характеристика ОАО «Гомельский химический завод»;

- проведена оценка эффективности реализуемых инвестиционных проектов ОАО «Гомельский химический завод»;

- предложены пути совершенствования практической реализации инвестиционных проектов ОАО «Гомельский химический завод».

Объектом исследования дипломной работы является ОАО «Гомельский химический завод».

Предметом исследования выступает инвестиционная деятельность ОАО «Гомельский химический завод».

При написании дипломной работы были использованы нормативно-законодательные акты, действующие в Республике Беларусь, и специальная литература отечественных и зарубежных авторов по исследуемой проблеме.

В работе использовались следующие методы исследования: аналитический метод, метод сравнения, метод группировки, анализ, синтез.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.

В первой главе рассмотрены теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов: сущность инвестиций и инвестиционного проектирования, методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов организации, а также Факторы внешней и внутренней среды, влияющие на практическую реализацию инвестиционных проектов в Республике Беларусь.

Во второй главе приведена организационно-экономическая характеристика организации, исследована система инвестиционного проектирования в организации, а также проведена оценка эффективности практической реализации инвестиционных проектов организации.

В третьей главе разработаны пути совершенствования практической реализации инвестиционных проектов организации ОАО «Гомельский Химический Завод».

1. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов

1.1 Сущность инвестиций и инвестиционного проектирования

Исследование проблем, связанных с инвестициями, всегда находилось в самом центре экономической науки: инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом, а также являются одним из наиболее важных показателей жизнедеятельности общества их отсутствие или нехватка является основной причиной экономической стагнации.

Экономическое и социальное развитие любого общества и каждого отдельного субъекта хозяйствования основано на использовании инвестиций.

Термин «инвестиция» происходит от латинского «investire», что означает облагать, одевать. Также существует мнение о том, что данный термин произошел от английского «invest», что в переводе означает вкладывать.

В мировой практике инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, и том числе: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные затраты на закупку технологий, машин, оборудования, транспорта, любого другого имущества и материальных, нематериальных юридических ценностей, включая права пользования землей, авторские, на проекты, изобретения, патенты, товарные знаки, лицензии, ноу-хау, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта.

В экономической литературе под инвестициями понимается «то, что «откладывается» на завтра, чтобы можно больше употреблять в будущем». В этой трактовке одна часть инвестиций это потребительские блага, не используемые в текущем периоде, а откладываемые в запас, другая часть - ресурсы, направленные на расширение производства. Таким образом, статистика инвестиций многих стран включает только материальные затраты, но не учитывает вложения в знания, научные исследования, образование. Поэтому их объем рассчитывается не совсем точно [1, с. 29].

По экономическому содержанию инвестиции это расходы на создание, реконструкцию или техническое перевооружение основного или оборотного капитала; по финансовому вложения средств в акции, облигации, другие ценные бумаги и банковские депозиты, в использование иных инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора.

Многие экономисты определяют инвестиции именно, как долгосрочные вложения капитала в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения в будущем дохода или достижения определенною социальною эффекта.

На наш взгляд, такое определение применительно лишь к отдельным формам инвестиций, в первую очередь, вложение средств в воспроизводство основных фондов, акций и т.д. Однако следует заметить, что инвестирование может быть и краткосрочным, например, приобретение машин и оборудования, не требующих монтажа, вложение в государственные краткосрочные облигации, депозитные сертификаты со сроком обращения до одного года.

Экономическая категория «инвестиции» является сравнительно новой для белорусской экономики. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались вложения в основной капитал (в основные средства либо внеоборотные активы), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты, увеличивающие стоимость основных средств. Валовые капитальные вложения и рассматривались как понятие, тождественное инвестициям.

В соответствии с Инвестиционным кодексом Республики Беларусь, принятым 22 июня 2001 года (с изменениями и дополнениями на 21 декабря 2013 года), под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата [2, с. 32].

Таким образом, из официального определения следует, что к инвестициям относятся не только долгосрочные, но и краткосрочные вложения ресурсов. Кратко понятие «инвестиции» можно определить как вложение капитала во всех формах в объекты инвестиционной деятельности с целью получения в будущем прибыли (дохода) или иного положительного результата (социального, экологического и т.д.).

Следует заметить, что свободные, неиспользуемые национальные денежные средства не являются инвестициями, так как ценность наличных денег с течением времени снижается вследствие влияния инфляции, они не принесут дохода. Перевод рублевых средств в иностранную валюту может рассматриваться как своеобразное инвестирование. Только за счет положительного для инвестора изменения разницы курсов можно получить определенный доход. Например, рублевые средства белорусские граждане переводят в евро и за счет роста курсовой стоимости получают соответствующую величину дохода.

Инвестиции осуществляются в различных формах, требующих определенной систематизации. При учете, анализе и планировании инвестиции классифицируются по отдельным признакам [2, с. 55].

По объектам вложения инвестиции делятся на реальные, финансовые и интеллектуальные.

Реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в создание и воспроизводство основных средств, нематериальные активы (инновации), прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты, связанные с осуществлением хозяйственной деятельности предприятий. Реальные инвестиции состоят из двух различных компонентов. Первый из них это инвестиции в основной капитал, то есть приобретение вновь произведённых капитальных благ, таких как производственное оборудование, компьютеры и здания производственного назначения. Второй компонент инвестиции в товарно-материальные запасы (оборотный капитал), которые представляют собой накопление запасов сырья, подлежащего использованию в производственном процессе, или нереализованных готовых товаров. В экономической литературе реальные инвестиции также называют капиталообразующими, инвестициями в имущество, материальными инвестициями.

Финансовые инвестиции, иначе называемые портфельными, представляют собой вложения средств в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом. Также финансовые инвестиции могут быть дополнительным источником привлечения денежных средств на инвестиции (например, при продаже акций) [3, с. 74].

Интеллектуальные инвестиции это размещение средств в совместные научные разработки, программы переобучения или повышения квалификации персонала, проведение НИОКР, передачу опыта, лицензии, ноу-хау и др. Важной составляющей этого вида инвестиций являются инвестиции в «человеческий капитал», которые на современном этапе развития экономики приобретают все большее и большее значение, ибо, в конечном счете, именно результатом человеческой деятельности выступают и здания, и сооружения, и машины, и оборудование, и самое главное, основной фактор современного экономического развития интеллектуальный продукт, который предопределяет экономическое положение страны в мировой иерархии государств [4, с. 15].

Особенностью интеллектуальных инвестиций является то, что объекты инвестирования и получения эффекта не совпадают ни во времени, ни в пространстве, что затрудняет их оценку.

Несмотря на специфичность каждого вида инвестиций, данная классификация в современной экономической литературе является наиболее универсальной и подходит для любого типа инвестиций.

По характеру участие в инвестировании различают следующие виды инвестиций:

- прямые инвестиции, когда непосредственно инвестор принимает участие в отборе объектов инвестирования. Также под прямыми инвестициями может подразумеваться инвестирование в уставной капитал хозяйствующего субъекта, с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении объектом инвестирования;

- косвенные инвестиции - когда объекты инвестирования определяет не сам владелец инвестируемого капитала, а различные инвестиционные фонды, консультанты, компании, паевые фонды и другие финансовые учреждения.

По срокам инвестирования предусмотрено разделение инвестиций на:

- краткосрочные инвестиции - средства инвестируются на срок не более одного года;

- среднесрочные инвестиции - срок инвестирования от одного до пяти лет;

- долгосрочные инвестиции - инвестирование средств на срок более пяти лет.

В зависимости от доходности инвестиции делятся на:

- высокодоходные инвестиции, которые отличаются высоким уровнем дохода, существенно превышающим средний показатель доходности на инвестиционном рынке;

- среднедоходные инвестиции, чистая инвестиционная прибыль по которым приблизительно равна средней доходности на инвестиционном рынке;

- низкодоходные инвестиции, доходность по которым меньше, нежели средняя норма прибыли на рынке;

- бездоходные инвестиции, которые осуществляются не с целью получения прибыли, которой собственно по этих видах вложений не имеется. Такое инвестирование в основном преследует цели получения социального, экологического или любого другого внеэкономического эффекта.

В зависимости и от степени возможных рисков инвестиции подразделяются на:

- безрисковые инвестиции. При таком варианте инвестирования реальный риск потери капитала или дохода отсутствует, и инвестор имеет стопроцентную гарантию получения прибыли от инвестиций;

- низкорисковые инвестиции, риск в которых ниже, нежели уровень среднего риска на инвестиционном рынке;

- среднерисковые инвестиции - когда уровень риска приближен к среднему значению риска на инвестиционном рынке;

- высокорисковые инвестиции - отличается степенью риска, которая во много крат превосходит среднее значение. К этому виду инвестиций относят также инвестиции спекулятивные - когда инвестирование происходит в самые рисковые проекты с целью получения максимального дохода.

Если брать за основу формы собственности, то можно выделить следующие виды инвестиций:

- частные инвестиции - вложения, которые осуществляются частными лицами или компаниями;

- государственные инвестиции, которые осуществляются местными и центральными органами власти, унитарными предприятиями за счет заемных и бюджетных средств, или за счет мобилизации собственных источников;

- смешанные инвестиции - когда в процессе инвестирования участвует несколько различных инвесторов, компаний и учреждений, юридических и физических лиц и местных органов власти, инвестиционных фондов;

- иностранные инвестиции, которые осуществляются иностранными физическими или юридическими лицами, государствами;

- совместные инвестиции, в которых участвуют субъекты нескольких государств.

Территориально инвестиции подразделяются на:

- внутренние инвестиции. Речь идет об инвестирование капитала в те объекты, которые расположены в границах того или иного региона (страны);

- внешние инвестиции. Инвестирование капитала в объекты, которые расположены за границей.

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этоминвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции [5, с. 75].

Инвестиции являются ключевой экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро- так и на микроуровне в системе товарно-денежных отношений.

Значение инвестиций заключается в том, что реализация их функций является необходимым условием и основой следующего: структурной перестройки общественного производства, сбалансированного развития всех отраслей хозяйства; расширенное воспроизводство; ускорение научно- технического прогресса; обеспечение обороноспособности государства; развитие финансовых рынков, банковской сферы; повышение качества товаров и услуг, обеспечение их конкурентоспособности; охрана природной среды, решение экологических проблем; увеличение занятости населения, снижение уровня безработицы; международная кооперация; развитие социальной сферы (образование, здравоохранение, культура, спорт, жилищное строительство, социальное обеспечение и т.д.) [6, с. 39].

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

1. Инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, в том числе: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные затраты на закупку технологий, машин, оборудования, транспорта, любого другого имущества и материальных, нематериальных юридических ценностей, включая права пользования землей, авторские, на проекты, изобретения, патенты, товарные знаки, лицензии, ноу-хау, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта.

2. Инвестиции как экономическая категория выполняют важные функции роста отечественной экономики. В макроэкономическом масштабе сегодняшние инвестиции закладывают основы завтрашнего роста производительности труда и более высокого благосостояния населения. В микроэкономическом масштабе инвестиции необходимы в первую очередь для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем.

Понятие инвестиционного проектирования.

Как известно, важнейшее свойство капитала состоит в возможности приносить прибыль его владельцу. Одна из форм использования такой возможности является долгосрочное вложение капитала, или инвестирование.

Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли «сегодня» во имя прибыли«завтра». Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

- вложенные средства должны быть полностью возмещены;

- прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли. Вне зависимости от того, планирует предприятие разработать и организовать выпуск новой продукции, приобрести новое технологическое оборудование и тем самым сократить свои текущие издержки производства или же создать новую структуру сбыта продукции и построить сеть обслуживания своих потребителей потребность в инвестиционном проекте очевидна.

Проект является организационной формой реализации процесса инвестирования. В этом понятии сосредоточенны как стратегическое планирование инвестиционной деятельности, так и практическая реализация ежедневного оперативного управления ею.

Для того чтобы полнее охватить многофункциональность понятия «проект», необходимо определить инвестиционный проект в двух аспектах: как документ и как конкретные действия инвестора относительно реализации своих инвестиционных намерений.

Таким образом, в соответствии с первым подходом, инвестиционный проект это специальным способом подготовленная документация, которая содержит максимально полное описание и обоснование всех особенностей будущего инвестирования. В таком понимании проект является документированным инвестиционным планом.

С другой стороны, инвестиционный проект это комплекс мероприятий, которые осуществляются инвестором с целью реализации своего плана наращивания капитала. Действия инвестора должны быть оптимальными для достижения поставленных целей при ограниченных временных, финансовых и материальных ресурсах.

Такая двойственность определения дает возможность точнее и полнее представить вопрос разработки и последующей экспертизы инвестиционного проекта.

Следует также отметить, что составной частью инвестиционного проекта, как документа, является бизнес-план инвестиционного проекта, который представляет собой специальный документ, содержащий только экономический план реализации проекта и его обоснование. Таким образом, бизнес-план является составляющей частью инвестиционною проекта.

Инвестиционный проект как план действий инвестора в избранном направлении существенным образом влияет на качество, то есть эффективность инвестирования. Можно утверждать, что при наличии плана инвестор (или его менеджер по проекту) достигнет высших результатов, чем при отсутствии плана (проекта) инвестирования. Проект вносит системность и организованность в процесс инвестирования [7, с. 16-20].

Разработка претворения в жизнь инвестиционного проекта осуществляется в течение длительного периода времени от идеи до ее материального воплощения. Поэтому, чтобы получить максимальный результат от инвестиционного проекта, необходимо тщательно составлять инвестиционный проект и контролировать все этапы инвестиционного проектирования.

Промежуток времени между моментом проявления проекта и моментом его ликвидации называется жизненным циклом проекта. При определении жизненного цикла следует учитывать:

- рыночные свойства производимого продукта;

- продолжительность спроса;

- трудоемкость исполнения проекта;

- темпы технического прогресса;

- продолжительность эксплуатации зданий, сооружений, оборудования;

- продолжительность поставок сырья;

- административные и правовые ограничения.

Разработка промышленного инвестиционного проекта от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии и этапы, некоторые из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство.

Такое деление жизненного цикла на фазы отражает общепринятый подход и заимствовано из практики Всемирного банка и организации по промышленным проектам ООН (UNIDO). Оно не является единственным, так как выделение подлежащих рассмотрению фаз конкретного проекта зависит от условий его реализации, опыта и знаний специалистов, работающих над проектом, действующего законодательства и традиций разных стран. Однако такое деление жизненного цикла позволяет разделить и оценить весь комплекс работ по проекту с позиций завершенности главных элементов инвестиционного цикла. В свою очередь эти фазы подразделяются на стадии и этапы, которым соответствуют свои цели, методы и механизмы реализации [8].

В прединвестиционной фазе имеют место несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются и на следующую, инвестиционную, фазу. Таким образом, как только исследования инвестиционных возможностей определили надежные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы содействия инвестициям и планирования их осуществления. Чтобы уменьшить потери ресурсов, необходимо ясное понимание последовательности действий при разработке инвестиционного проекта от концептуальной стадии до эксплуатации предприятия. Проектные и консультационные работы выполняются во всех фазах проектного цикла. Однако они особенно значимы в прединвестиционной фазе, поскольку успех или провал промышленного проекта зависит в первую очередь от маркетинговых, технических, финансовых и экономических решений и их интерпретации, особенно при разработке технико-экономического обоснования (ТЭО).

Прединвестиционная фаза включает несколько стадий:

- поиск инвестиционных концепций;

- предварительная подготовка проекта;

- окончательная подготовка проектаи оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости;

- стадия финального рассмотрения и приятия по нему решения.

Достоинство такого постадийного подхода состоит в том, что он обеспечивает возможность постепенного нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта.

Строгое разделение прединвестиционной фазы на перечисленные этапы необходимо, как правило, только для крупномасштабных проектов. В конце прединвестиционной фазы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Затраты на подготовку и проведение прединвестиционных исследований, на продвижение проекта входят в состав предпроизводственных затрат и относятся в будущем на себестоимость производимой продукции.

Следующий отрезок времени отводится под фазу инвестирования или фазу осуществления проекта. Она включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую очередь и главным образом в области управления проектом. Инвестиционная фаза может быть разделена на следующие стадии:

- установление правовой финансовой и организационной основ для осуществления проекта;

- приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы;

- детальная проработка и заключение контрактов, включая участие в тендерах, оценку предложений и проведение переговоров;

- приобретение земли, строительные работы и установка оборудования;

- предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации фирмы;

- набор и обучение персонала;

- сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

В рамках этой фазы определяется генеральный подрядчик и менеджер по строительству, обеспечивается надзор за строительством и вводом объектов проекта в эксплуатацию, проводится финансирование работ по реализации проекта. Завершается инвестиционная фаза вводом проекта в эксплуатацию.

С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или после приобретения недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Производственная фаза включает хозяйственную деятельность организации, эксплуатирующей проект, развитие производства и завершение проекта по достижению его целей. Она определяет получение выгод от осуществления проекта при его эксплуатации с учетом затрат на его завершение.

Проблемы фазы эксплуатации нуждаются в рассмотрении, как с краткосрочных, так и с долгосрочных позиций. Краткосрочные касаются начала производства, когда могут возникать проблемы, связанные с применением технологии, работой оборудования или недостаточной производительностью труда из-за нехватки квалифицированного персонала. Большинство из этих проблем берут начало в фазе осуществления проекта. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в прединвестиционой фазе. Если стратегии и перспективные оценки окажутся ошибочными, внесение любых корректив будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящим.

Весь комплекс работ по осуществлению проектов можно разделить на две части: инвестиционное проектирование и управление проектами. Конкретные работы инвестиционного проектирования и управления проектами тесно взаимосвязаны между собой и в ряде случаев проводятся параллельно. Однако, несмотря на определенную общность, эти работы имеют различную четко выраженную целевую направленность [9, с. 34-40].

Проектирование является одним из этапов жизненного цикла создания любой системы. Инвестиционное проектирование это целенаправленное применение средств разработки и сопровождения продуктов инвестиционной деятельности.

Под инвестиционным проектированием понимается деятельность, включающая в себя:

- исследование технико-экономической реализуемости инвестиционного проекта;

- анализ социальных, экономических и экологических последствий реализации инвестиционного проекта;

- разработку, отладку и применение инструментариев для обеспечения эффективности инвестиций.

Инвестиционное проектирование является целенаправленной многоуровневой деятельностью, осуществляемой в условиях ограничений ресурсов, воздействия факторов случайности и неопределенности.

Лица, участвующие в проектировании, заинтересованы в достоверной оценке инвестиционного проекта, поскольку они, как правило, извлекают выгоды из своей деятельности (несколько процентов стоимости проекта расходуется на технико-экономическое обоснование и разработку бизнес- плана).

Качество проектирования должно обеспечить заказчиков разработки проекта гарантиями правильности их инвестиционных решений и способствует достижению успеха инвестиционной деятельности.

Под успехом инвестиционного проекта понимается сложное событие, состоящее в одновременном удовлетворении следующих требований;

- цель инвестиционного проекта достигнута;

- выполнены все ограничения социального, экологического и правового характера;

- ресурсы, использованные в ходе реализации проекта, не превысили заданные критические уровни;

- проведено обобщение опыта инвестиционного проекта.

Инвестиционное проектирование осуществляется на прединвестиционной и операционной фазах инвестиционною проекта.

Ранее внесение ошибки в проект, как правило, на последующих фазах могут приводить к необходимости повторного частичного или полного дорогостоящего прохождения этих фаз для поиска, локализации и устранения внесенных дефектов проектного и технологического характера.

Инвестиционное проектирование своей главной целью имеет организацию и проведение прединвестиционных (технико-экономических и других) исследований, подготовку необходимой документации и обоснований в виде принятого в западной практике бизнес-плана, позволяющих принятие решений по инвестированию в конкретный проект и по его финансированию. Основные цели инвестиционного проектирования отражают содержание инвестиционной деятельности, определяемой как вложение инвестиций (или инвестирование) и совокупность практических действий по организации реализации этих инвестиций для получения выгоды. Инвестиционное проектирование включает теоретические основы и организацию исследований основных элементов и показателей инвестиционного проекта применительно к рыночной модели управления экономикой.

Организация инвестиционного проектирования предусматривает проведение работ, выполняемых заказчиком с привлечением соответствующих квалифицированных специалистов, экспертов и специализированных компаний [10].

Разработке конкретного инвестиционного проекта предшествует изучение и анализ исходных данных и объективных предпосылок для его осуществления с целью определения идеи будущего проекта и принятия решения о формировании его инвестиционного замысла. Собственно разработка инвестиционного проекта начинается с формирования инвестиционного замысла, которое включает определение предварительных целей проекта, альтернативных вариантов их достижения и выявление проблем, которые могут помешать осуществлению проекта. Завершается этап предложением по осуществлению инвестиций в конкретное дело (проект).

В рамках разработки концептуальных положений должны быть определены принципы и основные характеристики проекта, проведен выбор его месторасположения и участка для строительства, выполнена предварительная экологическая экспертиза проекта и предварительно оценена его осуществимость и жизнеспособность, а также ожидаемая выгода от его осуществления.

Все проблемы, которые могут повлиять на результат осуществления проекта и его жизнеспособность, должны быть детально изучены. Пути их разрешения необходимо оценить с точки зрения их осуществимости и затрат, которые потребуются для их реализации в срок с ожидаемым результатом.

Обязательной частью инвестиционного проектирования является оценка, анализ и обоснование необходимых инвестиций для осуществления проекта, а также разработка финансовой схемы проекта, которая обеспечит формирование потока необходимых инвестиций для осуществления проекта и выполнение обязательств перед кредиторами за счет доходов (прибыли), создаваемых проектом.

В системе управления формированием инвестиционных ресурсов по реальному инвестиционному проекту важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов данного инвестиционного проекта, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам предстоящей реализации проекта и ряд других показателей управления проектом. При разработке схемы финансирования инвестиционного проекта рассматриваются обычно пять основных ее вариантов (рисунок 1.1).

Полное внутреннее самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Такая схема финансирования, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа» [unlevered], характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен, или для реализации небольших реальных инвестиционных проектов.

Рисунок 1.1 Основные схемы финансирования инвестиционных проектов

Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Он состоит в объявлении открытой подписки на акции создаваемого предприятия для физических и юридических лиц.

Венчурное финансирование заключается в предоставлении определенной суммы капитала отдельными предприятиями для реализации инновационных реальных проектов повышенного риска в обмен на соответствующую долю в уставном фонде или определенный пакет акций. В отличие от обычного акционирования этот метод финансирования осуществляется с помощью посредника венчурной компании, осуществляющей посредничество между коллективными инвесторами и предпринимателем. Соответственно, венчурная компания получает только часть инвестиционной прибыли; основная ее доля распределяется между инвесторами и инициатором инвестиционного проекта.

Кредитное финансирование применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень рентабельности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финансовому кредиту.

Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

Выбор схемы финансирования нового бизнеса неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала.

При выборе схем финансирования инвестиционного проекта следует учесть, что инвестиционные ресурсы, привлекаемые для создания нового предприятия, имеют ряд особенностей. К формированию инвестиционных ресурсов для создания нового предприятия не могут быть привлечены внутренние источники финансовых средств, которые на этой стадии его жизненного цикла отсутствуют. Так, потребность в собственных инвестиционных ресурсах создаваемого предприятия не может быть удовлетворена за счет его прибыли и амортизационных отчислений, которые до начала функционирования предприятия еще не сформировались [11, с. 37].

Организация инвестиционного проектирования предусматривает выполнение конкретных работ в определенной логической последовательности с учетом поэтапного формирования информации об условиях и ожидаемых результатах осуществления проекта, позволяющих принимать обоснованные инвестиционные решения.

Формирование информации об условиях и ожидаемых результатах на всех этапах инвестиционного проектирования непосредственно связано с проведением необходимых исследований социально-экономической, технической и организационной направленности, а также проведения соответствующих инженерных, экономических и финансовых расчетов и анализа их результатов. Поэтому организация проведения инвестиционного проектирования базируется на хорошо продуманную и обоснованную программу работ, разрабатываемую на этапе формулирования инвестиционного замысла, которая должна уточняться и дополняться по мере детализации представления о проекте и выявления новых или уточнения известных проблем при его осуществлении.

Роль инвестиций в экономике страны состоит в том, что они создают условия для развития производства. Часть инвестиций направляется на прирост непроизводственных основных фондов в сфере образования, здравоохранения и т.д. Немалое значение имеют для общества инвестиции в форме резервов страны на случай непредвиденных обстоятельств. Таким образом, привлечение национальных и иностранных инвестиций преследует долговременные стратегические цели создания высокого качества жизни населения и развития национальной экономики.

1.2 Методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов

Все формы реального инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл инвестирования:

- прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;

- инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

- постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования [12, с. 139].

Рассмотрим более подробно методику расчета и условия использования основных показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

Чистый приведенный доход (netpresentvalue, NPV) позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осуществлении инвестиционных затрат осуществляется по формуле:

(1)

где ЧПД_Е сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧПД_t сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации инвестиционного проекта определить сложно, его принимают в расчетах равным 5 лег);

ИЗ_Е сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов в общем расчетном периоде t.

Если инвестиционные затраты, связанные с предстоящей реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, расчет показателя чистого приведенного дохода производится по следующей формуле:

(2)

где ЧПД_М сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при многократном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧПД_t сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ_t сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего периода реализации инвестиционного проекта;

i используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов в общем расчетном периоде t.

Характеризуя показатель «чистый приведенным доход» следует отметить, что он может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Независимый инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Независимые инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость. Из системы взаимоисключающих инвестиционных проектов принимается тот из них, по которому значение показателя чистого приведенного дохода является наивысшим.

Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объём инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осуществляется по следующей формуле:

(3)

где ИД_Е индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

ИЗ_Е сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов в общем расчетном периоде t.

Если инвестиционные затраты, связанные с предстоящей реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, расчет индекса (коэффициента) доходности производится по следующей формуле:

(4)

где ИД_М индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при многократном осуществлении инвестиционных затрат;

ИЗ_t сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего периода реализации инвестиционного проекта;

i используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов в общем расчетном периоде t.

Показатель «индекс доходности» также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы. По взаимоисключающим инвестиционным проектам по этому критерию выбирается тот из них, по которому индекс доходности является наивысшим.

Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этот потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

(5)

где ИР_И индекс рентабельности по инвестиционному проекту;

ЧП_И среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта;

ИЗ сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

Показатель «индекс рентабельности» позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственною капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционною проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционною решения [13, с. 96].

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами статичным (бухгалтерским) и дисконтным.

Недисконтированный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по следующей формуле:

(6)

где ПО_Н недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проекту;

ИЗ сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта;

ЧДП_Г среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (при краткосрочных реальных вложениях этот показатель рассчитывается как среднемесячный).

Соответственно дисконтированный показатель периода окупаемости определяется по следующей формуле:

(7)

где ПО_Д дисконтированный период окупаемости единовременных инвестиционных затрат по проекту;

ИЗ_Е сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов (лет, месяцев) в общем расчетом периоде t;

t общий расчетный период эксплуатации проекта (лет, месяцев).

Показатель «периода окупаемости» используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних) [14, с. 45].

Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю (т.е. ВСД = i, при которой ЧПД = 0). Расчет этого показателя осуществляется исходя из следующей формулы:

(8)

где ВСД внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту, выраженная десятичной дробью;

n число интервалов (лет, месяцев) в общем расчетом периоде t.

При расчете показателя внутренней ставки доходности предполагается полная капитализация всей суммы чистого денежного потока с предстоящим уровнем доходности, равному этому показателю.

Значение ВСД может быть определено по специальным таблицам инвестиционных вычислений.

Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе [15, с. 48].

Таким образом, можно сделать вывод, что в современной инвестиционной практике преобладающими являются показатели оценки эффективности реальных проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, так как они предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода, тем самым учитывают фактор времени.

1.3 Факторы внешней и внутренней среды, влияющие на практическую реализацию инвестиционных проектов в Республике Беларусь

Факторы внешней и внутренней среды, влияющие на практическую реализацию инвестиционных проектов в Республике Беларусь представлены на рисунке 1.2.

В сегодняшнем сложном мире учесть все факторы окружающей среды, влияющие на эффективность деятельности предприятия, практически невозможно. В маркетинговой практике принято выделять факторы прямого воздействия (микросреда) и косвенного (макросреда).

Микросреда непосредственно влияет на производственно-финансовую деятельность предприятия - потребители, поставщики, конкуренты, посредники и т.д. Однако надо иметь в виду, что и предприятие может существенно воздействовать на это влияние и тем самым активно участвовать в формировании дополнительных возможностей и в предотвращении угроз его дальнейшего функционирования.

Под макросредой - факторами косвенного воздействия понимают такие, как состояние экономики, политико-правовые, демографические, природно-климатические, научно-технические и социально-культурные [16, с. 21]. Важнейшей составляющей внешней среды с позиции маркетинга как философии бизнеса являются потребители.

Анализ потребителей, как компоненты непосредственного окружения предприятия, в первую очередь имеет своей задачей составление профиля тех, кто покупает продукт, реализуемый предприятием. Изучение покупателей позволяет предприятию лучше определить то, какой продукт в наибольшей мере будет приниматься покупателями, на какой объём продаж может рассчитывать предприятие, в какой мере покупатели привержены продукту именно данного предприятия, насколько можно расширить круг потенциальных покупателей, что ожидает продукт в будущем и многое другое.

Рисунок 1.2 Факторы внешней и внутренней среды, влияющие на практическую реализацию инвестиционных проектов в Республике Беларусь

Профиль покупателя может быть составлен по следующим характеристикам:

- географическое месторасположение покупателя;

- демографические характеристики покупателя, такие, как возраст, образование, сфера деятельности;

- социально-психологические характеристики покупателя, отражающие его положение в обществе, стиль поведения, вкусы привычки;

- отношение покупателя к продукту, отражающие то, почему он покупает данный продукт, является ли он сам пользователем продукта, как оценивает продукт.

Изучая потребителя, предприятие также определяет для себя, насколько сильны его позиции по отношению к нему в процессе торга. Если, например, покупатель имеет ограниченную возможность в выборе продавца нужного ему товара, то его сила торговаться существенно ослаблена. Если же наоборот, то продавец должен искать замену данному покупателю другим, который имел бы меньше возможности в выборе продавца. Торговая сила покупателя зависит, например, также от того насколько существенно для него качество покупаемой продукции.

Существует целый ряд факторов, определяющих торговую силу покупателя, которые обязательно должны быть вскрыты и изучены в процессе анализа потребителя. К числу таких факторов относятся следующие:

- соотношение степени зависимости покупателя от продавца со степенью зависимости продавца от покупателя;

- объём закупок, осуществляемых покупателями;

- уровень информированности покупателя;

- наличие замещаемых продуктов;

- стоимость для покупателя перехода к другому продавцу;

- чувствительность покупателя к цене, зависящая от общей стоимости осуществляемых им закупок;

- ориентации на определённую марку;

- наличие определённых требований к качеству товара;

- прибыли покупателей;

- системы стимулирования и ответственности лиц, принимающих решение о покупке.

Потребители, решая, какие товары и услуги для них желательны и по какой цене, определяют для предприятия почти всё, относящееся к результатам его деятельности. Тем самым необходимость удовлетворения непрерывно меняющихся потребностей покупателей заставляет проводить эффективную инвестиционную политику. Таким образом воздействие потребителей зачастую оказывается значительным.

С точки зрения системного подхода предприятие - это механизм преобразования «входов» и «выходов». Основные разновидности «входов» - это материалы, оборудование, энергия, капитал и рабочая сила. Зависимость между предприятием и сетью поставщиков, обеспечивающих ввод указанных ресурсов, один из наиболее ярких примеров прямого воздействия среды на предприятие и успешность деятельности предприятия. Получение ресурсов из других стран может быть выгоднее с точки зрения цен, качества или количества, но одновременно опаснее усилением таких факторов подвижности среды, как колебания обменных курсов или политическая нестабильность.

Контактные аудитории это организации, проявляющие реальный или потенциальный интерес к предприятию или оказывающие влияние на его инвестиционную деятельность. Это финансовые круги (банки, инвестиционные компании, фондовая биржа, акционеры), средства информации, различные государственные учреждения представительской и исполнительной власти, население и граждане группы действий (общественные организации).

Конкуренты это внешний фактор, влияние которого невозможно оспаривать. Руководство каждого предприятия чётко понимает, что если не удовлетворять нужды потребителей также эффективно, как это делают конкуренты, предприятию долго не продержаться на плаву. Во многих случаях не потребители, а как раз конкуренты определяют, какого рода результаты деятельности можно продать и, какую цену можно запросить.

Изучение конкурентов, то есть тех, с кем предприятию приходится бороться за ресурсы, которые она стремиться получить из внешней среды, чтобы обеспечить своё существование, занимает особое и очень важное место в стратегическом управлении. Данное изучение направленно на то, чтобы выявить слабые и сильные стороны конкурентов и на базе этого строить свою стратегию конкурентной борьбы.

Конкурентная среда формируется не только внутриотраслевыми конкурентами, производящими аналогичную продукцию и рекламирующими её на одном и том же рынке. Субъектами конкурентной среды являются также и те предприятия, которые производят замещающий продукт. Кроме них на конкурентную среду предприятия оказывают заметное влияние её покупатели и поставщики, которые, обладая силой к торгу, могут заметно ослабить позицию предприятия на поле конкуренции.

Очень большой конкурентной силой обладают производители замещающей продукции. Особенность трансформации рынка в случае с появлением замещающего продукта состоит в том, что если им «убит» рынок старого продукта, то он уже обычно не поддаётся восстановлению. Поэтому для того, чтобы суметь достойно встретить вызов со стороны предприятий, производящих замещающий продукт, предприятие должно иметь в себе достаточный потенциал, чтобы перейти к созданию продукта нового типа. А это в свою очередь влечет за собой разработку новых инвестиционных проектов [17, с. 44].

Внешняя среда имеет факторы косвенного воздействия, которые обычно не влияют на операции предприятий также заметно, как факторы среды прямого воздействия. Тем не менее, руководству необходимо учитывать их. Среда косвенного воздействия обычно сложнее, чем среда прямого воздействия. Руководство зачастую вынуждено опираться на предположения о такой среде, основываясь на не полной информации, в попытках спрогнозировать возможные последствия для предприятия.

К факторам сферы косвенного воздействия относятся технология, состояние экономики, социально-культурные и политические факторы.

Управленческий аппарат предприятия должен отслеживать: население различных городов, регионов и стран; возрастную структуру и этический состав; рождаемость, смертность и миграционные процессы; уровень образования; региональные особенности и структуру домашнего хозяйства.

Увеличение количества людей означает рост потребностей. Отсюда необходимость учитывать при разработке инвестиционной политики предприятия показатели рождаемости на уровне регионов, смертности, естественного роста населения, региональные различия, структуру домашнего хозяйства, а также темпы роста городов, регионов и стран [18, с. 57].

Анализ технологического компонента позволяет своевременно увидеть те возможности, которые развитие науки и техники открывает для производства новой продукции, для усовершенствования производимой продукции и для модернизации технологии изготовления и сбыта продукции. Прогресс науки и техники несёт в себе огромные возможности и не менее огромные угрозы для предприятия.

Многие предприятия не в состоянии увидеть открывающиеся новые перспективы, так как технические возможности для осуществления коренных изменений преимущественно создаются за пределами отрасли, в которой они функционируют. Опоздав с модернизацией, они теряют свою долю рынка, что может привести к крайне негативным последствиям для них.

Технология является одновременно внутренней переменной и внешним фактором большого значения. Технологические нововведения влияют на эффективность, с которой продукты можно изготавливать и продавать, на скорость устаревшего продукта, на то, как можно собирать, хранить и распределять информацию, а также на то, какого рода услуги и новые продукты ожидают потребители от предприятия.

Очевидно, что предприятия, имеющие дело непосредственно с технологией высокого уровня, наукоёмкие предприятия, должны быть в состоянии быстро реагировать на новые разработки и сами предлагать нововведения. Однако сейчас, чтобы сохранить конкурентоспособность, все предприятия вынуждены идти в ногу, по крайней мере, с теми разработками, от которых зависит эффективность их деятельности [19, с. 64].

Руководство должно также уметь оценивать, как скажутся на операциях предприятия общие изменения состояния экономики. Состояние экономики влияет на стоимость всех вводимых ресурсов и способность потребителей покупать определённые товары и услуги, если, например, прогнозируется инфляция, руководство может счесть желательным увеличение запасов поставляемых предприятию ресурсов и провести с рабочими переговоры о фиксированной оплате труда с тем, чтобы сдержать рост издержек в скором будущем. Оно также может решить сделать займ, поскольку при наступлении сроков платежей деньги будут стоить дешевле и тем самым будут частично скомпенсированы потери от выплаты процентов. Если же прогнозируются экономический спад, предприятие может предпочесть путь уменьшения запасов готовой продукции, поскольку могут появиться трудности её сбыта, сократить часть работников или отложить до лучших времён инвестиционные проекты.

Важно понимать, что то или иное конкретное изменение состояния экономики может оказать положительное воздействие на одни и отрицательное на другие предприятия. Колебания курса отечественной валюты относительно валют других стран становились причиной мгновенного обретения или потери крупными фирмами больших капиталов [20, с. 34].

Некоторые аспекты политической обстановки представляют для руководителей особое значение. Один из них настроение администрации, законодательных органов и судов в отношении бизнеса. Тесно увязанные с социально-культурными тенденциями, в демократическом обществе эти настроения влияют на такие действия правительства, как налогообложение доходов корпорации, установление налоговых льгот или льготных товарных пошлин, требования в отношении практики найма и продвижение представителей национальных меньшинств, законодательство по защите потребителей, стандарты на чистоту окружающей среды, контроля цен и заработной платы и т.д.

Большое значение для предприятий, ведущих операции или имеющих рынки сбыта в других странах, имеет фактор политической стабильности. В стране-хозяине для иностранного инвестора или для экспорта продукции политические изменения могут привести к ограничению прав собственности для иностранцев или установлению специальных пошлин на импорт. С другой стороны, политика может измениться и в сторону, благоприятную для инвесторов, когда возникает потребность в притоке капитала из-за рубежа.

Многие законы и государственные учреждения влияют на предприятия. В преимущественно частной экономике, взаимодействие между покупателями и продавцами каждого вводимого ресурса и каждого результирующего продукта подпадает под действие многочисленных правовых ограничений. Каждая организация имеет определённый правовой статус, являясь единоличным владельцем, компанией, корпорацией или некоммерческой корпорацией, и именно это определяет, как организация может вести свои дела и какие налоги должна платить.

Организации обязаны соблюдать не только федеральные и местные законы, но и требования органов государственного регулирования. Эти органы обеспечивают принудительное выполнение законов в соответствующих сферах своей компетенции, а так же вводят собственные требования, зачастую также имеющие силу закона. Каждый вид деятельности регулируется определёнными органами.

Неопределённость сегодняшнего правового поля проистекает из того факта, что требования одних учреждений вступают в противоречие с требованиями других.

Дополнительно усложняют дело регулирующие постановления местных органов власти, число которых также множится. Почти все местные сообщества требуют от предприятий приобретения лицензий, ограничивают возможности выбора места для ведения дела, облагают предприятия налогами [21, с. 39].

Внешняя среда организаций, действующих на международном уровне, отличается повышенной сложностью. Это обусловлено уникальной совокупностью факторов, характеризующих каждую страну.

Экономика, культура, количество и качество трудовых и материальных ресурсов, законы, государственные учреждения, политическая стабильность, уровень технологического развития отличаются в разных странах. При осуществлении функций планирования, организации, стимулирования и контроля эти различия должны приниматься во внимание. Так же следует учитывать и международные факторы [22, с. 48]:

- изменение валютных курсов;

- политические решения стран-инвесторов;

- принимаемые решения международных картелей.

Внутренняя среда предприятия комплекс факторов, воздействующих на бизнес предприятия изнутри (персонал, материальные ресурсы, местоположение, маркетинг и т.д.).

Внутренняя среда предприятия та часть общей среды, которая находится в его пределах. Она оказывает постоянное и самое непосредственное воздействие на функционирование предприятия.

Внутренняя среда имеет несколько срезов, состояние которых в совокупности определяет тот потенциал и те возможности, которыми располагает предприятие. Изучение внутренней среды направлено на выяснение того, какими сильными и слабыми сторонами обладает предприятие.

Сильные стороны служат базой, на которую предприятие опирается в конкурентной борьбе и которую оно должно стремиться расширять и укреплять.

Слабые стороны это предмет пристального внимания со стороны руководства, которое должно делать все возможное, чтобы избавиться от них [23, с. 85].

Анализ внутренней среды предприятия обычно проводится для сравнения положения компании с положением ближайших конкурентов (для оценки конкурентной стратегической позиции предприятия).

Анализ внутренней среды позволяет также лучше выяснить цели и задачи предприятия. Важно то, что помимо производства продукции, оказания услуг предприятие обеспечивает возможность существования своим работникам, создает определенные социальные условия для их жизнедеятельности.

На уровень эффективности использования инвестиций, их результативность (отдачу) влияет большая группа разнообразных организационно-экономических факторов. Без тщательного учета их в практике современного хозяйствования невозможно достичь максимальной прибыльности инвестирования производства и других сфер деятельности предприятий. Наиболее существенное влияние на эффективность капитальных вложений оказывают группы факторов, определяющих структуру и длительность инвестиционно-воспроизводственных процессов, эффектообразующую способность экономических методов управления, применяемых соответствующими субъектами хозяйствования [24, с. 101].

Высокий уровень эффективности производственных инвестиций в значительной мере объясняется прогрессивностью элементно-технологической и воспроизводственной их структуры. По мере увеличения доли части, направленной на создание или обновление активной части основных фондов увеличивается отдача капитальных вложений. Это вызывает необходимость тщательного экономического обоснования размера капитальных затрат на приобретение производственного (технологического) оборудования для каждого проекта (варианта) инвестирования действующего или сооружаемого предприятия. Особенно активными и целенаправленными должны быть действия по оптимизации воспроизводственной структуры капитальных вложений. Практическое осуществление таких действий связано с решением двух главных задач:

1) увеличение относительного объема инвестиций, направленных на возмещение (простое воспроизводство) стоимости машин и оборудования по сравнению с общей суммой накопленного амортизационного фонда;

2) установление рациональных пропорций чистых капитальных вложений в различные формы расширенного воспроизводства основных фондов и формирования необходимых производственных мощностей предприятий.

Едва ли не наибольшие возможности повышения эффективности тем самым и использования капитальных вложений, связаны с современной организацией проектно-сметного дела. Именно в процессе разработки проектов расширения и реконструкции действующих и сооружения новых производственных объектов (предприятий) должны быть использованы новейшие достижения в области технико-технологических и организационных решений, создания новых строительных материалов, современных принципов конструирования и пространственного размещения зданий (сооружений) с тем, чтобы реально уменьшить сметную стоимость всего объема работ.

Большим и до сих пор слабо используемым резервом повышения эффективности капитальных вложений является значительное сокращение длительности всех стадий инвестиционного цикла от проектирования до освоения введенных в действие производственных объектов и объемов социальной инфраструктуры. Как свидетельствует анализ фактического состояния дел на предприятиях многих отраслей народного хозяйства Беларуси, длительность реконструкции (расширения) действующих и строительство новых производственных объектов превышает существующие нормативы в среднем в два раза, а проектирование и освоение приблизительно в полтора раза. К этому нужно добавить, что действующие нормативы длительности отдельных стадий инвестиционного цикла уже и так значительно больше, чем во многих зарубежных странах с развитой рыночной экономикой [25, с. 88].

Осуществляемые с целью увеличения отдачи каждой денежной единицы капитальных вложений технические, технологические и организационные мероприятия не могут обеспечить достижения ожидаемых результатов, если они не будут сопровождаться действенными экономическими методами управления инвестиционными процессами в целом. При этом нужно подчеркнуть, что эти методы не применяются изолированно (самостоятельно), а являются составной частью общего механизма взаимоотношений между всеми субъектами хозяйствования. Однако совершенствования требуют прежде всего методы определения необходимого объема и оценки экономической целесообразности инвестиций, прогнозирования реальной длительности инвестиционного процесса для функционально одинаковых объектов, система мотивации интенсивного инвестирования производства.

Для роста и процветания предприятию нужны не только надежные поставщики материалов, но и капитала. Таких потенциальных инвесторов несколько: банки, программы государственных учреждений по представлению займов, акционеры и частные лица, акцептующие векселя компании или покупающие ее облигации. Как правило, чем лучше дела у предприятия, тем выше ее возможности договорится с поставщиками на благоприятных условиях, и получить нужный обмен средств. Получение необходимых финансовых средств обеспечивает предприятию стабильное функционирование.

Адекватное обеспечение рабочей силой нужных специальностей и квалификации необходимо для реализации задач, связанных с достижением поставленных целей, т.е. для эффективности предприятия как такового. Без людей, способных эффективно использовать сложную технологию, капитал и материалы, всё перечисленное имеет мало проку [26, с. 213].

Развитие ряда отраслей в настоящее время сдерживается нехваткой нужных специалистов. Примером служит практически каждый сектор компьютерной промышленности, и особенно это относится к фирмам, нуждающимся в высококвалифицированных техниках, опытных программистах и разработчиках систем.

Анализ внутренней и внешней сред это очень важный для выработки стратегии инвестиционной деятельности предприятия и очень сложный процесс, требующий внимательного отслеживания происходящих в среде процессов, оценки факторов и установления связи между факторами и теми сильными и слабыми сторонами предприятия, а также возможностями и угрозами, которые заключены во внешней среде. Очевидно, что, не зная, что происходит во внешнем окружении и, не развивая свои внутренние компетентные стороны, предприятие очень скоро начнет терять конкурентное преимущество, а затем может просто исчезнуть с рынка.

Финансовое состояние предприятий в 2013 г. было неустойчивым и характеризовалось следующими негативными тенденциями: снижение реального объема активов сопровождалось увеличением привлеченного капитала и увеличением доли просроченной кредиторской задолженности, а также число предприятий, не имеющих собственных оборотных средств, снизились объемы прибыли, полученной предприятиями. Наряду с этим снизился уровень самофинансирования, эффективность деятельности предприятий также ухудшилась. На основании данных Национального банка Республики были определены факторы, ограничивающие рост производства продукции, товаров, услуг, а также факторы, ограничивающих инвестиционную активность предприятий. Анализ факторов ограничивающих рост производства продукции, товаров, услуг показал, что наибольшая доля предприятий, испытывающих воздействие недостатка денежных поступлений для финансирования своей текущей деятельности, отмечалась в строительстве (75%), на транспорте (69,4%) и в промышленности в целом (55,4%). Высоким значение этого фактора было в обрабатывающей промышленности (55,9%). Неплатежи потребителей как на фактор ограничения роста производства продукции (товаров, работ, услуг) отметили 49,2% респондентов против 44,1% в 2012 году. Существенным по степени влияния на рост производства продукции (товаров, работ, услуг) является такой фактор, как недостаток оборотных средств (сырья, материалов, товарных ресурсов). Его отметили 37,8% опрошенных. В 2013 г. высокие цены на сырье, материалы, товары считали значимым фактором ограничения роста производства 35,6% участников опроса (в 2012 г. 45%). Недостаточный спрос на выпускаемую продукцию (товары, работы, услуги) 30,5% предприятий отметили как фактор ограничения роста производства в 2013 г. (годом ранее 27,8%). Влияние таких факторов, как наличие на рынке аналогичной импортной продукции и недостаток необходимого оборудования, налоговые платежи в 2013 г. возросло по сравнению с предыдущим годом. В то же время влияние таких факторов, как недостаток квалифицированных кадров, недостаток необходимого оборудования и административное ограничение цен снизилось. Анализ инвестиционной деятельности предприятий показал, что в 2013 г. использовано 142,6 трлн. рублей инвестиций в основной капитал, что в сопоставимых ценах составило 109,3% к уровню 2012 г. (прогноз 106%). Доля инвестиций в основной капитал в объеме валового внутреннего продукта составила 31,5%. На данный результат положительно повлиял эффект низкой базы предыдущего года (88,8%). Полученный прирост инвестиций в основной капитал обусловлен опережающими темпами использования инвестиций в жилищное строительство и значительным увеличением инвестиций в строительство и реконструкцию объектов энергетического комплекса. Основным фактором, ограничивающим инвестиционную активность предприятий и источники финансирования инвестиций, продолжает оставаться недостаток собственных источников: прибыли и амортизации. Удельный вес предприятий, указавших на этот фактор, составил 78,8%. Вторым по значимости фактором, ограничивающим инвестиционную деятельность предприятий, являются, по мнению участников опроса, высокие процентные ставки по кредитам. Значение данного фактора возросло. Его отметили 51,6% опрошенных против 51,4% в 2012 г., в том числе 60,6% предприятий транспорта (52,6% в 2012 г.), 53,6% предприятий промышленности (54% в 2012 г.), 48,6 процента торговых предприятий (46,9% в 2012 г.) и 47,1% строительных организаций (53% в 2012 г.). На высокие цены на строительство и оборудование как на фактор, ограничивающий инвестиционную активность и источники финансирования инвестиций в 2013 г. указали 29,2% респондентов (годом ранее 33,1%). Недостаточную кредитоспособность отметили 14,8% участников опроса (в 2012 г. 16,4%), в том числе 20,2% промышленных предприятий (20,7% в 2012 г.), 15,5% предприятий транспорта (17,8% в 2012 г.), 13 % строительных организаций (16,8% в 2012 г.) и 8,2% предприятий торговли (9,2% в 2012 г.). В 2013 г. по сравнению с 2012 г. снизилось влияние инфляции как фактора, ограничивающего инвестиционную деятельность участников мониторинга. Этот фактор значимым отметили 10,6 процента предприятий (годом ранее 13,7 процента). В 2013 г. относительно 2012 г. отмечается рост удельного веса предприятий, указавших на то, что существующий уровень налоговой нагрузки ограничивает их инвестиционную деятельность, однако значимость обязательной продажи валюты снизилась. Проведенный анализ факторов экономической среды позволяет сделать вывод, что наиболее значимыми факторами, ограничивающими рост производства 2013 г. являлись: недостаток денежных поступлений для финансирования текущей деятельности, неплатежи потребителей, недостаток оборотных средств, высокие цены на сырье и недостаточный спрос на продукцию предприятий. При этом, относительно 2012 г. снизилось влияние таких факторов, как высокие цены на сырье, недостаток квалифицированных кадров, недостаток необходимого оборудования и административное ограничение цен, при усилении влияния прочих факторов. Основными факторами, ограничивающим инвестиционную активность предприятий и источники финансирования инвестиций, продолжает оставаться недостаток собственных источников, высокие ставки процентов по кредитам, высокие цены на строительство и оборудование, недостаточная кредитоспособность предприятий. При этом, относительно 2012 г. снизилось влияние таких факторов, как налоговая нагрузка, уровень инфляции, отсутствие эффективных инвестиционных проектов. Таким образом, в зависимости от особенностей развития экономики Республики Беларусь набор факторов экономической среды может варьироваться: появляются специфические или, наоборот, отдельные становятся незначительными. Для сохранения положительных и исключения негативных тенденций в будущем необходимо определить особенности влияния факторов экономической среды на динамику развития отраслей в целом и предприятий в частности и, исходя из этого, выявить резервы и возможности для дальнейшего развития предприятий Республики Беларусь [27].

2. Исследование системы инвестиционного проектирования и оценка эффективности практической реализации инвестиционных проектов организации (на примере ОАО «Гомельский химический завод»)

2.1 Организационно-экономическая характеристика организации

На основании постановления СМ Белорусской ССР от 14 июня 1960 года был создан Гомельский суперфосфатный завод, который был основан на государственной собственности и находился в составе Министерства химической промышленности.

Приказом по управлению химической промышленности при СМ БССР № 166 от 19 декабря 1968 года Гомельский суперфосфатный завод был переименован в Гомельский химический завод (ГХЗ).

После разделения на Министерство химической промышленности и Министерство по производству минеральных удобрений СССР предприятие находилось в составе Министерства по производству минеральных удобрений.

В соответствии с Постановлением Совмина Республики Беларусь № 385 от 14 октября 1991 года Гомельский химический завод находился в ведении Госкомпрома Республики Беларусь. В соответствии с постановлением № 766 от 21 декабря 1992 года Гомельский химический завод передан в ведение Комитета по нефти и химии при Совмине Республики Беларусь.

На основании Постановления Совета Министров Республики Беларусь № 186 от 24 марта 1994 года завод входит в состав Белорусского государственною концерна по производству химической и нефтехимической продукции.

20 сентября 2000 года Гомельский химический завод был переименован в Республиканское унитарное предприятие «Гомельский химический завод».

В соответствии с законодательством о приватизации государственного имущества и законодательством об акционерных обществах на основании приказа Министерства экономики Республики Беларусь от 31.12.02г. № 188 путем преобразования РУП «Гомельский химический завод» было создано Открытое акционерное общество «Гомельский химический завод».

ОАО «Гомельский химический завод» является преемником прав и обязанностей вышеназванного предприятия в соответствии с передаточным актом, за исключением прав и обязанностей, которые не могут принадлежать ОАО «Гомельский химический завод». Гомельский химический завод может в установленном порядке создавать унитарные предприятия, филиалы и представительства, быть учредителем (участником) других хозяйственных обществ, товариществ.

Место нахождения Общества: Республика Беларусь, 246026, г. Гомель, ул. Химзаводская, 5.

ОАО «Гомельский химический завод» имеет филиал «Морозовичи- Aгро», обособленное подразделение детский оздоровительный лагерь «Юный химик».

Источниками формирования имущества завода являются:

- имущество, в том числе денежные средства, переданные ОАО «Гомельский химический завод» его учредителем (акционерами);

- продукция, произведенная в результате хозяйственной деятельности;

- полученные доходы и иное имущество, приобретенное ОАО «Гомельский химический завод» по другим основаниям, допускаемым законодательством.

Имущество предприятия принадлежит ему на праве собственности.

Уставный фонд ОАО «Гомельский химический завод» на 01.10.2011 г. составляет 93 507,15 млн. рублей.

Главными задачами предприятия являются обеспечение потребностей народного хозяйства и населения в химической продукции, минеральных удобрениях с высокими потребительскими свойствами и качеством, получение прибыли и реализация на этой основе социальных и экономических интересов трудового коллектива завода.

Основными направлениями деятельности Гомельского химического завода являются:

- производство минеральных удобрений, серной кислоты, сульфита натрия, фтористого алюминия и другой химической продукции, необходимой для удовлетворения потребностей народного хозяйства;

- разработка и внедрение в производство новых энерго- и ресурсосберегающих технологий, выпуск новых видов продукции;

- производство и реализация товаров народного потребления, приготовление и отпуск продуктов питания, оказание платных услуг населению;

- торгово-производственная деятельность, оптовая и розничная торговля продукцией производственно-технического назначения и товарами народного потребления;

- строительство, строительно-монтажные работы, реконструкция, проектирование, капитальный ремонт различных объектов;

- операции на рынке ценных бумаг, недвижимости, товарно- материальных ресурсов;

- пуско-наладочные работы, ремонт и техническое обслуживание оборудования различного функционального назначения;

- образование целевых инвестиционных фондов и инвестирование проектов путем финансовых операций;

- осуществление внешнеэкономической деятельности в соответствии с законодательством Республики Беларусь.

Общество несет ответственность по своим обязательствам всем своим имуществом.

Стратегией развития ОАО «Гомельский химический завод» является поэтапная переориентация предприятия на выпуск комплексных NPK- удобрений, с целью обеспечения сельского хозяйства республики эффективными удобрениями и увеличения рентабельности экспортных поставок.

Основными стратегическими целями являются:

- увеличение прибыли Общества за счет увеличения объемов производства продукции и снижения затрат;

- диверсификация производства путем увеличения мобильности общества по выпуску NP и NPK-удобрений;

- более полное удовлетворение потребности сельского хозяйства Республики Беларусь в фосфорных удобрениях отечественного производства с высокими потребительскими свойствами и качеством;

- обеспечения безопасности производства.

Для достижения поставленных целей разработана программа перспективного развития ОАО «Гомельский химический завод» на 2011 2015 годы и предусмотрено решение следующих задач:

- наращивание мощностей по производству фосфорных удобрений;

- повышение конкурентоспособности выпускаемой заводом продукции;

- расширение ассортимента выпускаемой продукции;

- внедрение перспективных технологий;

- обновление основных производственных фондов;

- сохранение рынков сбыта по основным видам продукции.

Решение вышеизложенных задач планируется достичь за счет реконструкции основных производств (серной и фосфорной кислот, производств минеральных удобрений, строительства нового цеха NPK- удобрений), что позволит увеличить загрузку мощностей, расширить ассортимент выпускаемых фосфорных удобрений.

Программа развития на 20112015 годы предусматривает дальнейшую модернизацию и реконструкцию действующих производств фосфорных удобрений (ЦДС, ЦГА), фосфорной (ЦФК-1,2) и серной (СКЦ-2) кислот, строительство нового цеха NPK-удобрений и вывод из эксплуатации цеха сложно-смешанных удобрений (ЦССМУ с 01.01.2016).

Программой предусмотрена реализация следующих проектов:

1. Реконструкция цеха фосфорной кислоты с увеличением мощности до 230 тыс. тонн 100 % Р205 (установка ленточного вакуум фильтра).

Срок реализации 2012 год.

2. Реконструкция второго отделения цеха фосфорной кислоты с доведением мощности до 220 тыс. тонн 100 % Р205 (перевод на полугидратный режим работы).

Срок реализации 2014 год.

3. Реконструкция ЦДС, ЦГА с переводом на выпуск NPK-удобрений. Срок реализации 2014 год.

4. Строительство цеха NPK-удобрений мощностью 600 тыс. тонн в физическом весе.

Срок реализации 2015 год.

5. Реконструкция СКЦ-2 с увеличением эффективности работы: снижение удельных затрат и увеличение выработки пара.

Срок реализации 2014 год.

6. Инфраструктура (включает в себя строительство складских помещений сырья и готовой продукции, закупку 20 железнодорожных цистерн, реконструкцию подземных коммуникаций, закупку 20 н/вагонов, 20 аммиачных цистерн, 1 тепловоза, 30 хопперов и др.)

Реализация намеченных ОАО «Гомельский химический завод» мероприятий позволит стабилизировать финансовое состояние предприятия за счет увеличения объемов выпуска, снижения себестоимости выпускаемой продукции, расширения номенклатуры выпускаемых фосфорных удобрений и получить дополнительную прибыль.

ОАО «Гомельский химический завод» является единственным производителем фосфорных удобрений на территории Республики Беларусь.

Общество выпускает более 30 видов продукции, многие из которых по качественным показателям соответствуют зарубежным аналогам.

Для почв Беларуси разрабатываются специальные марки удобрений, содержащие все основные питательные вещества.

Предприятие является поставщиком продукции на российский рынок, рынок стран СНГ, Восточной Европы, стран Прибалтики.

ОАО «Гомельский химический завод» выпускает следующие основные виды продукции:

- удобрения азотно-фосфорно-калийные (АФК) марок: 16:16:16,13:12:19, 10:19:25, 9:48:5, 9:45:8, 8:30:20, 8:19:29; 7:25:26, 7:20:30, 7:19:29, 7:17:31,7:16:31,6:24:12,6:21:32,5:16:35,4:15:30,4:16:32, 5:20:30, 5:18:24 и др. (при необходимости с набором микроэлементов);

- суперфосфат аммонизированный;

- аммофос гранулированный;

- серная кислота (техническая, аккумуляторная, улучшенная);

- сульфит натрия (фотофафический, технический);

- электролит;

- фтористый алюминий;

- криолит;

- аэросил;

- средства защиты растений (фунгициды и гербициды);

- удобрения жидкие комплексные.

На заводе с 2006 года действует и совершенствуется система менеджмента качества в производстве сульфита натрия безводного, с 2007 года в производстве удобрений азотно-фосфорно-калийных комплексных соответствующая требованиям СТБ ИСО 9001-2001 «Системы менеджмента качества. Требования».

В 2008 году ИООО «Бюро Веритас» проведена сертификация системы менеджмента качества удобрений азотно-фосфорно-калийных комплексных на соответствие требованиям международного стандарта ISO9001:2008 «Системы менеджмента качества Требования».

В 2009 расширена область действия системы менеджмента качества на производства суперфосфата аммонизированного и гранулированного аммофоса. В 2010 году проведена сертификация система менеджмента качества разработки и производства сульфита натрия безводного и минеральных удобрений на соответствие требованиям СТБ ISO9001-2009 «Системы менеджмента качества. Требования».

На заводе с 2008 года действует и совершенствуется система менеджмента охраны труда соответствующая требованиям международного стандарта OHSAS18001:2007 «Системы менеджмента профессионального здоровья и безопасности труда Требования». На заводе с 2008 года действует и совершенствуется система управления окружающей средой соответствующая требованиям международного стандарта ISO14001 «Системы менеджмента окружающей среды Требования и руководство по применению». Действующие в Обществе системы подтверждены сертификатом № UA226742 от 24 ноября 2011 года. Надзорный аудит планируется в ноябре 2012 года.

В качестве стратегии целевого маркетинга ОАО «Гомельский химический завод» ориентируется на маркетинг дифференцированный (множественно сегментированный).

Продуктовая стратегия стратегия на разработку и предложение видов продукции (NPK) для отдельных рынков или сегментов.

Ценовая стратегия стратегия «следования за лидером». Принцип соответствия цен на удобрения производства ОАО «Гомельский химический завод» ценам, складывающимся на международных рынках. Источниками информации, служащими для отслеживания международных цен, являются еженедельники «FertilizerWeek», «Fertilizermarketbulletin», материалы Московской фондовой биржи и др. Ценообразование формируется исходя из уровня мировых цен с поправкой на цены основных конкурентов, действующих на рынке («Агрон», «Россошанские Минудобрения» в Украине; «Полице», Гданьские «Фосфоры» в Литве, Латвии и Польше).

Организационная структура управления ОАО «Гомельский химический завод» по характеру связей между подразделениями относится к линейно-функциональной.

Основные достоинства линейно-функциональной структуры ОАО «Гомельский химический завод» состоят в том, что она обеспечивает высокий уровень специализации управленческой деятельности в определенных, конкретных сферах управления. Здесь выше уровень компетентности при решении конкретных задач, большая ответственность линейных и функциональных руководителей за результаты своего труда и труда, на подчиненных сильнее действует принцип единоначалия, устраняются условия для противоречивости распоряжений. Сочетание линейного и функционального построения структур увеличивает оперативность решений и позволяет наладить в ОАО «Гомельский химический завод» эффективный контроль за их выполнением.

Также к преимуществам следует отнести то, что каждый руководитель непосредственно несет ответственность за результаты деятельности своего подразделения, управленческие решения принимаются достаточно быстро, подчиненные получают приказы только от своего непосредственного руководителя, приказы руководителя адресованы конкретным исполнителям; действия подчиненных согласованы, управление в такой структуре осуществляется проще, чем в других структурах.

Недостатками линейно-функциональной структуры ОАО «Гомельский химический завод» являются нарушение принципа единоначалия, трудности в принятии и реализации согласованных управленческих решений. Жесткое разделение управленческого труда усиливает заинтересованность каждого элемента структуры управления в выполнении в первую очередь только «своей» функции. Поэтому при решении нестандартных, сложных задач возникает необходимость в частых согласованиях. Это увеличивает загруженность линейных руководителей и сроки принятия решений.

Обеспечение эффективного функционирования предприятия требует экономически грамотного управления их деятельностью, которое во многом определяется умением ее анализировать. С помощью оценки финансово- экономической деятельности глубоко и системно исследуются факторы изменения результатов деятельности, осуществляется контроль за выполнением принятых управленческих решений, выбирается экономическая стратегия развития. Динамика основных показателей деятельности предприятия за 20112012 гг. представлена в таблице 2.1. Данные для анализа взяты из приложений А, Б, В, Г.

Таблица 2.1 Основные показатели деятельности ОАО «Гомельский химический завод» за 2011 2012 гг.

Показатели	Годы	Изменение, (+,-)	Темп роста, %
	2011	2012
Объем произведенной продукции, млн. руб.	1342719	2968089	1625370	221,1
Выручка от реализации продукции, (без косвенных налогов) млн. руб.	1388108	3076913	1688805	221,7
Себестоимость реализованной продукции млн. руб.	1251270	2575187	1323917	205,8
Прибыль от реализации, млн. руб.	108865	357040	248175	328
Чистая прибыль, млн. руб.	87328	299305	211977	342,7
Среднесписочная численность работников, чел.	2393	2326	-67	97,2
Фонд заработной платы всего, млн. руб.	67383,3	135468	68084,5	201,0
Среднегодовая стоимость основных производственных средств, млн. руб.	657150	1055017	397867	160,5
Производительность труда, млн. руб.	561,1	1276,0	714,9	227,4
Фондоотдача	2,04	2,81	0,77	137,7
Затраты на 1 руб. реализованной продукции, р.	0,90	0,84	-0,06	92,8
Среднемесячная заработная плата, тыс. руб.	2337	4835,4	2498,4	206,9
Рентабельность продаж, %	6,3	9,7	3,4	-
Рентабельность реализованной продукции, %	8,7	13,9	5,2	-

Как видно из таблицы 2.1, объем производства промышленной продукции вырос в 2,21 раза за анализируемый период и составил 2968089 млн. руб.

Выручка от реализации продукции также возросла в 2,21 раза и составила 3076913 млн. руб.

Себестоимость реализованной продукции росла медленнее в 2,06 раза и составила 2575187 млн. руб., что является положительным моментом.

В 2012 году наблюдалась прибыль от реализации в размере 357040 млн. руб., что в 3,28 раза больше, чем в 2011 году.

В 2012 году наблюдалась чистая прибыль в размере 299305 млн. руб., что в 3,43 раза больше, чем в 2011 году.

Среднесписочная численность работников снизилась на 2,8% и составила 2326 чел. в 2012 году.

Фонд заработной платы вырос в 2,01 раза и составил 135468 млн. руб. в 2012 году.

Среднегодовая стоимость основных производственных средств увеличилась на 60,5% и составила 1055017 млн. руб. в 2012 году. Производительность труда увеличилась в 2,27 раза и составила 1276 млн. руб. в год на одного работника.

Фондоотдача увеличилась на 37,7% с 2,04 в 2011 году до 2,81 в 2012году.

Затраты на 1 руб. реализованной продукции в 2012 году составили 0,84 руб., что на 0,06 руб. меньше, чем в 2011 году.

Среднемесячная заработная плата увеличилась в 2,06 раза и составила в 2012 году 4835 тыс. руб. Стоит отметить что, производительность труда росла большими темпами, чем заработная плата, что является положительным моментом.

Рентабельность реализованной продукции в 2012 году равнялась 13,9%, что на 5,2 п. п. больше, чем в 2011 году.

Из вышесказанного следует, что результаты финансово-экономической деятельности ОАО «Гомельский химический завод» за 20112012 гг. имеют в целом положительную динамику.

2.2 Исследование системы инвестиционного проектирования в организации

Главной целью инвестиционной политики ОАО «Гомельский химический завод» является повышение конкурентоспособности и эффективности деятельности организации на основе её модернизации и технического перевооружения и с целью обеспечения выполнения основных параметров, предусмотренных программой социально-экономического развития Республики Беларусь на 20112015 гг.

Для достижения главной цели необходимо обновление активной части основных средств на основе оснащения ее современными, мобильными, многофункциональными устройствами на уровне зарубежных аналогов.

Реализация инвестиционного процесса на ОАО «Гомельский химический завод» связана с поиском решений в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования.

Воспроизводство основных и оборотных средств осуществляется за счет инвестиционной деятельности ОАО «Гомельский химический завод». Инвестиции осуществляются за счет различных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Общая сумма финансирования инвестиционной деятельности предприятия включает затраты на основной и оборотный капитал. Финансирование инвестиционной деятельности осуществляется различными формами и способами. Каждая из форм имеет свои преимущества и недостатки, поэтому правильно оценить последствия использования различных способов финансирования можно только при сравнении их альтернативных вариантов.

Одной из наиболее распространенных форм финансирования инвестиционного проекта является получение финансовых ресурсов путем выпуска акций и облигаций. Привлекательность акционерной формы финансирования проекта заключается в том, что основной объем необходимых ресурсов поступает в начале его реализации или в ходе осуществления.

Эффективность использования инвестиционных ресурсов во многом зависит от источников и методов их финансирования, которые отражены в пассиве баланса.

Одним из факторов повышения эффективности инвестиционной деятельности ОАО «Гомельский химический завод» являются инвестиции в основные средства, так как именно они играют важнейшую роль при производстве конкурентоспособной продукции.

Руководство ОАО «Гомельский химический завод» занимает активную позицию по модернизации и техническому перевооружению с учетом требований современной ситуации. На предприятии разработана и осуществляется инвестиционная программа.

В данный момент реализуется инвестиционный проект «Реконструкция цеха фосфорной кислоты с доведением мощности до 230 тыс. тонн 100% Р₂0₅». Срок осуществления проекта 20092017гг.

Основанием для разработки инвестиционного проекта «Реконструкция цеха фосфорной кислоты с доведением мощности до 230 тыс. тонн 100% Р2О5 в год» на ОАО «Гомельский химический завод» является договор № 0217/6045 от 03.09.2009г. между ОАО «Гродненский институт азотной промышленности» и ЧУП «Инвестиционная консалтинговая группа».

Реконструкция цеха фосфорной кислоты позволит довести мощности предприятия до 230 тыс. тонн 100% Р₂О₅ и обеспечить стабильную работу цеха, заключающуюся в отсутствии внеплановых ремонтов и аварий.

Для финансирования проекта планируется использовать следующие источники:

1. Собственные средства предприятия от производственной деятельности;

2. Средства инновационного фонда концерна «Белнефтехим» и средства бюджета на НИОКР.

3. Долгосрочный валютный кредит.

Собственные средства предприятия планируется направить на прирост чистого оборотного капитала, оплату НДС, возникающего при осуществлении строительно-монтажных работ и приобретении оборудования, частично на выполнение строительно-монтажных работ и приобретение оборудования.

За счет средств инновационного фонда и средств бюджета планируется произвести частично оплату стоимости строительно-монтажных работ и НИОКР. Долгосрочный валютный кредит планируется направить на приобретение оборудования установки ленточного вакуум-фильтра.

Для расчета дисконтированных показателей (динамический срок окупаемости проекта, чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности) используется коэффициент дисконтирования, который представляет собой средневзвешенную норму дисконта для собственного и заемного капитала. Для собственного капитала, средств инновационного фонда концерна «Белнефтехим» и средств бюджета для НИОКР устанавливаем годовую процентную ставку на уровне ставки рефинансирования Нацбанка РБ по состоянию на 01.08.09 г. - 14,0%. Расчет средневзвешенной ставки капитала представлен в таблице 2.2.

Таблица 2.2 Расчет средневзвешенной ставки капитала

№ п/п	Наименование капитала	Ст-ть (К), млн. руб.	Ставка (ПК), %	К * ПК

1.	Собственный капитал	126698	14,0	17737,72
2.	Инновационный фонд концерна «Белнефтехим» и средства бюджета	9268	14,0	1297,52
3.	Долгосрочный валютный кредит	30495	10,5	3201,98
	Итого:	166461		22237,22
	Коэффициент дисконтирования	13,4

В расчетах принимается коэффициент дисконтирования К = 0,134.

Объем капитальных вложений, необходимых для реконструкции цеха фосфорной кислоты определен на основании четырех сводных сметных расчетов стоимости строительства, разработанных Гродненским научно-исследовательским и проектным институтом азотной промышленности и продуктов органического синтеза (ГИАП), для данного проекта [приложение Д].

2.3 Оценка эффективности практической реализации инвестиционных проектов организации

Экономическая эффективность использования основных средств определяется отношением экономического эффекта, полученного за определенный период на предприятии, к затратам, необходимым для создания (приобретения) основных средств. Оценка эффективности использования основных средств является одним из важнейших этапов анализа основных средств.

Поэтому в таблице 2.3 проанализируем основные показатели использования основных средств ОАО «Гомельский химический завод» за 2011 2012 гг.

Таблица 2.3 Показатели эффективности использования основных средств ОАО «Гомельский химический завод» за 20112012 гг.

Показатель	2011 г.	2012 г.	Изменение, (+,-)	Темп роста, %
Среднегодовая стоимость основных средств, млн. руб.	657150	1055017	397867	160,5
Объем производства продукции за год, млн. руб.	1342719	2968089	1625370	221,1
Среднесписочная численность работающих, чел.	2393	2326	-67	97,2
Прибыль от реализации, млн. руб.	108865	357040	248175	328
Чистая прибыль, млн. руб.	87328	299305	211977	342,7
Фондоотдача, млн. руб.	2,04	2,81	0,77	137,7
Фондоемкость, млн. руб.	0,49	0,36	1,30	72,6
Фондовооруженность, млн. руб./чел.	274,6	453,6	179,0	165,2
Прибыль от реализации приходящаяся на 1 руб. основного капитала	0,17	0,34	0,17	204,3
Чистая прибыль приходящаяся на 1 руб. основного капитала	0,13	0,28	0,15	213,5

Анализируя данные таблицы 2.3, следует отметить, что за 2011 2012 гг. в ОАО «Гомельский химический завод» увеличилась эффективность использования основных средств. Наблюдается рост фондовооруженности труда, что является положительной тенденцией, так как за счет внедрения нового производственного оборудования происходит повышение степени механизации производства, рост фондоотдачи, снижение фондоемкости.

Эффективность использования инвестиционных ресурсов во многом зависит от источников и методов их финансирования, которые отражены в пассиве баланса. В связи с этим проведем анализ инвестиций в основные средства ОАО «Гомельский химический завод». Задачи анализа заключаются в оценке динамики инвестиций в основной капитал, определении структуры их финансирования.

Проанализируем динамику инвестиций в основной капитал (таблица 2.4).

Таблица 2.4 Динамика инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» за 2011 2012 гг.

Показатель	2011 г.	2012 г.	Изменение, (+,-)	Темп роста, %
Использовано инвестиций в основной капитал,	104634	32273	-72361	30,8
в том числе:
Строительно-монтажные работы	14680	26821	12141	182,7
Машины, оборудование, транспортные средства, инструмент, инвентарь	86276	4854	-81422	5,6
Прочие работы и затраты	3678	598	-3080	16,3

Как видно из таблицы 2.4, динамика инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» показывает, что объемы инвестиций снизились в общем на 69,2%. Объем инвестиций в строительно-монтажные работы увеличился на 82,7%. Объем инвестиций в машины, оборудование, транспортные средства, инструмент, инвентарь снизился до уровня в 5,6% от уровня 2011 года.

Структура инвестиций в основной капитал наглядно представлена на рисунках 2.1 2.2.

Рисунок 2.1 Структура инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» в 2011 г. в млн. руб.

Как видно из рисунка 2.1, 82% инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» в 2011 г. пришлось на машины, оборудование, транспортные средства, инструмент, инвентарь, 14% на строительно-монтажные работы, 4% на прочие работы и затраты.

Рисунок 2.2 Структура инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» в 2012 г. в млн. руб.

Как видно из рисунка 2.2, 83% инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» в 2012 г. пришлось на строительно-монтажные работы, 15% на машины, оборудование, транспортные средства, инструмент, инвентарь, 2% на прочие работы и затраты.

Следующим этапом анализа инвестиций в основные средства исследуемого предприятия является установление источников финансирования инвестиционного деятельности предприятия и их структуры.

В рассматриваемом периоде источниками финансирования инвестиционной деятельности ОАО «Гомельский химический завод» явились:

- собственные средства (средства амортизационного фонда воспроизводства основных средств);

- заемные средства других организаций;

- средства республиканского бюджета;

- средства местного бюджета;

- средства внебюджетного фонда;

- кредиты коммерческих банков (в том числе льготные кредиты);

- иностранные источники (кроме кредитов);

- средства населения;

- прочие источники.

Структура финансирования инвестиционной деятельности ОАО «Гомельский химический завод» в 20112012 гг. представлена на диаграмме (рисунок 2.3).

На основании данных рисунка можно сделать вывод о том, что основным источником финансирования инвестиций являются собственные средства предприятия и кредиты банков. В 2011 году 67% инвестиций финансировались за счет кредитов, а 2012 году их доля снизилась до 42%. В 2011 году 23% инвестиций финансировались за счет собственных средств, в 2012 году их доля выросла до 46%. Прочие источники составляют не более 1012% объема финансирования инвестиций.

Рисунок 2.3 Состав и структура источников финансирования инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» в 2011-2012 гг.

Проведем экономическую оценку эффективности инвестиционного проекта. Рассматриваемый проект «Реконструкция цеха фосфорной кислоты с доведением мощности до 230 тыс. тонн 100% Р₂0₅» ОАО «Гомельский химический завод».

Основные этапы реконструкции цеха фосфорной кислоты:

1-я очередь строительства:

1. ЦФК-1.1-й пусковой комплекс.

2. ЦФК-1. Н-й пусковой комплекс. АСУ ТП.

3. Градирни ВОС-4.

2-я очередь строительства:

1. ЦФК-2.1-й пусковой комплекс.

2. ЦФК-2. Н-й пусковой комплекс. АСУ ТП.

3. Наружные сети водоснабжения и канализации.

3-я очередь строительства:

1. ЦФК-2. Замена сборника экстракционной кислоты поз. 84-R.

4-я очередь строительства:

1. ЦФК-2. Установка ленточного вакуум-фильтра.

Реконструкция цеха фосфорной кислоты позволит довести мощности предприятия до 230 тыс. тонн 100% Р₂0₅ и обеспечить стабильную работу цеха, заключающуюся в отсутствии внеплановых ремонтов и аварий.

В таблице 2.5 представлен расчет полных издержек на реализуемую продукцию (при осуществлении проекта).

Таблица 2.5 Расчет полных издержек на реализуемую продукцию (при осуществлении проекта), млн. руб.

Виды и статьи затрат	Годы реализации проекта
	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
Сырье и материалы	373999	373999	388116	399819	446229	446229	446229	446229	446229
Возвратные отходы	-51	-57	-62	-64	-71	-71	-71	-71	-71
Вспомогательные материалы	3858	3858	4616	5013	5551	5551	5551	5551	5551
Топливо и энергия на технологические цели	35517	43013	40183	40751	42512	42512	42512	42512	42512
Заработная плата (оси и дои) производственных рабочих	7867	8811	9251	9714	10199	10709	11245	12369	14225
Отчисления на соцстрах (34.0%)	2675	2996	3145	3303	3468	3641	3823	4206	4836
Обяз. страхов, на пр-ве. 0.4%	31	35	37	39	41	43	45	49	57
Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования	32063	32155	32251	32352	32459	32570	32687	32810	32939
Общепроизводственные расходы	24845	25629	26452	27317	28224	29177	30178	31229	32332
Общехозяйственные расходы	38375	39403	40482	41615	42804	44053	45364	46741	48187
Амортизация	16519	19017	22912	24182	24377	24540	24650	24706	24714
Инновац. фонд, 2,0%	10714	10977	11348	11681	12716	12779	12844	12927	13030
Коммерческие расходы	19124	19594	20256	20850	22698	22811	22927	23074	23259
Полные издержки на реализуемую продукцию, в т. ч.:	565536	579429	598986	61657	67120	67454	67798	68233	68780
переменные издержки	413323	420812	432852	44551	49422	49422	49422	49422	49422
постоянные издержки	152214	158616	166134	17105	17698	18032	18376	18811	19357

Как видно из таблицы 2.5, полные издержки на реализуемую продукцию в 2017 году достигнут 687801 млн. руб. Кроме материальных затрат, оплаты труда, амортизации и других расходов, организация должна отчислять 0,4% от заработной платы на обязательное страхование на производстве, а также 2% от себестоимости в инновационный фонд.

В таблице 2.6 приведен расчет чистой прибыли от реализации продукции (при осуществлении проекта).

Таблица 2.6 - Расчет чистой прибыли от реализации продукции (при осуществлении проекта), млн. руб.

Виды поступлений и издержек	Годы реализации проекта
	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Выручка от реализации продукции, работ и услуг (без НДС)	690738	690738	720954	761319	859585	859585	859585	859585	859585
Налоги, сборы и платежи, включаемые в отпускную цену продукции,	6907	6907	7210	7613	8596	8596	8596	85%	8596
в том числе:
Налог с продаж автомобильного топлива	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Единый платеж от выручки от реализации	6907	6907	7210	7613	8596	8596	8596	85%	8596
Акцизы	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Переменные издержки	413323	420812	432852	445519	494222	494222	494222	494222	494222
Переменная прибыль	270508	263018	280892	308187	356768	356768	356768	356768	356768
Постоянные издержки	152214	158616	166134	171052	176985	180324	183764	188111	193579
Прибыль от реализации продукции	118294	104402	114758	137134	179782	176444	173004	168657	163189
Прочие доходы (расходы)	-2140	-3324	-4342	-4342	-4342	-4342	-4342	-4342	-4342
Итого прибыль	116154	101078	110416	132792	175440	172102	168662	164315	158847
Льготируемая прибыль	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Налогооблагаемая прибыль	114002	98635	108000	130458	173188	169933	166576	162312	156926
Налоги из прибыли	32112	28364	30798	36619	47766	46827	45862	44658	43160
Чистая прибыль - всего	84042	72714	79618	96174	127675	125275	122800	119656	115686
Использование чистой прибыли:
Фонд накопления	19797	41124	45029	54392	72208	70851	69451	67673	65428
Резервный фонд	7663	6630	7260	8770	11642	11423	11198	10911	10549
Пополнение оборотных средств	54921	23523	25756	31112	41302	40526	39725	38708	37424
Фонд поддержки предприятий концерна	1405	1216	1331	1608	2134	2094	2053	2000	1934
Дивиденды	255	221	242	292	388	381	373	364	352
Справочно:
Чистый доход = чистая прибыль + амортизация	100561	91730	102530	120356	152051	149815	147450	144362	140400

Как видно из таблицы 2.6, чистый доход в 2017 году достигнет значения 140400 млн. руб. Показатель складывается из чистой прибыли и амортизации.

В таблице 2.7 представлен расчет чистого потока наличности проекта.

Таблица 2.7 Расчет чистого потока наличности проекта, млн. руб.

№	Виды поступлений	Годы реализации проекта
П/П	и издержек	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
1. ОТТОК НАЛИЧНОСТИ:
1.1	Капитальные затраты (без НДС)	47364	77979	14313	0	0	0	0	0	0
1.2	Прирост чистого оборотного капитала	20	19	321	268	1046	-1	-1	-2	-2
1.3	Плата за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту		623	2896	2435	1634	834	117	0	0
2.	Полный отток (стр.1.1 - стр.1.3)	47384	78620	17530	2703	2680	833	115	-2	-2
3. ПРИТОК НАЛИЧНОСТИ:
3.1	Чистый доход организации с учетом реализации проекта	100561	91730	102530	120356	152051	149815	147450	144362	140400
3.2	Чистый доход организации без учета реализации проекта	100671	97378	94659	92591	90416	88130	85728	82615	78638
4.	Чистый доход по проекту (сумма строк 3.1 - 3.2)	-110	-5647	7871	27765	61635	61684	61722	61747	61762
5.	Сальдо потока (чистый поток наличности - ЧПН) (стр.4 - стр.2)	-47494	-84267	-9659	25062	58955	60852	61606	61749	61763
6.	То же, нарастающим итогом (по стр.5 )	-47494	-131761	-141421	-116358	-57403	3449	65055	126804	188567
Приведение будущей стоимости денег к их текущей стоимости:
7.	Коэффициент дисконтир (приставке 13.4%)	1.000	0.903	0.816	0,737	0.666	0.601	0.543	0.490	0.443
8.	Дисконтир опок (по стр.2)	47384	71010	14300	1992	1784	500	63	-1	-1
9.	Дисконтир приток (по стр.4)	-110	-5101	6421	20458	41018	37078	33509	30278	27354
10.	Дисконтир ЧПН (стр.9 - стр.8)	-47494	-76111	-7880	18466	39235	36577	33446	30279	27354
11.	То же, нарастающим итогом (по стр. 10 )	-47494	-123605	-131485	-113018	-73784	-37206	-3760	26519	53873

Как видно из таблицы 2.7, чистый приведенный доход от реализации проекта реконструкции цеха фосфорной кислоты в 2017 году достигнет 53873 млн. руб.

В таблице 2.8, приведены основные показатели эффективности инвестиционного проекта.

Таблица 2.8 Показатели эффективности проекта

Показатель	Значение
Чистый дисконтированный доход - ЧДД	53873 млн. р.
Индекс рентабельности инвестиций (ИР)	1,41
ВНД	19,0%
Простой срок окупаемости (с начала реализации)	5,9
Простой срок окупаемости (после реализации)	3,4
Динамический срок окупаемости (с начала реализации)	7,1
Динамический срок окупаемости (после реализации)	4,6

Как видно из данных таблицы 2.8, показатели эффективности реализации инвестиционного проекта достаточно хорошие: чистый дисконтированный доход составит 53873 млн. руб., индекс рентабельности инвестиций равен 1,41, внутренняя норма доходности 19%, динамический период окупаемости 7,1 года.

Проведенный анализ позволил сделать ряд выводов:

В проведенной экономической оценке эффективности инвестиционного проекта «Реконструкция цеха фосфорной кислоты с доведением мощности до 230 тыс. тонн 100% Р2О5» ОАО «Гомельский химический завод» удалось установить, что показатели эффективности реализации инвестиционного проекта достаточно хорошие: чистый дисконтированный доход составит 53873 млн. руб., индекс рентабельности инвестиций равен 1,41, внутренняя норма доходности 19%, динамический период окупаемости 7,1 года.

3. Пути совершенствования практической реализации инвестиционных проектов ОАО «Гомельский химический завод»

Проведенный анализ эффективности инвестиционной деятельности на ОАО «Гомельский химический завод» выявил ряд недостатков и упущений, которые отрицательно сказываются на показателях эффективности производства и в целом на экономическом состоянии предприятия.

Предприятие нуждается в обновлении технологического оборудования. Амортизационных отчислений для обновления основных фондов недостаточно. Предприятие столкнулось с серьезной проблемой: необходима модернизация технологического оборудования с целью повышения эффективности деятельности предприятия, улучшения качества продукции, и изыскание источников финансирования обновления оборудования. Предприятию необходимо оптимизировать источники финансирования инвестиционной деятельности.

Отрицательным моментом является и то, что на ОАО «Гомельский химический завод» не осуществляется контроль за инвестиционной деятельностью предприятия, следствием чего является невозможность выявить отклонения в ожидаемых показателях, произошедшие под влиянием объективных и (или) субъективных факторов, разобраться в причинах сложившейся ситуации и провести корректировки.

При оценке эффективности инвестиционных проектов на предприятии не учитываются такие аспекты как уровень инфляции, рост размеров и продолжительность инвестирования проектов, высокая динамичность внешней среды, конкуренция и другие факторы, которые напрямую влияют на экономическую целесообразность реализации тех или иных проектов.

В целях совершенствования инвестиционной деятельности ОАО «Гомельский химический завод» целесообразно предложить ряд мер по ее стабилизации.

При анализе эффективности инвестирования средств в определенные инвестиционные проекты необходимо учитывать риски, связанные с их реализацией.

Реализация инвестиционных проектов в настоящих условиях хозяйствования осуществляется под воздействием различного рода рисков. Риск характеризуется как опасность возникновения непредвиденных потерь, ожидаемой прибыли, дохода, имущества или денежных средств в связи со случайными изменениями условий экономической деятельности и неблагоприятными обстоятельствами. Выделяют большое разнообразие видов рисков. В рамках данной работы представляет особый интерес такой вид риска, как инвестиционный риск. Проблема оценки инвестиционного риска заключается в том, что невозможно с полной достоверностью говорить о величине получаемого в будущем результата, или о величине потенциальных будущих затрат. Появляется так называемая «неопределенность» в оценке инвестиционного риска, которую необходимо учитывать в расчётах экономической эффективности инвестиционных проектов. Существуют различные методы оценки риска: анализ уместности затрат, вероятностный анализ, анализ чувствительности, метод статистических испытаний (метод Монте-Карло), метод сценариев (метод формализованного описания неопределенности), экспертный метод. Некоторые из указанных методов являются достаточно удобными и простыми, могут применяться во всех ситуациях без учета специфических свойств риска в каждом конкретном случае.

В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (организация объединенных наций по промышленному развитию) при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта следует проводить анализ вероятностей его реализации (Probability analysis).

Цель анализа вероятностей состоит в том, чтобы исключить необходимость ограничить оценку проекта оптимистичной, пессимистичной и реалистичной оценкой путем определения диапазона значений каждой переменной величины и присвоения вероятности наступления каждому возможному значению переменных величин в пределах этого диапазона.

В методическом руководстве ЮНИДО отмечается, что присвоение значения вероятности каждому возможному значению переменной величины является высокоинтеллектуальным упражнением и его результат представляет собой оценочное суждение, обладающее определенной степенью субъективности. Результат анализа вероятностей во многом зависит от качества оценочного суждения, для которого не имеется никаких заранее установленных предписаний.

В процессе анализа инвестиционной деятельности ОАО «Гомельский химический завод» было выявлено, что при разработке инвестиционных проектов не учитываются риски, поэтому, используя данную методику оценки рисков проведем на основании инвестиционного проекта по техническому перевооружению всех стадий производства ОАО «Гомельский химический завод».

В методике ЮНИДО предлагается определить в процессе проведения анализа вероятностей расчет такого критерия, как период возврата инвестиций РВР (Pay-Back Period). Для этого необходимо осуществить следующие пошаговые действия:

1) определить диапазон изменения переменных величин, которые подвержены высокой степени неопределенности (таблица 3.1).

Вероятность удорожания инвестиций составляет 2% ввиду того, что предприятием заблаговременно заключены соответствующие договора на поставку необходимого оборудования для технического перевооружения производства и вероятность изменения цены поставляемого оборудования крайне мала.

Таблица 3.1 Диапазон изменений переменных величин

Переменные	Ожидаемый диапазон изменения переменных
1. Инвестиции, млн. руб.	А	В
	8033,00	8193,66
	2541,00	2591,82
	0	0
	0	0
	36,00	36,72
	412,00	420,24
	886,00	903,72
	838,00	854,76
Всего инвестиций, млн. руб.	12746,00	1300,92
Вероятность	98%	2%
2. Дисконтированный приток, млн. руб.	1553,00	1630,65
	1702,00	1787,1
	1659,00	1741,95
	1581,00	1660,05
	1510,00	1585,5
	1348,00	1415,4
	870,00	913,5
	987,00	1036,35
Сальдо нарастающим итогом, млн. руб.	1203,00	1263,15
Вероятность	95%	5%

В то же время вероятность получить чистый денежный поток меньше расчетного значения составляет 5%.

Это вероятность незапланированного изменения рыночной конъюнктуры, которое может проявиться в виде изменения предпочтений потребителей, уровня цен на продукцию, усиления конкуренции как на внутреннем так и на внешнем рынках.

Возможный диапазон изменения объема инвестиций между 12746 млн. рублей и 13000,92 млн. рублей не означает, что в реальности наступит один из двух рассмотренных выше исходов.

На практике любые значения могут иметь место. Однако подход к определению других значений переменных и их вероятностей будет абсолютно аналогичным. Рассчитать ожидаемую стоимость инвестиционных затрат и годового чистого денежного потока в условиях неопределенности (таблица 3.2).

Таблица 3.2 Расчет предполагаемых и вероятных значений чистого денежного потока по инвестиционному проекту по техническому перевооружению всех стадий производства ОАО «Гомельский химический завод», млн. руб.

Переменные	Возможные варианты	Предполагаемые значения	Вероятные значения
Инвестиции в 2016-2023гг., млн. руб.	12746 x0,98 =	12491,08	12751,1
	13000,92 х 0,02 =	260,0184
Годовой чистый денежный поток, млн. руб.
2016	1553x 0,95 =	1475,35	1556,88
	1630,65х 0,05 =	81,53
2017	1702х 0,95 =	1616,9	1706,25
	1787,1 х 0,05 =	89,35
2018	1659х 0,95 =	1576,05	1663,15
	1741,95x0,05 =	87,0975
2019	1581 х 0,95 =	1501,95	1584,95
	1660,05x0,05 =	83,01
2020	1510х 0,95 =	1434,5	1513,77
	1585,5х 0,05 =	79,275
2021	1348х 0,95 =	1280,6	1351,37
	1415,4х 0,05 =	70,77
2022	870х 0,95 =	826,5	872,17
	913,5x0,05 =	45,675
2023	987х 0,95 =	937,65	989,47
	1036,35x0,05 =	51,8175

2) рассчитать ожидаемый период окупаемости, который определяется по следующей формуле:

(9)

где I совокупные инвестиции;

F_t+ D_t чистый денежный ноток в периоде t.

Данные по расчету ожидаемого периода окупаемости представлены в таблице 3.3.

Таблица 3.3 Расчет периода окупаемости инвестиционного проекта по техническому перевооружению ОАО «Гомельский химический завод», млн. руб.

Год	Вероятные значения инвестиций	Вероятные значения годового чистого денежного потока	Баланс
2016	12751,1
2017
2018
2016		1556,88	-8454,1175
2017		1706,25	-6747,8625
2018		1663,15	-5084,715
2019		1584,95	-3499,7625
2020		1513,77	-1985,9875
2021		1351,37	-634,6175
2022		872,17	NPV > 0
2023		989,47	NPV > 0

Данные таблицы 3.3 свидетельствуют, что при наиболее вероятном значении инвестиций данный инвестиционный проект окупается через 6 лет.

Таким образом, простое сравнение ожидаемого периода возврата инвестиций без учета фактора неопределенности и с учетом этого фактора показывает, что рассматриваемый инвестиционный проект имеет запас устойчивости в плане его периода окупаемости.

Одним из важнейших факторов внешней среды, влияющих на эффективность проекта, является инфляция, которая в результате формирования в Республике Беларусь рыночных механизмов хозяйствования стала непосредственным атрибутом нашей экономики. Даже ожидаемая инфляция влечет серьезные издержки, которые приходится нести практически всем участникам экономического процесса. Еще сложнее обстоит дело с непрогнозируемой инфляцией: чем более неустойчив темп инфляции, тем сильнее действие фактора неопределенности в формировании ожиданий. Неустойчивость темпов инфляции связана с дополнительным инфляционным риском, и поэтому затрагивает в немалой степени интересы всех, не склонных к риску субъектов.

Инфляционные процессы сказываются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обязательно следует учитывать при анализе проектов и выборе вариантов капиталовложений. Показатели финансовой эффективности проекта связаны с динамикой значений ставок процента. При этом ставку процента следует принимать на уровне, соответствующем ставкам в странах с развитой рыночной экономикой. Если бы денежные потоки рассчитывались в постоянных ценах, то выбор ставки процента не был бы столь проблематичен. Постоянные цены обеспечивают сопоставимость разновременных показателей. При проведении предварительного анализа инвестиционного проекта, как правило, используются именно цены, зафиксированные на уровне, существующем в момент принятия решения неизменные или постоянные. К достоинствам работы с постоянными ценами следует отнести простоту при расчете и анализе реальной динамики ключевых показателей проекта и отсутствие необходимости прогноза цен. На этом базируется убежденность большинства проектных аналитиков в том, что если расчеты проводить в неизменных ценах, то учет инфляции можно проводить на стадии оценки рисков проекта. При этом необходимо иметь в виду, что учет влияния инфляции на будущие денежные потоки при нестабильной экономической ситуации, как правило, проводится в условиях неполной и недостаточно достоверной информации.

Для анализа воздействия инфляции на прогноз денежных потоков недостаточно просто изменять величину отдельных составляющих оттока и притока в соответствии с предсказываемым уровнем цен в перспективе. Это связано с тем, что темпы инфляции по различным видам ресурсов неодинаковы. Инфляция может оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на фактическую эффективность инвестиционного проекта.

Отечественная практика инвестиционного проектирования предлагает использовать процедуру учета влияния инфляции на показатели эффективности инвестиционного проекта на основе расчетов прогнозных показателей инфляции по годам на протяжении всего жизненного цикла проекта, корректируя, таким образом, величину денежного потока проекта.

Наиболее совершенной является методика, предусматривающая корректировку всех факторов (в частности, объема выручки и переменных расходов), влияющих на денежные потоки проектов. При этом используются различные индексы, поскольку динамика цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье может существенно отличаться от динамики инфляции.

Рассчитанные с учетом инфляции денежные потоки анализируются с помощью критерия NPV.

Методика корректировки на индекс инфляции коэффициента дисконтирования является более простой.

Можно написать общую формулу, связывающую обычный коэффициент дисконтирования (r), применяемый в условиях инфляции номинальный коэффициент дисконтирования (p) и индекс инфляции (i):

(10)

Методика корректировки на индекс инфляции коэффициента дисконтирования рассмотрена на примере инвестиционного проекта по техническому перевооружению ОАО «Гомельский химический завод».

Инвестиционный проект имеет следующие характеристики: величина инвестиций 12 745 млн. руб.; период реализации проекта 8 лет; доходы по годам 2832 млн. руб., 3250 млн. руб., 3470 млн. руб., 3656 млн. руб., 3859 млн. руб., 3885 млн. руб., 3125 млн. руб., 3702 млн. руб.; текущий коэффициент дисконтирования (без учета инфляции) 13%; среднегодовой индекс инфляции 50%. Наша задача определить является ли реализация данного проекта целесообразной.

Если оценку делать без учета влияния инфляции, то проект следует принять, поскольку NPV равен 1203 млн. руб. Если сделать поправку на индекс инфляции, т. е. использовать в расчетах номинальный коэффициент дисконтирования p = 13%, (1,13x1,5) -1 = 0,69 (69%), то в этом случае NPV равен минус 2673 млн. руб. Следовательно, проект не устойчив к воздействию инфляции.

Таким образом, в мировой практике финансового менеджмента используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов. Основное преимущество выбранного нами метода анализа риска инвестиционного проекта в простоте выполнения расчетов. Учитывая долгосрочность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на нее факторов внешней среды, можно сказать, что инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском воздействия инфляции. При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

Рост размеров и продолжительность инвестирования проектов, разнообразие и сложность, внедрение новых методов и технологий в их реализацию, высокая динамичность внешней среды, конкуренция, инфляция и другие отрицательные факторы приводят к росту степени риска в процессе осуществления проекта.

Поэтому предложенные нами методы оценки рисков при внедрении инвестиционных проектов, а так же анализ влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта позволят предприятию более взвешенно подойти к рассмотрению оценки экономической эффективности различных инвестиционных проектов и их реализации.

Заключение

Проведенное исследование позволяет сделать следующие выводы:

Инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, в том числе: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные затраты на закупку технологий, машин, оборудования, транспорта, любого другого имущества и материальных, нематериальных юридических ценностей, включая права пользования землей, авторские, на проекты, изобретения, патенты, товарные знаки, лицензии, ноу-хау, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта.

Инвестиции как экономическая категория выполняют важные функции роста отечественной экономики. В макроэкономическом масштабе сегодняшние инвестиции закладывают основы завтрашнего роста производительности труда и более высокого благосостояния населения. В микроэкономическом масштабе инвестиции необходимы в первую очередь для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем.

В современной инвестиционной практике преобладающими являются показатели оценки эффективности реальных проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, так как они предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода, тем самым учитывают фактор времени.

За 20112012 гг. в ОАО «Гомельский химический завод» увеличилась эффективность использования основных средств. Наблюдается рост фондовооруженности труда, что является положительной тенденцией, так как за счет внедрения нового производственного оборудования происходит повышение степени механизации производства, рост фондоотдачи, снижение фондоемкости.

Динамика инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» показывает, что объемы инвестиций снизились в общем на 69,2%. Объем инвестиций в строительно-монтажные работы увеличился на 82,7%. Объем инвестиций в машины, оборудование, транспортные средства, инструмент, инвентарь снизился до уровня в 5,6% от уровня 2011 года.

82% инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» в 2011 г. пришлось на машины, оборудование, транспортные средства, инструмент, инвентарь, 14% на строительно-монтажные работы, 4% на прочие работы и затраты.

83% инвестиций в основной капитал ОАО «Гомельский химический завод» в 2012 г. пришлось на строительно-монтажные работы , 15% на машины, оборудование, транспортные средства, инструмент, инвентарь, 2% на прочие работы и затраты.

Основным источником финансирования инвестиций являются собственные средства предприятия и кредиты банков. В 2011 году 67% инвестиций финансировались за счет кредитов, а 2012 году их доля снизилась до 42%. В 2011 году 23% инвестиций финансировались за счет собственных средств, в 2012 году их доля выросла до 46%. Прочие источники составляют не более 1012% объема финансирования инвестиций.

Нами проведена экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта по реконструкции цеха фосфорной кислоты с доведением мощности до 230 тыс. тонн 100% Р2О5.

Полные издержки на реализуемую продукцию в 2017 году достигнут 687801 млн. руб. Кроме материальных затрат, оплаты труда, амортизации и других расходов, организация должна отчислять 0,4% от заработной платы на обязательное страхование на производстве, а также 2% от себестоимости в инновационный фонд. Чистый доход в 2017 году достигнет значения 140400 млн. руб. Показатель складывается из чистой прибыли и амортизации.

Показатели эффективности реализации инвестиционного проекта достаточно хорошие: чистый дисконтированный доход составит 53873 млн. руб., индекс рентабельности инвестиций равен 1,41, внутренняя норма доходности 19%, динамический период окупаемости 7,1 года.

В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов. Основное преимущество выбранного нами метода анализа риска инвестиционного проекта в простоте выполнения расчетов. Учитывая долгосрочность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на нее факторов внешней среды, можно сказать, что инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском воздействия инфляции. При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

Список использованных источников

1 Ендовицкий, Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / под ред. проф. Л. Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика. 2012. 400 с.

2 Инвестиционный кодекс Республики Беларусь: с изменениями и дополнениями по состоянию на 21 декабря 2013 года Мн.: Амалфея, 2007.

3 Шеремет, В. В. Управление инвестициями / В. В. Шеремет. М.: Высшая школа, 2013. 512 с.

4 Асаул А. Н., Войнаренко М. П., Ерофеев П. Ю. Организация предпринимательской деятельности / Учебник. Под ред. д э.н., проф. А. Н. Асаула. - СПб.: «Гуманистика», 2004. 448 с.

5 Игонина, Л. Л. Инвестиции [Текст]: учебник для вузов по финансово-экономическим специальностям / Л. Л. Игонина. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Магистр, 2013 . 749 с.

6 Бланк, И. А. Инвестиционный менеджмент [Текст]: учебный курс / И. А. Бланк К Эльга-Н, Ника-Центр, 2014. 448 с.

7 Золотогоров В. Г.: Инвестиционное проектирование: Учебник [Текст] / В. Г. Золотогоров. Мн.: Книжный дом, 2012. 368 с.

8 Manual for Evaluation of Industrial Projects [Электронный ресурс]: Руководство по оценке инвестиционных проектов электронная книга в формате PDF (10 Мб). UNIDO, Vienna, 1986.

9 Гончаров В. И.: Инвестиционное проектирование: учеб, пособие [Текст] / В. И. Гончаров. Мн.: Соврем, шк., 2014. 320 с.

10 Суша, Г. Инвестиционное проектирование [Текст]: / Г. Суша // Финансы. Учет. Аудит. 2012. №6. 27 с.

11 Сергеев И. В., Веретенников И. И. Организация и финансирование инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 2000. 272 с.

12 Ромаш, М. В. Финансирование и кредитование инвестиций: учебное пособие для вузов / М. В. Ромаш, В. И. Шевчук. Мн.: Книжный Дом, 2004. 160 с.

13 Лутохина, Э. А. Об управлении инновациями: понятия, проблемы, зарубежный опыт / Э. А. Лугохина // Проблемы управления. 2013. № 2. с. 173-176.

14 Колтынюк, Б. А. Инвестиционные проекты: учебник / Б. А. Колтынюк, 2-е изд., перераб. и доп. СПб: Изд-во Михайлова В. А. 2002. 622 с.

15 Леонов, А. Е. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / А. Е. Леонов. Новосибирск: НГТУ. 2010. 345 с.

16 Иванов И. Н. Организация производства на промышленных предприятиях / И. Н. Иванов Москва. ИНФРА-М, 2008. 352 с.

17 Зайцев И. Л. Экономика, организация и управление предприятием / И. Л. Зайцев Москва. ИФРА-М, 2007. 455 с.

18 Сенько, А. Оценка рисков в инвестиционном проектировании [Текст] / А. Сенько // Финансовый директор. 2012. № 12. 57 с.

19 Басовский, Л. Е. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие для студ. вузов /Л. Е. Басовский, Е. Н. Басовская, Л. Е. Басовский М.: Инфра-М. 2007. 241 с.

20 Лапченко, Д. А. Методы оценки риска инвестиционных проектов [Текст] / Д. А. Лапченко // Экономика. Финансы. Управление. 2013. №6. с. 18-23.

21 Леонов, А. Е. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / А. Е. Леонов. Новосибирск: НГТУ. 2010. 345 с.

22 Лутохина, Э. А. Об управлении инновациями: понятия, проблемы, зарубежный опыт / Э. А. Лутохина // Проблемы управления. 2013. № 2. с. 173-176.

23 Ример, М. И. Экономическая оценка инвестиций: учебник для студ. вузов / М. И. Ример [и др.]. СПб.: Питер, 2012. 473 с.

24 Шеремет, В. В. Управление инвестициями / В. В. Шеремет. М.: Высшая школа, 2013. 512 с.

25 Организация и финансирование инвестиций: Краг, курс лекций / Е. П. Семиренко, Мн.: БГЭУ, 2013. 126 с.

26 Нехорошева, Л. Н. Экономика предприятия: учеб, пособие / Л. Н. Нехорошева, Н. Б. Антонова, М. А. Зайцева и др.; под общ. ред. Л. Н. Нехорошевой. 2-е изд. Мн.: Высш. шк., 2013. 383 с.

Приложения

Бухгалтерский баланс на 31 декабря 2012г.

Приложение 1

к постановлению

Министерства финансов

Республики Беларусь

31.10.2011 № 111

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

На 31 декабря 2012г.

Организация	ОАО 'Гомельский химический завод'
Учетный номер плательщика	400069905
Вид экономической деятельности	Производство минеральных удобрений
Организационно-правовая форма	Открытое акционерное общество
Орган управления	Концерн 'Белнефтехим'
Единица измерения	млн. руб.
Адрес	246026, г. Гомель, ул. Химзаводская, 5
Дата утверждения
Дата отправки
Дата принятия
A5BA7B74ED390E5669E8276F97AF1493 (31215)
АКТИВЫ	Код строки	На 31 декабря 2012г.	На 31 декабря 2011г.
I. ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	110	1 218 934	891 100
Нематериальные активы	120	17	14
Доходные вложения в материальные активы	130	3 521	2 578
в том числе: инвестиционная недвижимость	131
предметы финансовой аренды (лизинга)	132
прочие доходные вложения в материальные активы	133	3 521	2 578
Вложения в долгосрочные активы	140	43 398	76 847
Долгосрочные финансовые вложения	150	169	169
Отложенные налоговые активы	160
Долгосрочная дебиторская задолженность	170
покупателей и заказчиков	171	0	0
поставщиков и подрядчиков	172	0	0
по налогам и сборам	173	0	0
прочая дебиторская задолженность	174	0	0
резерв по сомнительным долгам	175	0	0
Прочие долгосрочные активы	180	0	764
ИТОГО по разделу I	190	1 266 039	971 472
II. КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	389 287	217 921
в том числе: материалы	211	269 383	156 638
животные на выращивании и откорме	212	6 166	3 399
незавершенное производство	213	97 533	25 456
готовая продукция и товары	214	9 582	13 471
товары отгруженные	215	6 623	18 957
прочие запасы	216
Долгосрочные активы, предназначенные для реализации	220
Расходы будущих периодов	230	9 482	37 912
Налог на добавленную стоимость по приобретенным товарам, работам, услугам	240	25 955	17 774
Краткосрочная дебиторская задолженность	250	154 917	119 984
покупателей и заказчиков	251	5 347	6 630
поставщиков и подрядчиков	252	108 646	90 117
по налогам и сборам	253	37 003	19 049
прочая дебиторская задолженность	254	3 987	4 188
резерв по сомнительным долгам	255	-66	0
Краткосрочные финансовые вложения	260	0	88
Денежные средства и их эквиваленты	270	60 726	68 879
Прочие краткосрочные активы	280
ИТОГО по разделу II	290	640 367	462 558
БАЛАНС	300	1 906 406	1 434 030
5BA7B74ED390E5669E8276F97AF1493 (31215)
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	Код строки	На 31 декабря 2012г.	На 31 декабря 2011г.
III. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Уставный капитал	410	737 038	93 507
Неоплаченная часть уставного капитала	420
Собственные акции (доли в уставном капитале)	430
Резервный капитал	440	28 580	28 580
Добавочный капитал	450	595 211	956 965
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	460	304 319	6 139
Для выплаты доходов собственнику имущества	461	15 892	0
На формирование резервного капитала	462	173 536	0
На финансирование капитальных вложений	463	9 090	0
На пополнение собственных оборотных средств	464	99 484	0
На пополнение уставного капитала	465	0	0
На покрытие убытков текущего периода	466	0	0
На прочие цели	467	0	0
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	470
Целевое финансирование	480
ИТОГО по разделу III	490	1 665 148	1 085 191
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Долгосрочные кредиты и займы	510	77 776	138 983
Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам	520	0	14
Отложенные налоговые обязательства	530	60	0
Доходы будущих периодов	540
Резервы предстоящих платежей	550
Прочие долгосрочные обязательства	560
ИТОГО по разделу IV	590	77 836	138 997
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Краткосрочные кредиты и займы	610	20 274	90 181
Краткосрочная часть долгосрочных обязательств	620	8 880	0
Краткосрочная кредиторская задолженность	630	133 925	119 619
в том числе: поставщикам, подрядчикам, исполнителям	631	32 845	18 042
по авансам полученным	632	23 732	75 031
по налогам и сборам	633	62 679	17 007
по социальному страхованию и обеспечению	634	3 370	2 199
по оплате труда	635	8 547	5 498
по лизинговым платежам	636	455	0
собственнику имущества (учредителям, участникам)	637	3	3
прочим кредиторам	638	2 294	1 839
Обязательства, предназначенные для реализации	640
Доходы будущих периодов	650	343	42
Резервы предстоящих платежей	660
Прочие краткосрочные обязательства	670
ИТОГО по разделу V	690	163 422	209 842
БАЛАНС	700	1 906 406	1 434 030
F04D711CE4C0BCE92DED6CED0F6D77FB (5440)
АКТИВЫ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, УЧИТЫВАЕМЫЕ ЗА БАЛАНСОМ	Коды строк	На 31 декабря 2012г.	На 31 декабря 2011г.
1	2	3	4
Арендованные основные средства	001	124	124
Материальные активы, принятые на ответственное хранение	002
Материалы, принятые в переработку	003	22	463
Товары, принятые на комиссию	004
Оборудование, принятое для монтажа	005
Бланки строгой отчетности	006	14	9
Списанная безнадежная к получению дебиторская задолженность	007	716	712
Обеспечения обязательств полученные	008
Обеспечения обязательств выданные	009
Основные средства, сданные в аренду	011
Потеря стоимости основных средств	014	475	442
Недвижимое имущество, находящееся в совместном домовладении	016
Именные приватизационные чеки «Имущество»	017
Стоимость чистых активов	018	1 665 148	1 085 191
Стоимость имущества по договору безвозмездного пользования	019	20 792	15 112
Стоимость чистых активов за вычетом имущества по договору безвозмездного пользования	020	1 644 356	1 070 079

Руководитель ________________________________ И.В. Ляшенко

Главный бухгалтер ________________________________ В.В. Жогло

«_____»_______________ 20 г.

Бухгалтерский баланс на 1 января 2012г.

Приложение 1

к постановлению

Министерства финансов

Республики Беларусь

от 14 февраля 2008 № 19

Для промежуточной и

годовой бухгалтерской

отчетности

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

на 1 января 2012г.

			КОДЫ
		форма № 1 по ОКУД	0502070
		дата (год, месяц, число)	2011	12	31
Организация	ОАО 'Гомельский химический завод'	по ОКЮЛП	400069905
Учетный номер плательщика		УНП	400069905
Вид деятельности	Производство минеральных удобрений	по ОКЭД	24151
Организационно-правовая форма	Открытое акционерное общество	по ОКОПФ	1131.1
Орган управления	Концерн 'Белнефтехим'	по СООУ	09100
Единицы измерения	млн. руб.	по ОКЕИ	408
Адрес	246026, г. Гомель, ул.Химзаводская, 5
		Контрольная сумма
		Дата утверждения
		Дата отправки
		Дата принятия
331540041EE66A79E1E0653705C8133B (57927)
АКТИВ	Коды строк	На начало года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства:
первоначальная стоимость	101	920 470	1 792 106
амортизация	102	497 270	901 006
остаточная стоимость	110	423 200	891 100
Нематериальные активы
первоначальная стоимость	111	27	30
амортизация	112	14	16
остаточная стоимость	120	13	14
Доходные вложения в материальные ценности:
первоначальная стоимость	121	2 457	4 574
амортизация	122	1 130	1 996
остаточная стоимость	130	1 327	2 578
Вложения во внеоборотные активы	140	15 252	76 807
В том числе: незавершенное строительство	141
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I	190	439 792	970 499
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы и затраты	210	67 598	256 636
В том числе: сырье, материалы и другие аналогичные активы	211	51 949	156 678
животные на выращивании и откорме	212	2 659	3 399
незавершенное производство и полуфабрикаты	213	6 261	25 456
расходы на реализацию	214	2	4
готовая продукция и товары для реализации	215	2 479	13 467
товары отгруженные	216		18 957
из стр. 216 фирменная торговля	316
выполненные этапы по незавершенным работам	217
расходы будущих периодов	218	4 248	38 675
прочие запасы и затраты	219
Налоги по приобретенным активам	220	6 938	17 774
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230
В том числе: покупателей и заказчиков	231
прочая дебиторская задолженность	232
из нее: поставщиков и подрядчиков	233
по налогам и сборам	234
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	48 136	65 630
В том числе: покупателей и заказчиков	241	3 689	7 157
поставщиков и подрядчиков	242	31 408	35 963
по налогам и сборам	243	12 383

по расчетам с персоналом	244	26	18
разных дебиторов	245
прочая дебиторская задолженность	249	630	3 423
Расчеты с учредителями	250
В том числе: по вкладам в уставный фонд	251
прочие	252
Денежные средства	260	48 090	123 234
В том числе: денежные средства на депозитных счетах	261	11 401	53 120
Финансовые вложения	270	33 338	257
Прочие оборотные активы	280
ИТОГО по разделу II	290	204 100	463 531
БАЛАНС	300	643 892	1 434 030
331540041EE66A79E1E0653705C8133B (57927)
ПАССИВ	Коды строк	На начало года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный фонд	410	93 507	93 507
Собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (учредителей)	411
Резервный фонд	420	53 720	28 580
В том числе: резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством	421	11 820	17 380
резервные фонды, образованные в соответствии с учредительными документами	422	41 900	11 200
Добавочный фонд	430	372 135	956 965
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	440
Нераспределенная (неиспользованная) прибыль (непокрытый убыток)	450	6 018	6 139
Целевое финансирование	460	- 189	-25
Доходы будущих периодов	470	6	67
ИТОГО по разделу II	490	525 197	1 085 233
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Долгосрочные кредиты и займы	510	26 748	138 983
Прочие долгосрочные обязательства	520	65	14
в том числе задолженность по лизинговым платежам	521	65	14
ИТОГО по разделу IV	590	26 813	138 997
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Краткосрочные кредиты и займы	610	31 858	90 181
Кредиторская задолженность	620	60 021	119 616
В том числе: перед поставщиками и подрядчиками	621	9 304	18 042
перед покупателями и заказчиками	622	41 562	75 031
по расчетам с персоналом по оплате труда	623	2 655	5 498
по прочим расчетам с персоналом	624	1	2
по налогам и сборам	625	5 167	17 007
по социальному страхованию и обеспечению	626	819	2 199
по лизинговым платежам	627
перед прочими кредиторами	628	513	1 837
Задолженность перед участниками (учредителями)	630	3	3
В том числе: по выплате доходов, дивидендов	631	3	3
прочая задолженность	632
Резервы предстоящих расходов	640
Прочие краткосрочные обязательства	650
ИТОГО по разделу V	690	91 882	209 800
БАЛАНС (490 + 590 + 690)	700	643 892	1 434 030
Из строки 620:
долгосрочная кредиторская задолженность	701
краткосрочная кредиторская задолженность	702	60 021	119 616
DFBDDAA4573F4CBE66C6303F2576CF5D (10435)
АКТИВЫ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, УЧИТЫВАЕМЫЕ ЗА БАЛАНСОМ	Коды строк	На начало года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
Арендованные (в том числе полученные в пользование, лизинг) основные средства	001	711	124
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение	002	5
Материалы, принятые в переработку	003	68	463
Товары, принятые на комиссию	004
Оборудование принятое для монтажа	005
Бланки строгой отчетности	006	7	9
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов	007	109	712
Обеспечения обязательств и платежей полученные	008
Обеспечения обязательств и платежей выданные	009
Амортизационный фонд воспроизводства основных средств	010	- 739
Основные средства, сданные в аренду (лизинг)	011
Нематериальные активы, полученные в пользование	012
Амортизационный фонд воспроизводства нематериальных активов	013
Потеря стоимости основных средств	014	430	442
Товары отгруженные в отпускных ценах	015		11 597
Имущество, находящееся в совместном владении	016
Именные приватизационные чеки «Имущество»	017
Материалы, оборудование, принятые (переданные) в рамках гарантийных обязательств	018

Руководитель _______________________ И.В.Ляшенко

Главный бухгалтер _______________________ Н.И.Сотникова

«_____»_______________ 20 г.

Отчет о прибылях и убытках за январь-декабрь 2012г.

Приложение 2

к постановлению

Министерства финансов

Республики Беларусь

31.10.2011 № 111

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

за январь - декабрь 2012г.

Организация	ОАО 'Гомельский химический завод'
Учетный номер плательщика	400069905
Вид экономической деятельности	Производство минеральных удобрений
Организационно-правовая форма	Открытое акционерное общество
Орган управления	Концерн 'Белнефтехим'
Единица измерения	млн. руб.
Адрес	246026, г. Гомель, ул. Химзаводская, 5
36E8E1DC49EBCDA8D386B27FBBB53588 (11407)
НАИМЕНОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ	Код строки	За январь - декабрь 2012г.	За январь - декабрь 2011г.
1	2	3	4
Выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг	010	3 076 913

Себестоимость реализованной продукции, товаров, работ, услуг	020	(2 575 187)	(1 251 270)
Валовая прибыль (010-020)	030	501 726	136 838
Управленческие расходы	040	(85 249)	(4 372)
Расходы на реализацию	050	(59 437)	(23 601)
Прибыль (убыток) от реализации продукции, товаров, работ, услуг (030 - 040 - 050)	060	357 040	108 865
Прочие доходы по текущей деятельности	070	1 026 361	664 069
Прочие расходы по текущей деятельности	080	(1 054 903)	(666 123)
Создание резерва по сомнительным долгам	081	66	0
Прибыль (убыток) от текущей деятельности (±060+070-80)	090	328 498	106 811
Доходы по инвестиционной деятельности	100	61 496	25 566
в том числе: доходы от выбытия основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов	101	17 647	1 940
доходы от участия в уставном капитале других организаций	102	0	98
проценты к получению	103	43 735	11 004
прочие доходы по инвестиционной деятельности	104	114	12 524
Расходы по инвестиционной деятельности	110	(15 759)	(16 117)
в том числе: расходы от выбытия основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов	111	15 667	5 282
прочие расходы по инвестиционной деятельности	112	92	10 835
Доходы по финансовой деятельности	120	37 802	123 925
в том числе: курсовые разницы от пересчета активов и обязательств	121	37 024	123 497
прочие доходы по финансовой деятельности	122	778	428
Расходы по финансовой деятельности	130	(56 365)	(138 689)
в том числе: проценты к уплате	131	11 201	8 140
курсовые разницы от пересчета активов и обязательств	132	45 048	130 506
прочие расходы по финансовой деятельности	133	116	43
Иные доходы и расходы	140
Прибыль (убыток) от инвестиционной, финансовой и иной деятельности (100-110+120-130±140)	150	27 174	(5 315)
Прибыль (убыток) до налогообложения (±090±150)	160	355 672	101 496
Налог на прибыль	170	56 307	14 168
Изменение отложенных налоговых активов	180
Изменение отложенных налоговых обязательств	190	(60)	0
Прочие налоги и сборы, исчисляемые из прибыли (дохода)	200
Чистая прибыль (убыток) (±160-170±180±190-200)	210	299 305	87 328
Результат от переоценки долгосрочных активов, не включаемый в чистую прибыль (убыток)	220	281 714	478 440
Результат от прочих операций, не включаемый в чистую прибыль (убыток)	230
Совокупная прибыль (убыток) (±210±220±230)	240	581 019	565 768
Базовая прибыль (убыток) на акцию	250	10 560	3 082
Разводненная прибыль (убыток) на акцию	260
36E8E1DC49EBCDA8D386B27FBBB53588 (11407)
НАИМЕНОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ	Код строки	Начислено в 2012г	Перечислено (зачтено) в 2012г
1	2	3	4
Налоги всего	300	241 534	365 266
Налог на прибыль	301	56 307	15 732
Налог на доходы иностранных организаций	302	12	27
Налог на недвижимость	303	2 141	2 747
в том числе: налог на недвижимость за сверхнормативное незавершенное строительство	304	0	0
Оффшорный сбор	305	0	0
Акцизы	306	0	0
Налог по упрощенной системе	307	0	0
Налог на добавленную стоимость	308	136 957	300 388
Единый налог для производителей сельскохозяйственной продукции	309	148	141
Земельный налог	310	7 729	7 778
в том числе: земельный налог за земельные участки, занятые сверхнормативным незавершенным строительством	311	0	0
Экологический налог	312	3 857	3 279
Налог на добычу (изъятие) природных ресурсов	313	987	858
Таможенные пошлины и сборы	314	27 170	27 170
вывозные	315	0	0
ввозные	316	27 170	27 170
Сбор с заготовителей	317	0	0
Местные налоги и сборы	318	0	0
Другие налоги	319	6 226	7 146
Государственная пошлина, консульский сбор, гербовый сбор	330	0	0
Неналоговые платежи	340	4 775	4 775
в том числе: часть прибыли (дохода)	341	1 125	1 125
безвозмездная спонсорская помощь государственным органам	342	3 650	3 650
Государственный бюджетный фонд национального развития	343	0	0
Другие отчисления по решению Президента и Правительства Республики Беларусь	344	0	0
Фонд социальной защиты населения	345	50 277	49 090
в том числе: обязательные страховые взносы	346	48 685	46 645
Подоходный налог с физических лиц	347	15 517	15 160

Руководитель _______________________________ И.В. Ляшенко

Главный бухгалтер _______________________________ В.В. Жогло

«_____»_______________ 20 г.

Отчет о прибылях и убытках за январь-декабрь 2011г.

Приложение 2

к постановлению

Министерства финансов

Республики Беларусь

от 14 февраля 2008 № 19

Для промежуточной и

годовой бухгалтерской

отчетности

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

с 1 января 2011г. по 31 декабря 2011г.

			КОДЫ
		форма № 2 по ОКУД	05025501
		дата (год, месяц, число)	2011	12	31
Организация	ОАО 'Гомельский химический завод'	по ОКЮЛП	400069905
Учетный номер плательщика		УНП	400069905
Вид деятельности	Производство минеральных удобрений	по ОКЭД	24151
Организационно-правовая форма	Открытое акционерное общество	по ОКОПФ	1131.1
Орган управления	Концерн 'Белнефтехим'	по СООУ	09100
Единицы измерения	млн. руб.	по ОКЕИ	408
Адрес	246026, г. Гомель, ул.Химзаводская, 5
C138EE3913EB3CA422C421A305623750 (21910)
НАИМЕНОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ	Коды строк	За отчетный период	За аналогичный период прошлого года
1	2	3	4
I. ДОХОДЫ И РАСХОДЫ ПО ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг	010	1 525 152	783 849
Налоги и сборы, включаемые в выручку от реализации товаров, продукции, работ, услуг	011	137 044	85 717
Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за вычетом налогов и сборов, включаемых в выручку) (010 - 011)	020	1 388 108	698 132
Справочно: из строки 010 сумма государственной поддержки (субсидий) на покрытие разницы в ценах и тарифах	021
Себестоимость реализованных товаров, продукции, работ, услуг	030	1 251 270	614 377
в том числе покупная стоимость товаров без НДС	031	34 329	4 143
Валовая прибыль (020 - 021 - 030)	040	136 838	83 755
Управленческие расходы	050
Расходы на реализацию	060	23 601	13 961
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (020 - 030 - 050 - 060)	070	113 237	69 794
II. ОПЕРАЦИОННЫЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ
Операционные доходы	080	675 579	244 315
Налоги и сборы, включаемые в операционные доходы	081	854	97
Операционные доходы (за вычетом налогов и сборов, включаемых в операционные доходы) (080 - 081)	090	674 725	244 218
В том числе: проценты к получению	091	11 004	7 051
доходы от участия в создании (учредительстве) других организаций	092	98	92
доходы от операций с активами	093	18 729	16 591
прочие операционные доходы	099	644 894	220 484
Операционные расходы	100	669 350	239 074
В том числе: проценты к уплате	101	8 140
расходы от операций с активами	102	19 578	17 084
прочие операционные расходы	109	641 632	221 990
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) от операционных доходов и расходов (090 - 100)	120	5 375	5 144
III. ВНЕРЕАЛИЗАЦИОННЫЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ
Внереализационные доходы	130	138 086	8 902
Налоги и сборы, включаемые во внереализационные доходы	131
Внереализационные доходы (за вычетом налогов и сборов, включаемых во внереализационные доходы) (130 - 131)	140	138 086	8 902
Внереализационные расходы	150	150 822	16 589
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) от внереализационных доходов и расходов (140 - 150)	160	-12 736	-7 687
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) (+/- 070 +/- 120 +/- 160)	200	105 876	67 251
Расходы, не учитываемые при налогообложении	210	15 546	8 258
Доходы, не учитываемые при налогообложении	220	473	6
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) до налогообложения (+/- 200 + 210 - 220)	240	120 949	75 503
Налог на прибыль	250	14 168	16 568
Прочие налоги, сборы из прибыли	260	4 372	4 824
Прочие расходы и платежи из прибыли	270	8	2
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ (200 - 250 - 260 - 270)	300	87 328	45 857
ЧИСТЫЙ УБЫТОК (200 - 250 - 260 - 270)	301
Справочно (из строки 300): сумма предоставленной льготы по налогу на прибыль	310	55 501	2 890
Прибыль (убыток) на акцию	320	3 082	1 639
Количество прибыльных организаций	330
Сумма прибыли	331
Количество убыточных организаций	340
Сумма убытка	341

РАСШИФРОВКА ОТДЕЛЬНЫХ ВНЕРЕАЛИЗАЦИОННЫХ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ

НАИМЕНОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ	Коды строк	За отчетный период	За аналогичный период прошлого года
		доход	расход	доход	расход
1	2	3	4	5	6
Штрафы, пени и неустойки, признанные или по которым получены решения суда (арбитражного суда) об их взыскании	350	780	377	484	390
Прибыль (убыток) прошлых лет	360
Возмещение убытков, причиненных неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств	370
Курсовые разницы по операциям в иностранной валюте	380	123 497	130 506	6 337	7 158
Суммовая разница	381	235	193	294	111
Списание дебиторских и кредиторских задолженностей, по которым истек срок исковой давности	390	1	602	4	5
Прочие доходы и расходы	400	13 573	19 144	1 783	8 925
из строки 400 суммы источников собственных средств, направленные на покрытие убытков	401
ИТОГО	500	138 086	150 822	8 902	16 589

Руководитель _______________________ И.В.Ляшенко

Главный бухгалтер _______________________ Н.И.Сотникова

«_____»_______________ 20 г.