Пути повышения финансовой устойчивости предприятия

Работа из раздела: «Финансы и налоги»

/

Тема: Пути повышения финансовой устойчивости предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава I. Теоретические основы оценки финансового состояния предприятия

1.1 Понятие финансовой устойчивости предприятия

1.2 Финансовая устойчивость как один из показателей оценки финансового состояния

1.3 Опыт (практика) предприятия, сравнения

Глава II. Методы повышения финансовой устойчивости предприятия

2.1 Общая характеристика предприятия

2.2 Управление финансовой устойчивостью предприятия

2.3 Расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости

2.4 Разработка модели оптимизации финансовой устойчивости

Заключение

Терминология

Список литературы

Приложения

Введение

Финансовое положение предприятий определяет перспективы его развития, его характеристики, определяет конкурентоспособность предприятия. В условиях рыночной экономики перед предприятиями стоит задача самостоятельного планирования, контроля, оценки и анализа своей деятельности. Главной целью деятельности практически всех предприятий стало выживание в рыночных условиях и получение максимума прибыли от деятельности. На это оказывает влияние множество факторов, как внешних, так и внутренних, так как повышение экономической эффективности деятельности предприятия становится для него первостепенной задачей.

Если предприятие устойчиво и достаточно платежеспособно, то это дает ему определенные преимущества в лице других предприятий той же ниши (например, в лице кредиторов, инвесторов, поставщиков и т.д.). Степень устойчивости предприятия показывает его независимость от внезапного изменения рыночной конъюнктуры и дает больше шансов не оказаться на краю банкротства.

Изучению проблем финансовой устойчивости предприятий различных организационно-правовых форм посвящены труды российских ученых Беляева А.А., Короткова Э.М., Родионовой В.М., Стояновой Е.С., Федотовой М.А., Шеремета А.Д. и др. Значительный вклад в решение рассматриваемых проблем внесли зарубежные ученые Дж. Кейнс, Дж. Нейман, Дж. Хикс, И. Фишер. Существенный интерес представляют труды зарубежных ученых, посвященные использованию рейтинговых систем для оценки банкротства или несостоятельности хозяйствующих субъектов (Бивер В.Х., Альтман Э., Бригхэм Ю., Дамари Р., Курц Х.).

Актуальность данной темы состоит в том, что в настоящее время, в условиях рынка основным фактором стабильного состояния предприятия выступает его финансовая устойчивость. Практика свидетельствует, что устойчивые предприятия более ориентированы на приспособление своей деятельности к сложным рыночным условиям. Финансовая политика таких предприятий направлена на выявление и оптимальное использование своих конкурентных преимуществ на рынке. Низкая финансовая устойчивость большой части российских предприятий связана не столько с дефицитом финансовых средств, сколько с неумением управлять этими средствами.

Для обеспечения эффективного функционирования любого предприятия необходимо грамотное управление его деятельностью, которое во многом определяется умением его анализировать. С помощью анализа изучаются тенденции развития предприятия, исследуются и оцениваются факторы изменения результатов его деятельности, формируются и обосновываются планы и решения, проводится контроль над их выполнением, оцениваются результаты деятельности предприятия, вырабатывается экономическая стратегия развития предприятия, определяются пути и резервы повышения эффективности деятельности.

Основу любой оценки эффективности деятельности предприятий составляют различные критерии с определенной системой показателей. Критерии выражают определенную цель, которую необходимо выполнить в ходе хозяйственного процесса.

Главным из принципов анализа на предприятии выступает принцип экономичности, оперативности и эффективности процесса, т.е. проведение анализа таким образом, чтобы он обеспечивал полное и всестороннее исследование при минимуме затрат на его проведение. Это достигается при использовании новейших методик анализа, компьютерных технологий, методов сбора и хранения информации.

Несмотря на отличия в методиках, практически весь спектр методических подходов оценки финансового состояния предприятия включает расчет системы финансовых показателей по следующим направлениям: показатели ликвидности и платежеспособности, показатели финансовой устойчивости, показатели деловой активности, показатели рентабельности (прибыльности). Вопросы оптимизации набора показателей, наиболее объективно отражающих тенденции финансового состояния предприятия решаются каждым автором самостоятельно. На практике каждое предприятие также самостоятельно в выборе системы показателей.

Определение понятия и границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических и практических проблем в современных условиях. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и его банкротству.

В работах отечественных ученых уделено достаточное внимание финансовой устойчивости предприятия и составу ее показателей.

Артеменко В.Г. и Белендир М.В. рассматривают финансовую устойчивость как компонент общей устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость, по их мнению, является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции.

Бочаров В.В. определяет финансовую устойчивость как такое состояние денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

Ковалев В.В. связывает суть оценки финансовой устойчивости предприятия с оценкой способности предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам.

Быкова Е.В. также считает, что в самом общем виде финансовую устойчивость можно охарактеризовать как превышение стабильное доходов над расходами предприятия, обеспечивающее свободный оборот его денежных потоков. Иными словами финансовая устойчивость - это такое состояние процесса формирования и использования финансовых ресурсов экономического субъекта, которое обеспечивает его развитие на основе увеличения прибыли и стоимости капитала при сохранении соответствующего уровня платежеспособности и кредитоспособности. Традиционные методы оценки финансовой устойчивости автор предлагает дополнить системой показателей денежного потока.

А.Д. Шеремет и М.И. Баканов отмечают, что 'финансовое состояние характеризует размещение и использование средств предприятия. Оно обусловлено степенью выполнения финансового плана и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников, а также скоростью оборота производственных фондов и особенно оборотных средств'. По мнению этих авторов, финансовое состояние проявляется 'в платежеспособности предприятий, в способности вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, выплачивать заработную плату рабочим и служащим, вносить платежи в бюджет'.

При этом следует обратить внимание, что, по мнению А.Д. Шеремета и Е.В. Негашева, финансовая устойчивость выступает одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия. Авторы для оценки финансовой устойчивости предприятия рекомендуют систему показателей, в которую не входят показатели платежеспособности, ликвидности, рациональности размещения и использования имущества.

Позицию, почти полностью совпадающую с позицией названных выше авторов, занимает О.В. Ефимова, хотя она и не дает определения сущности финансового состояния и финансовой устойчивости.

Понятие устойчивости является многофакторным и многоплановым. Так, в зависимости от влияющих на нее факторов, устойчивость предприятия подразделяют на внутреннюю и внешнюю, общую, финансовую. По мнению В.М. Родионовой и М.А. Федотовой основным фактором, определяющим степень устойчивости предприятия, выступает состояние среды, как внутренней, так и внешней.

Высшей, формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособной. Кредитоспособным является предприятие при наличии у нее предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресурсов. Общая устойчивость предприятия достигается при такой организации движения денежных потоков, которая обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами). Общая устойчивость предприятия в условиях рынка, с точки зрения М.А. Федотовой, требует стабильного получения выручки, причем достаточной по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и др. В то же время предприятию необходимо продолжать свою деятельность, обеспечивать свое развитие.

Главной целью оценки и анализа финансовой устойчивости предприятия является идентификация внутренних и внешних проблем предприятия для подготовки, обоснования и принятия различных управленческих решений, в том числе в области развития, выхода из кризиса, перехода к процедурам банкротства, покупки-продажи бизнеса, привлечения инвестиций, кредитов и проведения прочих мероприятий.

По мнению Л. В. Донцовой, Н. А. Никифоровой, использование в анализе финансового состояния организации показателей финансовой устойчивости -- 'самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости'. Уровень финансовой независимости, прежде всего, характеризуется удельным весом собственного капитала в его общей величине.

Сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату. Эта оценка субъективна и может быть выполнена с различной степенью точности. Для подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. За счет прибыли предприятие не только погашает свои обязательства перед банками, бюджетом, страховыми предприятиями и другими предприятиями, но и инвестирует средства в развитие производства. Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат предприятия, т.е. рентабельности. Нередко в хозяйственной деятельности высокая прибыльность связана и с более высоким риском, а это означает, что вместо получения дохода предприятие может понести значительные убытки и даже стать неплатежеспособным.

В этой связи особое значение приобретает вопрос о классификации факторов, влияющих на показатели финансовой устойчивости, выбора способов и приемов управления финансами в зависимости от тенденций тех или иных показателей. Считаем наиболее важным и менее разработанным в экономической теории такой классификации. Необходимость такой классификации связана с решением следующих задач организация рационального управления финансами в результате системного подхода к выбору финансовых инструментов и постоянное пополнение и расширение базы данных, включающей приемы и методы финансового менеджмента.

На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное многообразие факторов. В работе Романовой В.М. и Федотовой М.А. приводится классификация по месту возникновения, по важности результата, по структуре, по времени действия. Влияние всех этих факторов во многом зависит от компетенции и профессионализма менеджеров предприятия, их умения учитывать изменения.

В целях обеспечения высокого качества анализа и оценки финансового состояния предприятия можно рекомендовать выполнение следующих основных принципов методики анализа:

- формулировка целей и задач анализа, его последовательности и периодичности;

- выбор оптимального варианта системы результативных финансовых показателей;

- разработка алгоритмов расчета показателей и степени влияния факторов на их изменение с целью обеспечения перевода аналитических расчетов на компьютерные технологии;

- исключение сложных аналитических методов, выбор математического аппарата должен основываться на идее целесообразности и оправданности, поскольку сама по себе сложность аппарата не гарантирует более качественных оценок и выводов;

- осторожность выводов и оценок по результатам анализа, так как невозможно получить абсолютно верные ответы на все поставленные вопросы, достигнутое их понимание всегда относительно.

В финансовом состоянии предприятий возникают различные проблемы и затруднения, которые можно объединить в два основных проявления:

- низкая ликвидность (дефицит денежных средств);

- недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (низкая рентабельность).

Факторами низкой ликвидности являются низкие показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность, задолженности перед бюджетом, персоналом и кредитующими организациями. О недостаточной отдаче на вложенный в предприятие капитал свидетельствуют низкие показатели рентабельности.

Можно выделить две основные проблемы, возникающие в финансовом состоянии предприятия:

- отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (низкие объемы получаемой прибыли);

- нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами).

Поэтому неотъемлемой частью анализа финансового состояния, необходимой для контроля и оценки риска нарушения обязательств по расчетам предприятия, является оценка финансовой устойчивости.

Поэтому актуальность исследования по выявлению путей повышения финансовой устойчивости предприятий обусловлена:

- необходимостью уточнения понятий финансовой устойчивости предприятий и его финансовой политики;

- важностью обобщения методик оценки и анализа финансовой устойчивости предприятий;

- анализом факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий;

- определения государственной политики и анализа основных действий государства в области обеспечения финансовой устойчивости предприятий;

- оценки эффективности влияния государственных мер на финансовую устойчивость предприятий;

- определения основных направлений воздействия финансовой политики на финансовую устойчивость предприятий.

Проблема исследования состоит в раскрытии причин и факторов, влияющих на финансовую устойчивость и стабильность предприятий в условиях меняющейся рыночной среды. Анализ зарубежной и отечественной научной литературы свидетельствует о том, что проблема финансовой устойчивости компаний интенсивно разрабатываются в экономической теории и на практике.

Цель исследования - выявить запасы источников собственных средств на исследуемом предприятии, выработать мероприятия по совершенствованию финансовой устойчивости.

Объект исследования - ОАО 'ВолгаТелеком'. Предмет исследования - финансовое состояние изучаемого предприятия.

Гипотеза исследования финансовой устойчивости, выстроенная на примере организации, базируется на теоретических положениях управления, бухгалтерского учета, экономического анализа и обоснованная система факторов определяет оценку финансовой устойчивости предприятия, позволяет фиксировать возникновение экономической опасности (банкротства, недружественного поглощения фирмы).

Задачами исследования являются:

- изучение сущности финансов предприятия и исследование организации управления ими;

- определение наличия источников средств для формирования запасов и затрат; финансовый устойчивость оборотный актив

- оценка финансовой устойчивости предприятия с помощью финансовых коэффициентов;

- разработка направлений совершенствования финансовой деятельности предприятия, а именно: совершенствование управления финансовыми ресурсами предприятия и повышения эффективности использования оборотных активов.

Главным условием решения поставленных задач является организация и проведение анализа и обоснование той системы управления предприятием, которая могла бы обеспечить повышение эффективности его деятельности.

Методологической основой работы послужили нормативные документы, учебные материалы, периодические и электронные источники по исследуемой теме. Изучение будет производиться на основании документов ОАО 'ВолгаТелеком', а так же материалов периодической печати, ресурсов Интернета. финансовый устойчивость оборотный актив

В процессе работы при изучении объекта использовались приемы системного подхода и анализа, которые позволили обеспечить достоверность экономического анализа и обоснованность выводов.

Основными методиками при изучении темы являлись методики Ковалева В.В, Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С.

Обработка информации будет проводиться путем составления аналитических таблиц и агрегированных форм отчетности.

Несмотря на значительный интерес, проявляемый в научной литературе к управлению финансами, многие теоретические и практические аспекты оценки финансового состояния предприятий остаются мало исследованными, поэтому тема 'Пути повышения финансовой устойчивости предприятия' достаточно актуальна в современных экономических условиях и требует более детального изучения.

Научная новизна исследования состоит в разработке новых подходов к анализу финансовой устойчивости организаций, в разработке методики анализа и оценки финансовой устойчивости, учитывающей организационно-экономические особенности функционирования организаций на разных стадиях жизненного цикла.

Практическая значимость финансового анализа на предприятии заключается в том, что он позволяет получить объективную информацию о финансовом состоянии организации, прибыльности и эффективности ее работы, так как финансовое состояние организации оценивается показателями, характеризующими наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Эти показатели отражают результаты экономической деятельности предприятия, определяют его конкурентоспособность, деловой потенциал, позволяют просчитать степень гарантий экономических интересов предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.

Глава I. Теоретические основы оценки финансового состояния предприятия

1.1 Понятие финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость предприятия - это его независимость в финансовом отношении и соответствие состояние активов и пассивов предприятия поставленным задачам финансово-хозяйственной деятельности.

Финансовая устойчивость - понятие, для которого нет точного определения, в то же время - это итоговый показатель, который характеризует финансовое состояние хозяйствующего субъекта в целом, поэтому о важности управления финансовой устойчивостью для предупреждения банкротства не приходится спорить. Для успешного управления финансовой устойчивостью необходимо разработать подход к определению данного понятия и в соответствии с ним выработать способы оценки и методы управления финансовой устойчивостью. Она является одной из ключевых характеристик финансового состояния, представляя собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в это предприятие. Это свойство финансового состояния, которое характеризует финансовую состоятельность предприятия.

Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента на всем протяжении существования предприятия с целью обеспечить независимость от внешних контрагентов (внешняя финансовая устойчивость -- устойчивость отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования (внутренняя финансовая устойчивость).

Для успешного управления финансовой устойчивостью необходимо четко представлять ее сущность, которая заключается в обеспечении стабильной платежеспособности за счет достаточной доли собственного капитала в составе источников финансирования. Это делает предприятие независимым от внешних негативных воздействий, в том числе обеспечивается независимость от кредиторов и тем самым снижается возможный риск банкротства.

В ранее данном определении учтена взаимосвязь финансовой устойчивости и платежеспособности. Вместе с тем понятие финансовой устойчивости отражает состояние предприятия в долгосрочной перспективе, а платежеспособность отражает способность предприятия отвечать по всем своим долгам в данный момент времени и исключительно за счет имущества в денежной форме (часть текущих активов). Ведь расчет по долговым обязательствам должен происходить только в денежной форме, и расчеты по ним нельзя отсрочить без отрицательных последствий, поэтому от наличия денежных средств зависит степень платежеспособности (как абсолютная, так и относительная). Основным риском при использовании заемных средств является риск недостаточности денежных средств для расчетов по обязательствам в неблагоприятных условиях. Следовательно, наличие имущества в денежной форме, достаточного для расчета по долговым обязательствам, обеспечивает снижение риска и, соответственно, является условием финансовой устойчивости. Исходя из этого, целесообразно выделить в составе активов предприятия денежную составляющую (активы, имеющие денежную форму), которая может быть использована для расчета по обязательствам мгновенно и без нанесения ущерба хозяйственной деятельности, что существенно снижает риск банкротства. Эту денежную составляющую можно назвать индикатором финансовой устойчивости. Денежные активы отличаются от остальных ликвидных активов тем, что на трансформацию последних в денежные средства все-таки требуется некоторое время. Данный подход к определению финансовой устойчивости позволяет, во-первых, оценить (проанализировать) ее и, во-вторых, выделить влияющие на нее факторы. Этот подход развивается и отличается от коэффициентного анализа, который также используется при анализе и оценке финансовой устойчивости. Однако известно, что коэффициентный анализ имеет свои недостатки, на которые многократно указывали финансовые аналитики формулы расчета используемых коэффициентов и рекомендуемые границы изменения этих показателей не являются бесспорными, не существует отраслевых рекомендуемых значений, учетная политика - по методу отгрузки или по методу оплаты -- оказывает существенное влияние на величину этих коэффициентов, расчет коэффициентов на начало и конец отчетного периода, и выявление их отклонений от рекомендуемых значений не раскрывают механизма достижения самих рекомендуемых значений.

Используя подход к определению и управлению финансовой устойчивостью на основе индикаторов финансовой устойчивости, можно предложить нетрадиционные методы к ее анализу и оценке. Они основаны на выделении в составе всего имущества организации денежных активов. Например, принято считать, что значение коэффициента текущей ликвидности для удовлетворительной структуры баланса должно быть не меньше двух, что не учитывает отраслевые особенности многих российских предприятий. При осуществлении управления финансовой устойчивостью на выбор того или иного подхода (на основе денежного капитала или финансового капитала) будут влиять:

а) особенности объекта анализа, состав активов;

б) период времени, на который необходимо оценить финансовую устойчивость;

в) стадия развития кризиса на предприятии (за рождение кризиса или его развитые формы, в том числе в виде стойкой неплатежеспособности).

1.2 Финансовая устойчивость как один из показателей оценки финансового состояния

В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости компании является излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. Это по сути дела абсолютная оценка финансовой устойчивости. [38, с.16] Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования - один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации. [38, с.155] В экономической литературе даются разные подходы к анализу финансовой устойчивости. Рассмотрим методику Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С., рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации.

Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств для их формирования:

ЗЗ = З + НДС = стр. 210 (ф. 1) + стр. 220 (ф. 1),

где ЗЗ - величина запасов и затрат; З - запасы (строка 210 форма 1); НДС - налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (стр.220 форма 1).

При этом используется различная степень охвата отдельных видов источников, а именно:

- наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств (собственного капитала) и величины внеоборотных активов.

СОС = СС - ВА - У = стр. 490 - стр. 190 - (стр. 390),

где СОС - собственные оборотные средства; СС - величина источников собственного капитала; ВА - величина внеоборотных активов; У - убытки.

- многие специалисты при расчете собственных оборотных средств вместо собственных источников берут перманентный капитал: наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и заемных средств.

ПК = (СС+ДЗС) - ВА - (У) = (стр. 490 + стр. 590) - стр.190 - (стр. 390),

где ПК - перманентный капитал; ДЗС - долгосрочные заемные средства.

- общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые возможны.

ВИ = (СС + ДЗС + КЗС) - ВА -У = (стр.490 + стр.590+стр.610) - стр.190 - (стр.390),

где ВИ - все источники; КЗС - краткосрочные заемные средства.

Как отмечают авторы [38, с.56], к сумме краткосрочных кредитов и заемных средств не присоединяются ссуды, не погашенные в срок. Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании. [38, с.57] Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для определения степени финансовой устойчивости.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1) Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

Ф^СОС= СОС - ЗЗ,

где Ф^СОС - излишек или недостаток собственных оборотных средств.

2) Излишек или недостаток перманентного капитала:

Ф^ПК = ПК - ЗЗ,

где Ф^ПК - излишек или недостаток перманентного капитала.

3) Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово - эксплуатационной потребности):

Ф^ВИ = ВИ - ЗЗ,

где Ф^ПК - излишек или недостаток всех источников.

С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансового состояния, то есть:

S (Ф) = 1, если Ф > 0, S (Ф) = 0, если Ф < 0.

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1) Абсолютная устойчивость финансового состояния, если: S = {1,1,1}. При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. [36, с.74] В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

2) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть: S = {0,1,1}. Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты. [36, с.74]

3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть: S = {0,0,1}. Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой 'нормальных' источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность. [36, с.74]

Профессор А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин [38, с.59] отмечают, что финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат). Если указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть: S = {0,0,0}. При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат. [7, с.57]

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором - величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов. Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета. Последовательность проведения практического анализа финансовой устойчивости предприятия (организации) представлена на рисунке 1 (Приложение 1). В международной практике и в настоящее время в практике прогрессивных российских фирм проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации с помощью финансовых коэффициентов.

Финансовая устойчивость по этой методике характеризуется:

соотношением собственных и заемных средств;

темпами накопления собственных источников;

соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств;

обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

При оценке финансовой устойчивости применяется аналитический подход, то есть рассчитанные фактические показатели финансовой устойчивости сравниваются с экстремальными (вытекающие из практики западных развитых стран и России). [1, с.16] Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется набор или система коэффициентов. Таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования. Сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия. С учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой.

Видно, что большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы предприятия предпочитают разумный рост доли заемных средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, то есть выше уровень финансовой автономии. [12, с.85]

Проанализировав достаточно большой набор имеющихся коэффициентов финансовой устойчивости, можно ограничиться следующими семи показателями:

коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

коэффициент долга;

коэффициент автономии;

коэффициент финансовой устойчивости;

коэффициент маневренности собственных средств;

коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;

коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. [1, с.16]

В настоящее время на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Высказывается мнение, что их чересчур много. Следует учесть, что кроме большого количества коэффициентов ликвидности и устойчивости исчисляются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи. Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если число объектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль над ними легко теряется. [1, с.31]

Вышеизложенный перечень показателей убеждает, что он действительно может быть продолжен, так как далеко не все возможные соотношения разделов и статей бухгалтерского баланса в нём охвачены. Вместе с тем ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, то есть не противоречить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять 'белых пятен' в деятельности предприятий. [1, с.32] Из названных семи коэффициентов только три имеют универсальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. [12, с.90]

При анализе финансового состояния применяют комплекс следующих показателей финансовой устойчивости предприятия:

1) Коэффициент финансового риска (коэффициент задолженности, соотношения заемных и собственных средств, рычага) - это отношение заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

К_фр = ЗС / СС = (стр. 590 + стр. 690) / стр. 490,

где К_фр - коэффициент финансового риска; ЗС - заемные средства.

Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой - 0,5.

Считается, что если значение его превышает единицу, то финансовая автономность и устойчивость оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие. Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита. Однако аналитик должен строить свои выводы на основе данных аналитического (внутреннего) учета, раскрывающих направления вложения средств. Поэтому при расчете нормального уровня коэффициента соотношения заемных и собственных средств нужно принимать во внимание качественную структуру и скорость оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, а в итоге - увеличение собственных средств; при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и ещё более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может превышать единицу. [32, с.64]. Нормативное значение данного коэффициента - соотношение должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости.

2) Коэффициент долга (индекс финансовой напряженности) - это отношение заемных средств к валюте баланса:

К_д = ЗС / Вб = (стр. 590 + стр. 690) / стр. 699,

где К_д - коэффициент долга; Вб - валюта баланса.

Международный стандарт (европейский) до 50%.

Тенденцию нормальной финансовой устойчивости подтверждает и коэффициент долга: если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров. [12, с.17] Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4.

3) Коэффициент автономии (финансовой независимости) - это отношение собственных средств к валюте баланса предприятия:

К_а = СС / Вб = стр. 490 / стр.699,

где К_а - коэффициент автономии.

По этому показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала. [32, с.63] Коэффициент автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия. В практике российских и зарубежных фирм используется несколько разновидностей этого показателя (доля заемных средств в активах, отношение собственных средств к заёмным и другие). Каждый из них в той или иной форме отражает структуру капитала фирмы по источникам его формирования. [36, с.72] Таким образом, оптимальное значение данного коэффициента - 50%, то есть желательно, чтобы сумма собственных средств была больше половины всех средств, которыми располагает предприятие. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости предприятия. [12, с.17]

4) Коэффициент финансовой устойчивости - это отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия (долгосрочные займы правомерно присоединяются к собственному капиталу, так как по режиму их использования они похожи):

К_фу = ПК / В_б = (стр. 490 + стр. 590) / стр. 699,

где К_ФУ - коэффициент финансовой устойчивости.

Долгосрочные заемные средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить к собственным средствам предприятия, поскольку по режиму их использования они приближаются к собственным источникам. Поэтому кроме расчета коэффициентов финансовой устойчивости и независимости предприятия анализируют структуру его заемных средств: большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов является признаком устойчивого финансового состояния предприятия. [12, с.17] Оптимальное значение этого показателя составляет 0,8 - 0,9.

5) Коэффициент маневренности собственных источников - это отношение его собственных оборотных средств к сумме источников собственных средств:

К_м = (СС - ВА - У) / СС = (стр. 490 - стр.190 - (стр.390)) / стр. 490,

где К_м - коэффициент маневренности собственных источников.

Коэффициент маневренности собственных источников, показывает величину собственных оборотных средств, приходящихся на 1 руб. собственного капитала. [38, с.22] Этот показатель по своей сути близок к показателям ликвидности. Однако он дополняет и существенно повышает информативность первого показателя. [36, с.73]

Коэффициент маневренности собственных источников указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств, то есть, какая часть собственного капитала не закреплена в ценностях иммобильного характера и дает возможность маневрировать средствами предприятия.

Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивой кредитной политике. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояния компании, а также убеждает в том, что управляющие предприятием проставляют достаточную гибкость в использовании собственных средств. [7 с.51] Некоторые авторы считают оптимальным значение этого показателя, равное 0,5. Однако этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнения. [7, с.51] Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (так как в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.

В числителе показателя - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом собственных источников средств. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятие тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно. [7, с.51] Нормативное значение данного коэффициента: 0,2 - 0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия.

6) Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств - это отношение чистого оборотного капитала ко всему оборотному капиталу:

К _{уст. мс.} = (ОБ - КП) / ОБ = (стр. 290 - стр. 690) / стр. 290,

где К _{уст. мс.} - коэффициент устойчивости структуры мобильных средств; ОБ - величина оборотных активов; КП - краткосрочные пассивы.

Чистый оборотный капитал - это текущие активы, которыми располагает компания после погашения текущих обязательств. Стандарта по данному коэффициенту нет.

7) Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками - это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных:

К _СОС = (СС - ВА - У) / ОБ = (стр. 490 - стр. 190 - (стр.390)) / стр. 290,

где К_сос - коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками.

Нормативное значение данного коэффициента: нижняя граница - 0,1. При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной. Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о её возможности проводить независимую финансовую политику. [21, с.35] Некоторые авторы предлагают критерий данного показателя на уровне не ниже 0,6. Однако этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнения. [7, с.51] Уровень показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия. [7, с.51] В числителе показателя - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно. [7, с.51]

В таблице 1 дана сжатая и наглядная характеристика показателей финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 1 - Показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Характеристика	Рекомендуемый критерий
Коэффициент финансового риска	Показывает сколько заемных средств компания привлекла на рубль собственных	< 0,7
Коэффициент долга	Отношение заемных средств к валюте баланса	< 0,4
Коэффициент автономии	Отношение собственных средств компании к валюте баланса	> 0,5
Коэффициент финансовой устойчивости	Отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса	0,8-0,9
Коэффициент маневренности собственных источников	Отношение собственных оборотных средств к сумме собственных источников	0,5
Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств	Отношение чистого оборотного капитала ко всему оборотному капиталу	-
Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками	Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам	> 0,1

Таким образом, как уже отмечалось выше, из семи коэффициентов финансовой устойчивости только три имеют универсальное применение: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. Но даже в пределах трех названных универсальных коэффициентов нетрудно заметить, что одни и те же факторы определяют их рост и снижение: коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками имеют один и тот же числитель - собственные оборотные средства. Поэтому соотношение их уровня зависит от соотношения величины капитала и резервов и стоимости материальных оборотных активов. Соответственно динамика коэффициентов определяется при одной и той же динамике собственных оборотных средств лишь различиями в уровнях и направлениях изменения знаменателей - запасов и собственного капитала. Это не мешает им оставаться самостоятельными коэффициентами, однако на практике следует иметь в виду, что увеличение собственных оборотных средств приводит к повышению финансовой устойчивости сразу по двум критериям её оценки. В свою очередь, рост собственных оборотных средств - это результат, как правило, увеличения собственного капитала, а в некоторых случаях - и снижения стоимости внеоборотных активов. Увеличение собственного капитала при определенных условиях приводит и к снижению соотношения заемных и собственных средств. Следовательно, три универсальных коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны факторами, определяющими их уровень и динамику. Все они ориентируют предприятие на увеличение собственного капитала, при относительно меньшем росте внеоборотных активов, то есть на одновременное повышение мобильности имущества. [12, с.90] При этом необходимо отметить, что нельзя 'слепо' переносить международные критерии из практики западных развитых стран в российскую практику. Необходимо работать над созданием критериальной базы в России, для чего нужно применять как статистические, так и аналитические методы, причем критерии должны быть дифференцированы по отраслям, видам деятельности, регионам и предприятиям. Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим менеджеру важно знать, как компания может расти без привлечения источников финансирования. [36, с.74]

1.3 Опыт (практика) предприятия, сравнения

Рассмотрим оценку финансовой устойчивости за рубежом. В зарубежной практике существует четыре подхода к определению финансовой устойчивости предприятий.

Первый подход связан с деятельностью так называемой 'школы эмпирических прагматиков'. Ее представители пытаются обосновать набор показателей для анализа кредитоспособности предприятия. Основной целью данного подхода является отбор таких индикаторов, которые способны ответить на вопрос, сможет ли предприятие расплатиться по своим краткосрочным обязательствам. Этот аспект анализа деятельности предприятия рассматривается как наиболее важный. Именно поэтому все аналитические выкладки строятся на использовании показателей, характеризующих оборотные средства, собственный оборотный капитал, краткосрочную кредиторскую задолженность. Основным вкладом представителей этой школы в развитие анализа корпоративных финансов является определение многообразных аналитических коэффициентов, используемых для принятия управленческих решений финансового характера. Первоначально определялись отдельные коэффициенты, позднее в анализе начали использоваться группы коэффициентов, а затем стали анализироваться взаимосвязи между этими группами.

Второй подход определен школой 'статистического финансового анализа' и связан с разработкой критериев кредитоспособности предприятия. Основная идея этого направления заключается в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны в случае, если эти коэффициенты можно сравнивать с нормативными значениями. На основе пороговых значений и рейтингов показателей каждому коэффициенту в зависимости от рейтинга и уровня присваивается определенное количество баллов, которые затем суммируются и составляют комплексный показатель оценки финансового состояния предприятия. Разработка нормативов для коэффициентов проводится в разрезе отраслей, подотраслей и групп однотипных предприятий путем обработки распределений этих коэффициентов с помощью статистических методов. Обоснованное обособление однотипных предприятий в страты, для каждой из которых разрабатываются индивидуальные аналитические нормативы, составляющие данные к анализу корпоративных финансов.

Третий подход связан с деятельностью школы 'мультивариантных аналитиков'. Он базируется на существовании связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности предприятия (валовой доход, оборачиваемость средств в активах, запасах, расчетах и др.), а также на обобщающих показателях финансово-хозяйственной деятельности (рентабельность авансированного капитала). Основную задачу последователи этой школы видят в построении пирамиды (системы) показателей. Определенное развитие это направление получило в рамках построения компьютерных имитационных моделей взаимосвязи аналитических коэффициентов и рыночной цены акций.

Методики построения интегральных показателей на базе совокупности показателей в настоящее время достаточно широко используются для оценки финансового состояния предприятий. Этот подход предполагает завершение регулярных процедур комплексной оценки предприятий построением мультипликатора - агрегированного показателя, выведенного на базе показателей более низкого уровня. В набор включается не менее 5-7 коэффициентов, учитывающих специфику данного предприятия. Оценка финансового состояния предприятия в целом производится по четырем позициям - финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность и прибыльность. Правила их интегрирования вырабатываются конкретным предприятием исходя из ее условий и задач развития. Общее финансовое состояние предприятия оценивается по шкапе: 'благоприятное', 'удовлетворительное', 'критическое'.

Четвертый подход заключается в 'прогнозировании возможного банкротства предприятия'. Представители этого направления делают упор в анализе на финансовую устойчивость предприятия, отдавая предпочтение перспективному анализу, а не ретроспективному. В начальный период реформирования российской экономики анализ работы отечественных предприятий сводился в основном к нормированию оборотных средств, вводу разного рода лимитов, фондов, а из главных показателей выделялась прибыль. Именно по этому показателю судили о финансовом состоянии предприятия. Такой подход неэффективен в условиях рыночных отношений, когда каждое предприятие заинтересовано в стабильности, платежеспособности, возможностях экономического роста, в современных методах оценки и анализа своего финансового состояния.

В настоящее время в экономической литературе наряду с разработками зарубежных авторов существует достаточное количество отечественных разработок, посвященных анализу и оценке финансового состояния российских предприятий.

Глава II. Методы повышения финансовой устойчивости предприятия

2.1 Общая характеристика предприятия

ОАО 'ВолгаТелеком' является единственной коммерческой структурой в Оренбургской области, ориентированной сразу на четыре направления телекоммуникационных услуг:

- местная телефонная связь;

- сотовая радиотелефонная связь стандарта GSM;

- доступ в Интернет;

- IP-телефония.

Компания использует современные технологии для предоставления услуг и развития существующих сетей, ориентируясь на опыт крупнейших телекоммуникационных компаний мира. Стратегия ОАО 'ВолгаТелеком' направлена на дальнейшее развитие телекоммуникаций, внедрение новых технологий и достижение лидирующих позиций.

Организационная структура управления ОАО 'ВолгаТелеком' она является линейно-функциональной:

- директор;

заместитель директора по капстроительству и инвестициям, заместитель директора по общим вопросам, главный инженер, заместитель директора по сельской телефонной связи, и прочие подразделения, подчиняющиеся директору;

- заместитель главного инженера по городской телефонной связи, начальник цеха радиофикации, а также подразделения, подчиняющиеся руководителям второго уровня управления;

- цех радиофикации и подразделения, которые подчиняются заместителю главного инженера по городской телефонной связи.

Схема организационной структуры управления ОАО 'ВолгаТелеком' представлена на рисунке 2 (Приложение 2).

В состав организационной структуры управления входят 38 структурных подразделений, в том числе: станционный цех, цех электронных коммутаций, цех систем передач, линейно-кабельный цех, линейно-абонентский, цех, планово-финансовый отдел, бухгалтерия, цех развития, группа по маркетингу, сектор контроля качества и т.д. Директор организует работу и эффективное взаимодействие всех подразделений и осуществляет непосредственное руководство следующими подразделениями: бухгалтерия, отдел экономики, отдел по работе с персоналом, служба информационной и экономической безопасности, группа по обслуживанию аппаратуры оповещения, юридический отдел.

За 2010 год уровень проникновения услуг подвижной радиотелефонной связи в Оренбургской области увеличился на 24% благодаря тарифной политике сотовых операторов, направленной на увеличение доли рынка. Количество абонентов подвижной связи ОАО 'ВолгаТелеком' выросло на 18% и на конец 2010 года составило 1 234 221 человек. Несмотря на жесткую конкуренцию и присутствие в регионе уже трех федеральных операторов, оказывающих услуги как в традиционном стандарте 2G, так и в стандарте третьего поколения 3G. Наряду с традиционными услугами телефонной связи ОАО 'ВолгаТелеком' активно развивает новые направления: сети передачи данных, предоставляет абонентам прямые телефонные номера. В связи с появлением сотовых компаний, для удержания своей доли рынка, у предприятия возникла необходимость пересмотра ценовой политики предприятия, структуры капитала, а также замены устаревшего оборудования. С недавнего времени на базе ОАО 'ВолгаТелеком' действует поисковые станции, увеличилось количество дополнительных услуг.

2.2 Управление финансовой устойчивостью предприятия

Сложность сегодняшней ситуации в управлении предприятием состоит в том, что во многих организациях работники бухгалтерской службы не владеют методами финансового анализа, а специалисты, ими владеющие, как правило, не всегда умеют читать документы аналитического и синтетического учета. Отсюда неумение определять круг основных задач, решение которых необходимо для формирования адекватной рыночным условиям системы управления финансами предприятия, а также путей и способов их решения.

Целью разработки финансовой политики ОАО 'ВолгаТелеком' является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности. Известно, что в сегодняшних условиях для большинства предприятий характерна реактивная форма управления финансами, то есть принятие управленческих решений как реакции на текущие проблемы, или так называемое 'латание дыр'. Одной из задач реформы ОАО 'ВолгаТелеком' является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности организации. Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (в первую очередь, инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей), так и внутренних (руководителей предприятия, работников административно-управленческих структурных подразделений).

Залогом выживаемости и основной стабильности положения ОАО 'ВолгаТелеком' служит его устойчивость. На устойчивость ОАО 'ВолгаТелеком' оказывают влияние следующие факторы:

- положение предприятия на товарном рынке;

- выпуск пользующейся спросом продукции;

- его потенциал в деловом сотрудничестве;

- степень зависимости то внешних кредиторов и инвесторов;

- наличие неплатежеспособных дебиторов.

Высшей формой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком' является его способность развиваться в условиях нестабильной внутренней и внешней среды. Для этого ОАО 'ВолгаТелеком' обладает гибкой структурой финансовых ресурсов и имеет возможность привлекать заемные средства, то есть быть кредитоспособным. Управление оборотными активами в ОАО 'ВолгаТелеком' составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Управление чистым оборотным капиталом ОАО 'ВолгаТелеком' подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов.

Управление оборотными активами ОАО 'ВолгаТелеком' связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. В ОАО 'ВолгаТелеком' движение оборотного актива предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы. На первой стадии денежные активы (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения сырья и материалов, то есть входящих запасов материальных оборотных активов. На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции. На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность. На четвертой стадии оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоко ликвидных краткосрочных финансовых вложений).

Политика управления оборотным капиталом в ОАО 'ВолгаТелеком' обеспечивает поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Это сводится к решению двух важных задач: обеспечение платежеспособности и приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных в ОАО 'ВолгаТелеком' финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:

- норматив собственных оборотных активов предприятия;

- система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

- система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

- нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому в ОАО 'ВолгаТелеком' разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:

- запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);

- дебиторской задолженности;

- денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).

В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами ОАО 'ВолгаТелеком'.Управление запасами ОАО 'ВолгаТелеком' представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели - обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов. Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами. При управлении запасами основным индикатором эффективности управления является соотношение темпов изменения запасов и затрат и реализации продукции. В оценке качества управления запасами ОАО 'ВолгаТелеком' отдельно оцениваются расходы будущих периодов, так как они относятся к сомнительным активам с высоким риском, и зависят в большей степени от оценки вероятности событий в будущем, чем другие активы.

В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью в ОАО 'ВолгаТелеком' разрабатывается и осуществляется особая финансовая политика по управлению дебиторской задолженностью. Политика управления дебиторской задолженностью ОАО 'ВолгаТелеком' представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

2.3 Расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости

В ходе традиционного финансового анализа можно с некоторыми ограничениями определить состояние и структуру активов и пассивов баланса, что в свою очередь дает картину общего состояния предприятия, нормального или кризисного. В то же время это состояние через определенные промежутки времени может изменяться под воздействием внутренних или внешних факторов, когда одно состояние переходит в другое (например, нормальное, финансово устойчивое переходит в кризисное состояние или наоборот).

Для принятия управленческих решений как внешним, так и внутренним пользователям необходимо знать, как долго предприятие может находиться в том или ином состоянии или как скоро произойдет переход из одного состояния в другое. Это одна из важнейших задач, стоящих перед финансовым анализом, который должен дать ответ именно об устойчивости состояния, в котором находится предприятие, то есть, имеются ли у данного предприятия собственные ресурсы для того, чтобы поддержать в дальнейшем нормальное состояние или выйти из предкризисного или кризисного состояния.

Используемая методика предназначена для обеспечения управления финансовым состоянием ОАО 'ВолгаТелеком' и оценки финансовой устойчивости в условиях рыночной экономики. Основы методики адаптированы к требованиям конкретного внешнего пользователя и поэтому имеют в определенной степени универсальный характер, вытекающий из универсальности рыночных отношений, объединяющих различные формы собственности и различные виды экономической деятельности.

Методика включает в себя такие блоки анализа как: общая оценка финансового состояния и его изменения за отчетный период; определение характера финансовой устойчивости; расчет и оценка финансовых коэффициентов устойчивости предприятия. Очень важно правильно оценить уровень и динамику коэффициентов финансовой устойчивости на конкретном предприятии. В ходе анализа для характеристики различных аспектов финансового состояния применяются как абсолютные показателя, так и финансовые коэффициенты, представляющие собой относительные показатели финансового состояния.

Для точной и полной характеристики финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком' и тенденций его изменения достаточно сравнительно небольшое количества финансовых коэффициентов, важно лишь, чтобы каждый их этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния предприятия.

Устойчивость финансового положения ОАО 'ВолгаТелеком' в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имеющих место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью анализа финансовой отчетности предприятия. [21, с.113]

Методика анализа финансового состояния проводится на базе финансовой отчетности и призвана обеспечить оценку основных аспектов хозяйственной жизни предприятия. Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния. Для общей оценки финансового состояния предприятия составляет группировку статей бухгалтерского баланса по признаку ликвидности и по срочности обязательств.

Такая форма имеет ряд преимуществ:

- позволяет определить структуру имущества предприятия и источников формирования;

- рассчитать ряд аналитических показателей;

- сравнить группировку статей актива и пассива.

Анализ изменений в составе имущества предприятия и источниках его формирования начинают с определения соотношения отдельных статей актива и пассива баланса, их удельного веса в общем, итоге (валюте) баланса, а также суммы отклонений в структуре основных статей баланса по сравнению с предшествующим периодом. При этом из общей суммы изменения валюты баланса были выделены составные части, что позволило сделать предварительные выводы о характере происшедших сдвигов в обусловленности.

Для удобства анализа был построен уплотненный аналитический баланс-нетто путем агрегирования по своему составу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах (иммобильные активы, мобильные активы, собственный капитал, заемный капитал). [24, с.4]

С помощью аналитического баланса-нетто оценивались тенденции изменения в имущественном положении предприятия:

- общая стоимость имущества предприятия и динамика его изменения;

- стоимость внеоборотных (иммобилизованных) активов, их динамика и удельный вес в общей сумме имущества предприятия;

- стоимость оборотных (мобильных) активов, их динамика и удельный вес в общей сумме имущества предприятия;

- величина собственного капитала предприятия и его динамика;

- величина заемных средств, их динамика и структура. [41, с.13]

По данным баланса (Приложение 1, 2) динамика активов и пассивов ОАО 'ВолгаТелеком' за два отчетных года может быть охарактеризована следующим образом.

Общая сумма имущества предприятия увеличилась в 2009 г. на 56 600 тыс. руб. или 9,43 %, в том числе за счёт увеличения иммобилизованных активов на 33 315 тыс. руб. или 6,47 % и прироста мобильных (оборотных) средств на 23 285 тыс. руб. или 27,33 %. Такая ситуация объясняется модернизацией сети и демонтажем оборудования - средства вкладывались в основные средства. При этом активы, вложенные в денежные средства и ценные бумаги, возросли на 53,93 %, и в дебиторскую задолженность - на 60,63 %, а сумма запасов и затрат уменьшилась на 10 572 тыс. руб. или 31,01 %. Вместе с тем в отчетном году мобильность имущества увеличилась; а доля немобильных средств (иммобилизованных) в валюте баланса в конце отчетного года составила 83,48 % против 85,80 % на конец прошлого года. Таким образом, увеличение доли денежных средств и краткосрочных финансовых активов, а также увеличение их удельного веса в совокупных активах за 2009 г. свидетельствует о том, что ОАО 'ВолгаТелеком' в исследуемый период не имеет никаких финансовых затруднений. Не менее важным для финансового положения предприятия представляется значительное увеличение доли дебиторской задолженности, чей удельный вес в общем объеме активов увеличился к концу 2009 года на 3,41 %. Это связано, прежде всего, с тем, что в Оренбурге имеется большое количество предприятий бюджетной сферы. Задержки с перечислениями из средств федерального бюджета для этих предприятий увеличивает дебиторскую задолженность ОАО 'ВолгаТелеком'. Именно высокий рост дебиторской задолженности может быть предпосылкой для разработки финансовой политики и мероприятий по максимально возможному снижению этого роста. Большое количество дебиторов свидетельствует о том, что ОАО 'ВолгаТелеком', кредитуя своих клиентов, фактически делится с ними частью своего дохода. В данной ситуации ОАО 'ВолгаТелеком' вынуждено привлекать дополнительные средства в виде целевого финансирования для развития средств связи, уходя, таким образом, от необходимости получать банковские кредиты под высокий процент. Когда изменится ситуация, связанная с деятельностью предприятий, будут налажены поступления из федерального бюджета денежных средств для предприятий бюджетной сферы, тогда у ОАО 'ВолгаТелеком' пойдет снижение дебиторской задолженности. Однако предприятие должно вести свой внутренний контроль. Это немаловажно, поскольку эффективная работа по снижению дебиторской задолженности позволит увеличить финансовые возможности организации для её технического развития.

В 2010 г. сумма имущества увеличилась на 195 248 или 28,00 %, за счет увеличения иммобилизованных активов на 202 915 тыс. руб. или 34, 47 %, при этом произошло уменьшение мобильных активов на 7 667 тыс. руб. или 4,26 %. Это связано, прежде всего, с увеличением запасов и затрат на 5 072 тыс. руб. или 21,56 % и резким снижением дебиторской задолженности до - 18 229 тыс. руб. или на 25,93 %. В условиях российской гиперинфляции 'запас' является резервом, повышающим финансовую надежность предприятия при условии возможности маневрировать этим резервом. При этом активы, вложенные в денежные средства и ценные бумаги возросли на 7263 тыс. руб. или на 65,86%. Таким образом, анализ имущества за 2010 г. выявил рост немобильных активов (иммобилизованных средств), при уменьшении мобильных, что говорит о замедлении оборачиваемости всей совокупности активов исследуемого предприятия и создает неблагоприятные условия для финансовой деятельности. Кроме того, анализ показателей структурной динамики также выявляет наличие неблагоприятной тенденции, то есть имущество характеризуется приростом внеоборотных активов. Это говорит о том, что вновь привлеченные финансовые ресурсы были вложены в основном в менее ликвидные активы, что снижает финансовую стабильность предприятия. Однако предприятия отрасли связи нельзя подвергать таким однозначным выводам. Необходимо учитывать специфику данной отрасли, поскольку основным имуществом предприятия связи являются его производственные фонды, то это фондоёмкое производство. Вместе с тем, ОАО 'ВолгаТелеком' не имеет бюджетного финансирования и производит модернизацию такой большой сети только за счет собственных средств.

Анализ источников имущества предприятия показывает, что в общей сумме имущества собственный капитал в 2009 г. составляет большой удельный вес: на начало года - 89,90 %, а на конец года - 69,71 %, то есть удельный вес собственных источников сократился, соответственно возросла доля заемных средств в общем объеме источников, увеличившись к концу года с 10,10 % до 30,29 %. В 2010 г. просматривается такая же динамика: удельный вес собственного капитала сокращается с 71,46 % до 63,82 %, а доля заемных средств возросла с 28,54 % до 36,18 %. В общей сумме прироста имущества на 2009 г. составил 32,49 % приходится на уменьшение собственного капитала и 55,00 % - на увеличение заемного капитала. В 2010 г. положение изменилось: в общей сумме прироста имущества составил 13,87 % приходится на увеличение собственного капитала и 24,09 % - заемного капитала.

Серьезные изменения в течение 2009 г. претерпела структура заемных средств. Так доля кредиторской задолженности ОАО 'ВолгаТелеком' в составе его обязательств сократилась с 3,08 % до 3,07 %. Соответственно удельный вес краткосрочных кредитов банка возрос с 0,49 % до 0,57 %. Иными словами, состав привлеченных средств изменился в худшую сторону - сократилась доля относительно дешевых источников, и практически весь прирост заемных средств связан с увеличением доли банковских кредитов. Если принять во внимание все возрастающую стоимость банковских ссуд, а также действующий порядок отнесения на себестоимость продукции лишь части величины процентов, уплачиваемых банку за пользование кредитами, то такие изменения в структуре заемных средств можно расценить как вынужденную меру, вызванную острой потребность предприятия в дополнительных источниках финансирования. Однако в 2010 г. у ОАО 'ВолгаТелеком' не было острой потребности в привлечении дополнительных источников финансирования, поэтому серьезных изменений в структуре заемных средств не произошло. Так, доля кредиторской задолженности в составе его обязательств выросла 2,89 % до 3,70 %, соответственно удельный вес краткосрочных кредитов банка сократиться и на конец года будет нулевым. Заемный капитал стал существенно больше, чем в начале года. Необходимо отметить, что пассивная часть баланса характеризуется преобладающем удельным весом собственных источников. По этим показателям ОАО 'ВолгаТелеком' обнаружило себя как надежный партнер, при этом необходимо учесть, что это происходит в условиях массовых неплатежей по всей стране. Предприятие готово погасить задолженность своими средствами, и, являясь партнером крупнейших иностранных фирм, подтверждает свои возможности в бесперебойной оплате в срок кредитно-финансовых и законных денежных требований своих деловых партнеров.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. По данным финансовой отчетности ОАО 'ВолгаТелеком' определяем тип его финансовой устойчивости по обеспеченности источниками процесса формирования запасов и затрат за отчетный период, все показатели сводим в таблицах 2 и 3.

Анализ финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком' за 2009 год показал, что исследуемое предприятие имеет как в начале, так и в конце отчетного года нормальную финансовую устойчивость, которая гарантирует его платежеспособность.

Таблица 2 - Показатели финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком' за 2009 г.

Показатели	На начало года (тыс. руб.)	На конец года (тыс. руб.)
Общая величина запасов и затрат	36784	27152
Наличие собственных оборотных средств	24597	-102046
Перманентный капитал	62553	71112
Общая величина всех источников	65517	74872
ФСОС	-12187	-129198
ФПК	25769	43960
ФВИ	28733	47720
Трехкомпонентный показатель (S)	{0,1,1}	{0,1,1}

Таким образом, исследуемое предприятие имеет способность провести расчеты по краткосрочным обязательства, а для погашения краткосрочных обязательств могут использоваться разнообразные виды активов различающиеся, отличающиеся друг от друга своей оборачиваемостью, то есть временем, необходимым для превращения их в деньги.

Это соотношение показывает, что данное предприятие использует все свои источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты, а это главное. Так как запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости предприятия при том условии, что его собственные средства превышают заемные. Оценка финансовой устойчивости как раз и характеризует одно из условий финансовой гибкости - наличие резервов.

Таблица 3 - Показатели финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком' за 2010 г.

Показатели	На начало года (тыс. руб.)	На конец года (тыс. руб.)
Общая величина запасов и затрат	27152	30451
Наличие собственных оборотных средств	-102082	-233444
Перманентный капитал	71112	54785
Общая величина всех источников	74872	54785
ФСОС	-129234	-263895
ФПК	43960	24334
ФВИ	47720	24334
Трехкомпонентный показатель (S)	{0,1,1}	{0,1,1}

Анализ финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком' за 2010 год показал, что у предприятия по прежнему сохранилась нормальная устойчивость финансового состояния, хотя руководству компании необходимо пересмотреть свои решения и нарастить реальный собственный капитал путём увеличения нераспределенной прибыли и резервов, увеличения Уставного капитала, снижения дивидендов, подъема рентабельности с помощью контроля затрат, а также за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако, если структура 'собственный капитал - заемный капитал' имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в 'неудобное' время. [21, с.104]

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного периода. Однако партнеров и акционеров данного предприятия интересует не процесс, а результат, то есть именно сами показатели и оценка финансового состояния, которые можно определить на базе данных официальной публичной отчетности. [32, с.45]

Очень важно правильно оценить уровень и динамику коэффициентов финансовой устойчивости на конкретном предприятии. По данным финансовой отчетности ОАО 'ВолгаТелеком' была определена относительная финансовая устойчивость за отчетный период (таблицы 4 и 5).

Таблица 4 - Показатели финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком' за 2009 г.

Показатели	На начало года	На конец года	Рекомендуемый критерий
1) Коэффициент финансового риска	0,112	0,409	< 0,7
2) Коэффициент долга	0,101	0,290	< 0,4
3) Коэффициент автономии	0,899	0,710	>0,5
4) Коэффициент финансовой устойчивости	0,962	0,949	0,8-0,9
5) Коэффициент маневренности	0,045	-0,198	0,5
6) Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств	0,734	0,655	-
7) Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками	0,289	-0,941	>0,1

Анализ показал, что исследуемое предприятие имеет достаточно высокую финансовую устойчивость. У ОАО 'ВолгаТелеком' низкие коэффициенты соотношения заемных и собственных средств, обеспеченности запасов собственными источниками финансирования, устойчивого финансирования и реальной стоимости имущества, что свидетельствует о низкой зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о повышении финансовой устойчивости и нередко даёт возможность в получении кредита. Динамика коэффициента соотношения собственных и заемных средств свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком', так как на каждый рубль собственных средств на конец года приходилось 40,1 копейки заемных, причем выявлена тенденция повышения зависимости предприятия от привлеченных средств. Особое внимание показателя финансового риска уделяется в рисковых отраслях. К таковым можно отнести практически любое российское предприятие по следующим причинам: цены на продукцию и услуги подвержены значительным колебаниям и сохранение общей экономико-правовой и политической нестабильности. [12, с.35]

Из таблицы 4 видно, что ОАО 'ВолгаТелеком' достаточно устойчиво. Хотя коэффициент долга на конец отчетного периода незначительно возрос, однако не превысил нормативного значения равного 0,4, что делает ОАО 'ВолгаТелеком' более привлекательным для деловых партнеров. Коэффициент независимости важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Данные бухгалтерского баланса анализируемого предприятия свидетельствуют о высоком значении коэффициента финансовой независимости (автономии): 89,9 % в начале года и 71,0 % в конце года. Таким образом, можно сделать вывод о благоприятной финансовой ситуации на предприятии, так как собственникам принадлежит 71,0 % стоимости имущества, тогда как в большинстве стран принято считать финансово-независимой фирму с удельным весом собственного капитала в общей сумме 50,0 % и более; реализовав половину имущества, сформированную за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства. [24, с.7] В данном случае, значение коэффициента автономии (независимости) выше нормативного и, следовательно, кредиторы чувствую себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости компании, что не наблюдается по ОАО 'ВолгаТелеком'. За исследуемый период ОАО 'ВолгаТелеком' имеет хороший уровень коэффициента финансовой устойчивости. При этом, анализируя структуру его заемных средств видно, что предприятие имеет большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов (кредиты банков, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты), что является признаком устойчивого финансового состояния ОАО 'ВолгаТелеком'. Наряду с группой очень высоких коэффициентов, на предприятии ряд коэффициентов имеют крайне низкий уровень: коэффициент маневренности собственных средств за весь отчетный период; коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками на конец отчетного периода. Низкий уровень коэффициента маневренности собственных средств обусловлен большой долей внеоборотных активов в имуществе и добавочного капитала - в источниках. Уменьшить иммобилизацию средств во внеоборотных активах, сохраняя активную часть основных средств, можно попытаться избавиться от части или всех долгосрочных финансовых вложений, если они не играют особой роли для предприятия. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивой кредитной политики, что нельзя сказать об исследуемом предприятии. Низкое значение коэффициента маневренности отрицательно характеризует финансовое состояния ОАО 'ВолгаТелеком', а также убеждает в том, что управляющие предприятием не проставляют достаточную гибкость в использовании собственных средств. На предприятии коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования меньше норматива и составляет 28,9% на начало года и минус 94,1 % на конец года. Это свидетельствует о необеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода.

Как отмечалось выше, низкий уровень данного коэффициента обусловлен большой долей внеоборотных активов в имуществе и добавочного капитала - в источниках. Поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственные оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств.

Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно. [7, с.51] Увеличить собственные оборотные средства можно с помощью увеличения долгосрочного заимствования, если долгосрочных кредитов в структуре пассивов относительно немного, то можно попробовать получить дополнительный долгосрочный кредит или нарастить собственный капитал, путем увеличения Уставного капитала, подъемом рентабельности с помощью контроля затрат. ОАО 'ВолгаТелеком' имеет достаточно стабильный рынок сбыта, и его успех целиком зависит от правильной стратегии поведения на рынке. Эффективная стратегия сбыта, борьбы за своего клиента позволяет ему иметь достаточно высокие резервы финансовых средств для снижения риска (таблица 5).

Таблица 5 - Показатели финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком' за 2010 г.

Показатели	На начало года	На конец года	Рекомендуемый критерий
1) Коэффициент финансового риска	0,379	0,549	< 0,7
2) Коэффициент долга	0,275	0,354	< 0,4
3) Коэффициент автономии	0,725	0,646	>0,5
4) Коэффициент финансовой устойчивости	0,951	0,951	0,8-0,9
5) Коэффициент маневренности	- 0,184	-0,383	0,5
6.Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств	0,655	0,543	-
7.Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками	-0,941	-2,315	>0,1

По данным таблицы 5 видно, что ОАО 'ВолгаТелеком' в целом не ухудшила финансовое состояние и имеет возможности для проведения независимой финансовой политики. Однако за исследуемый период возрос коэффициент долга, коэффициент финансового риска, снизился коэффициент автономии (независимости от заемного капитала) - не превысив при этом нормативные значения. Динамика коэффициента соотношения собственных и заемных средств свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком', так как на каждый рубль собственных средств на конец года приходилось 54,9 копейки заемных. Казалось бы, чем ниже коэффициент соотношения заемных и собственных средств, тем лучше, так как тем меньше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Однако если посмотреть на это с другой стороны, то возникает вопрос: если бы 100% источников финансирования были представлены собственным капиталом, а заемные источники не привлекались бы, означало бы это очень высокую финансовую устойчивость предприятия или нет? Едва ли целесообразно совершенно не пользоваться заемными источниками. Границы рационального объема заемных источников зависят от характера активов. Те элементы активов, которые формируют производственный потенциал предприятия, создают главные условия для его бесперебойной деятельности, должны иметь собственные источники финансирования. Остальные элементы активов могут обеспечиваться заемными источниками. Заемные источники позволяют предприятию обходиться меньшим собственным капиталом для достижения необходимых результатов. С этой точки зрения, чем больше заемных источников, тем выше рентабельность собственного капитала при прочих равных условиях. Однако - это не должно ставить под угрозу надежность обеспечения предприятия имуществом, необходимым для его бесперебойной работы. [12, с.94] Значение коэффициента финансовой независимости (автономии) также свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации на предприятии, так как собственникам принадлежит 64,6% стоимости имущества.

В ОАО 'ВолгаТелеком' коэффициент маневренности как на начало года, так и на конец - отрицательное. Это свидетельствует о том, что степень закрепления капиталов в основных средствах (иммобильном имуществе) увеличилось, и собственными оборотными средствами стало труднее маневрировать. С финансовой точки зрения, устойчивость нашего предприятия несколько ухудшилась, но при анализе надо принимать во внимание специфику предприятия. С финансовой точки зрения повышение коэффициента маневренности собственных источниками и вообще высокий уровень это всегда хорошо характеризует предприятие; но другая сторона заключается в том, что уменьшение вложения собственных средств в основные средства и внеоборотные активы одновременно уменьшает производственный потенциал предприятия. Поэтому рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких он возможен при конкретной структуре имущества предприятия. [32, с.60]

Таким образом, полученные данные позволяют заключить, что ОАО 'ВолгаТелеком' за отчетный период имеет достаточную финансовую устойчивость, оно устойчиво во времени, и оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов. ОАО 'ВолгаТелеком' имеет нормальную финансовую устойчивость, гарантирующую платежеспособность, а с учётом условий нынешней экономической ситуации в стране - очень неплохую финансовую устойчивость. ОАО 'ВолгаТелеком' - это организация, чьи кредиты и обязательства подкреплены достаточным объемом собственных средств, позволяющим быть уверенным в возврате кредитов и выполнения других обязательств. Следовательно, ОАО 'ВолгаТелеком' имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля для привлечений инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, данное предприятие не вступает в конфликт с государством, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату - рабочим и служащим, дивиденды - акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним. Относительно структуры активов, характеризующей инвестиционную политику исследуемого предприятия, можно сделать следующие выводы:

1) соотношение мобильных и иммобилизованных средств с 2009 года отклоняется в сторону иммобилизованных средств (оптимальным считается равное соотношение), что говорит о повышении риска неплатежеспособности, но повышается стабильность прибыли ОАО 'ВолгаТелеком', так как более стабильную прибыль дают вложения в устойчивые активы (иммобилизованные средства). Кроме того, в современных условиях налогового прессинга, неплатежей и инфляции больше ценятся активы, нежели прибыль. За исследуемый период наиболее близкое к оптимальному соотношению мобильных и иммобилизованных средств наблюдается в 2009 году;

2) довольно большая часть средств отвлечена у ОАО 'ВолгаТелеком' в дебиторскую задолженность, причем позитивным фактором является ее снижение в 2010 году;

3) ОАО 'ВолгаТелеком' имеет достаточно высокий уровень 'качества активов': невысока доля рискованных активов (активы не являются платежными средствами: убытки, расходы будущих периодов, прочие дебиторы и т.д.), что говорит о 'здоровом' балансе и надлежащем контроле со стороны бухгалтерии за финансовой дисциплиной.

Для оздоровления структуры имущества ОАО 'ВолгаТелеком' необходимо повысить качество управления дебиторскими счетами. Должен быть разработан и установлен норматив дебиторской задолженности, исходя из которого, будет определяться нормативная дебиторская задолженность на первое число отчетного периода. Такой норматив может быть представлен в качестве удельного веса дебиторской задолженности в выручке от реализации (за отчетный период). В структуре капитала предприятия преобладает заемный, причем доля его снижается к концу исследуемого периода. Заемный капитал представлен, практически, только долгосрочными обязательствами и кредиторской задолженностью. Поэтому предприятию для оздоровления структуры источника имущества необходимо сократить привлечения заемного капитала, в виде долгосрочных обязательств.

2.4 Разработка модели оптимизации финансовой устойчивости

Для разработки модели оптимизации финансовой устойчивости в работе используется метод корреляционно-регрессионного анализа. Корреляция представляет вероятную зависимость между показателями не находящимися в функциональной зависимости. Данный метод используется для определения тесноты связи между показателями финансовой устойчивости. Для этого введем следующие обозначения: х₁ - коэффициент автономии; х₂ - коэффициент финансового риска; х₃ - коэффициент долга; х₄ - коэффициент финансовой устойчивости; х₅ - коэффициент маневренности; х₆ - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Составляем простейшую экономическую модель:

у = ах + в,

где у - среднее значение результативного показателя, который находится под влиянием факторного признака; х - факторный признак; а, в - параметры уравнения регрессии; а - показывает, на сколько измениться результативный показатель при изменении факторного на единицу.

Необходимые исходные данные берём из таблиц 4 и 5 за два отчетных года и рассчитываем параметры уравнения регрессии (таблица 6).

Таблица 6 - Параметры уравнения регрессии

показатели	К автономии	К фин.риска	К долга	К фин.устойч.	К манев.	К обесп.СОС
А	х1	х2	х3	х4	х5	х6
	0,899	0,112	0,101	0,962	0,045	0,289
	0,710	0,409	0,290	0,949	- 0,198	- 0,941
	0,725	0,379	0,275	0,951	- 0,184	- 0,941
	0,646	0,549	0,354	0,951	- 0,383	- 2,315
f (х)	0,745	0,362	0,255	0,953	- 0,18	- 0,977
Q xy	- 0,0147	-	- 0,0004	-	0,1389	-
Q xx	0,0088	-	0,0088	-	0,0230	-
а = Qxy/Qxx	-1,6788	-	-0,0502	-	6,0285	-

Составляем экономическую модель по данным таблицы 6 и получаем ограничения х₇, х₈, х₉ (таблица 7). Таким образом, решается задача максимизации показателя х₄ при заданных ограничениях, то есть, находим оптимальное решение для предприятия при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости.

Таблица 7 - Ограничения показателей уравнения

Обозначения	Ограничение	Обозначения	Ограничение
х1	> 0,5	х6	> 0,1
х2	< 0,7	х7	х4 = - 0,050х3 + 0,966
х3	< 0,4	х8	х2 = - 1,678х1 + 1,612
х4	> 0,8	х9	х6 = 6,028х5 + 0,108
х5	< 0,5

Уравнение х₄ = - 0,050х3 + 0,966 свидетельствует о снижении коэффициента финансовой устойчивости на 0,050 единиц в случае повышения коэффициента долга на 1,000 единиц. Уравнение х₂ = -1,678х₁ + 1,612 также свидетельствует о том, что если коэффициент финансового риска увеличиться на 1,000 единиц, то, следовательно, коэффициент автономии (независимости) снизиться до 1,678 единиц, что приведет к неустойчивому финансовому положению компании. Однако существует и благоприятный фактор: уравнение х₆ = 6,028х₅ + 0,108 - в случае повышения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 1,000 единиц, тогда коэффициент маневренности будет увеличен до 6,028 единиц.

Решаем задачу линейного программирования при заданных ограничениях и получаем следующие значения (таблица 8).

Таблица 8 - Значение показателей финансовой устойчивости предприятия, при заданных ограничениях

Показатели	Значения	Показатели	Значения	Показатели	Значения
х1	0,961	х3	0,000	х5	0,000
х2	0,000	х4	0,966	х6	0,108

Таким образом, при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости 0,966 единиц, который является основным из рыночных коэффициентов финансовой устойчивости, оптимальное решение приведенное в таблице 8 свидетельствует о том, что у предприятия коэффициент финансового риска и долга должен быть приближен или равен нулю. Но коэффициент маневренности при этом стремиться к нулю, что свидетельствует о не гибком использовании собственных источников. Однако данные решения не реализуемо реально на практике, так как предприятие связи всегда привлекало, и будет привлекать заемные средства, необходимые для нормальной работы предприятия. При решении задачи линейного программирования рассчитан оптимальное значение коэффициента обеспеченности оборотного капитала собственными источниками, который правильно определил размер необходимых запасов. Хотя коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования может изменяться под влиянием изменений стоимости запасов, величины внеоборотных активов, суммы капитала и резервов.

Таким образом, при правильном пользовании коэффициентами финансовой устойчивости можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, - использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

Заключение

В данной работе была проведена оценка финансовой устойчивости ОАО 'ВолгаТелеком' за 2009 и 2010 годы. Цель данной оценки заключалась в том, чтобы на основе документов бухгалтерской отчетности рассмотреть финансовое состояние ОАО 'ВолгаТелеком' в аспекте финансовой независимости его от внешних источников.

За анализируемый период предприятие имеет нормальную финансовую устойчивость, однако, имеющую тенденцию в сторону снижения. Основной причиной снижения устойчивости предприятия может стать рост дебиторской задолженности из-за неплатежей предприятий бюджетной сферы. В связи с этим, в работе предложен способ определения дебиторской задолженности и мероприятия по контролю за снижением дебиторской задолженности.

В структуре капитала ОАО 'ВолгаТелеком' преобладает заемный, который представлен в виде долгосрочных обязательств и кредиторской задолженности. Поэтому ОАО 'ВолгаТелеком' необходимо сократить привлечение заемного капитала, в виде долгосрочных обязательств.

В ходе своей деятельности ОАО 'ВолгаТелеком' использует все свои источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты, а это главное. Так как запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости предприятия при том условии, что его собственные средства превышают заемные.

Коэффициенты финансовой устойчивости позволяют не только оценить один из аспектов финансового состояния предприятия. При правильном пользовании ими можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, - использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

Таким образом, полученные данные позволяют заключить, что ОАО 'ВолгаТелеком' за отчетный период имеет достаточную финансовую устойчивость, оно устойчиво во времени, и оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов. Следовательно, ОАО 'ВолгаТелеком' имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля для привлечений инвестиций, в получение кредитов, в выборе поставщиков. ОАО 'ВолгаТелеком' своевременно выплачивает налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату - рабочим и служащим и дивиденды - акционерам.

Также в ходе работы было доказано, что анализ финансового состояния предприятия служит не только средством привлечения деловых партнеров, но и базой принятия управленческого решения.

Терминология

Финансовая устойчивость предприятия - это его независимость в финансовом отношении и соответствие состояние активов и пассивов предприятия поставленным задачам финансово-хозяйственной деятельности.

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.

Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Абсолютные показатели - сумма чистого оборотного капитала, разность между наиболее ликвидными активами и наиболее краткосрочными обязательствами, между быстро реализуемыми активами и краткосрочными пассивами, между медленно реализуемыми активами и долгосрочными пассивами, между труднореализуемыми активами и постоянными пассивами.

Относительные показатели - коэффициенты: текущей ликвидности (коэффициент покрытия - отношение текущих активов к текущим пассивам), критической (срочной) ликвидности (отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, мобильных средств в расчетах с дебиторами к текущим пассивам), абсолютной ликвидности (отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к текущим пассивам).

Платёжеспособность - способность хозяйствующего субъекта к своевременному выполнению денежных обязательств, обусловленных законом или договором, за счёт имеющихся в его распоряжении денежных ресурсов.

Неплатежеспособность - неспособность субъекта предпринимательской деятельности исполнить, после наступления установленного срока их оплаты, денежные обязательства перед кредитором. Неплатежеспособность может стать причиной банкротства.

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами

Абсолютная устойчивость предприятия - все займы для покрытия запасов полностью покрываются собственными оборотными средствами, то есть нет зависимости от внешних кредиторов.

Нормальная устойчивость предприятия - для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия.

Неустойчивое состояние предприятия - для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным.

Кризисное состояние предприятия - в дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции.

Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии, независимости - характеризует долю владельцев объединения в общей сумме средств, авансированных на его деятельность.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала - показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы объединения.

Коэффициент маневренности собственных средств - показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть, вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Коэффициент устойчивого финансирования - это отношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источников средств к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников.

Коэффициент концентрации собственного капитала - определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия его владельцами. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Коэффициент финансовой зависимости предприятия означает насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств.

Коэффициент маневренности собственного капитала - характеризует какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме и равен отношению разности между суммой всех источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к сумме всех источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений - показывает долю, которую составляют долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных активов предприятия.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства.

Коэффициент структуры заемного капитала - показатель показывает, из каких источников сформирован заемный капитал предприятия.

Внешняя среда организации - это совокупность внешних факторов, с которыми последняя взаимодействует, или которые она должна учитывать в своей деятельности. Организация взаимодействует со средой, чтобы получать ресурсы в обмен на продукты своей деятельности и удалять отходы. Внешняя среда признается большинством современных теорий управления главной характеристикой организации.

Внутренняя среда организации - это управленческий производственный потенциал предприятия. Основными переменными внутренней среды организации являются: цели: структура, трудовые ресурсы; оборудование, материальные запасы; технология: культура организации.

Список литературы

1. Абрютин М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / М.С. Абрютин, А.В. Грачев - М.: 2008. - 180 с.

2. Андреев В.К. Правовое регулирование предпринимательской деятельности / В.К. Андреев, Л.Н. Степанюк, В.И. Остроухова - М.: 2009. - 260 с.

3. Артеменко В.Г. Финансовый анализ: Учебное пособие. / В.Г. Артеменко, М.В. Белендир - М.: 2007. - 128 с.

4. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости и процедуры, связанные с банкротством. / В.П. Астахов - М.: 2007. - 80 с.

5. Баканов М.И. Анализ эффективности использования оборотных средств / М.И. Баканов, Э.А. Сергеев. - М.: 2009. - 64 с.

6. Баканов М.И. Теория экономического анализа. / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет - М.: 2007. - 218 с.

7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. / И.Т. Балабанов - М.: Финансы и статистика, 2007. - 384 с.

8. Баранова И.В. Методические указания по написанию, оформлению и защите дипломных работ. / И.В. Баранова, Е.К. Болгова, - Оренбург: МИПП, 2010. - 36 с.

9. Барсуков А.В. Финансы предприятия / А.В.Барсуков, Г.В.Малыгина - Новосибирск, 2008. - 113 с.

10. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. / Л.А. Бернстайн - М.: Финансы и статистика, 2008. - 260 с.

11. Бланк И.Б. Финансовый менеджмент. / И.Б. Бланк - М.: 2009. - 306 с.

12. Владимирова Т.А. Анализ финансовой отчетности предприятия / Т.А.Владимирова, В.Г.Соколов - М.: 2009. - 50 с.

13. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. / И.Н. Герчикова - М.: 2008. - 208 с.

14. Донцова Л.В. Анализ годовой бухгалтерской отчетности / Л.В. Донцова, Н.А.Никифорова - М.: 2008. - 216 с.

15. Дружинин А.И. Управление финансовой устойчивостью / А.И. Дружинин - Екатеринбург: 2008. - 113 с.

16. Ефимова О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова - М.: 2009. - 208 с.

17. Задачи финансового менеджмента / Под ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. - М.: 2008. - 258 с.

18. Ириков И.В. Технология финансово-экономического планирования на фирме / И.В. Ириков - М.: 2007. - 248 с.

19. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В.Ковалев - М.: 2009. - 514 с.

20. Ковалев В.В. Финансовый анализ / В.В.Ковалев - М.: 2007. - 512 с.

21. Кодраков Н.П. Основы финансового анализа / Н.П. Кодраков - М.: 2008. - 114 с.

22. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / М.Н. Крейнина - М.: Дело и сервис, 2008. - 319 с.

23. Мальцев В.А. Финансовый менеджмент: введение в управление капиталом / В.А.Мальцев - М.: 2008. - 136 с.

24. Новодворский В.Д. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ / В.Д. Новодворский, Л.В. Пономарева - М.: 2007. - 80 с.

25. Никольская Э.В. Финансовый анализ / Э.В.Никольская, В.Б.Лозинская - М.: 2007. - 316 с.

26. Олейник И.С. Финансовый менеджмент / И.С.Олейник, И.Г.Коваль - Обнинск, 2008. - 187 с.

27. Основы производственного менеджмента / Под ред. П.П. Табурчака. СПб.: 2007. - 260 с.

28. Павлов Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия / Л.Н. Павлов - М.: 2008 - 103 с.

29. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая - М.: 2009. - 345 с.

30. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика / Е.С. Стоянова - М.: 2007. - 118 с.

31. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент для практиков / Е.С. Стоянова - М.: 2008. - 268 с.

32. Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н. Титаева. - М.: 2008. - 420 с.

33. Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой.- М.: 2008. - 247 с.

34. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Помека. - М.: 2007. - 378 с.

35. Финансовая стратегия в управлении предприятием / Под ред. В.В. Титова, З.В. Коробковой. - М.: 2007. - 409 с.

36. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. - М.: 2008. - 98 с.

37. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. - М.: 2008. - 134 с.

38. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа. / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин - М.: 2009. - 512 с.

39. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа / А.Д. Шеремет, М.И. Баканов - М.: 2007. - 603 с.

40. Шеремет А.Д. Финансы предприятий. / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин - М.: 2008. - 420 с.

Приложение 1

Рисунок - 1 Схема анализа показателей финансовой устойчивости предприятия

Приложение 2

/

Рисунок 2 - Организационная структура управления ОАО 'ВолгаТелеком'

Приложение 3

Бухгалтерский баланс ОАО 'ВолгаТелеком' за 2009 г.

АКТИВ	Код стр.	На начало года	На конец года
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	505	2 397
в том числе: организационные расходы	111
патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленным права и активы	112	505	2 397
Основные средства	120	477 406	475 995
в том числе: земельные участки и объекты природопользования	121		30
здания, машины, оборудование	122	469 042	466 711
Незавершенное строительство	130	30 586	66 004
Долгосрочные финансовые вложения	140	6 494	3 910
в том числе: инвестиции в дочерние общества	141	3 471	3 471
инвестиции в зависимые общества	142	17	33
инвестиции в другие организации	143	2 492	406
прочие долгосрочные финансовые вложения	145	514
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I:	190	514 991	548 306
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы, в том числе:	210	34 094	23 522
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	28 907	14 467
животные на выращивании и откормке	212
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	213	5 104	8 684
готовая продукция и товары для перепродажи	214		249
товары отгруженные	215
расходы будущих периодов	216	83	122
прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	2 690	3 630
Дебиторская задолженность (платежи, по которым ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	1 791	1 739
покупатели и заказчики	231	1 791	1 739
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	41 983	68 573
в том числе: покупатели и заказчики	241	18 374	23 621
векселя к получению	242	339
авансы выданные	245	11 110	13 707
прочие дебиторы	246	12 160	31 245
Краткосрочные финансовые вложения	250	1 645	2 872
прочие краткосрочные финансовые вложения	253	1 645	2 872
Денежные средства	260	2 698	8 156
в том числе: касса	261	32	86
расчетные счета	262	2 588	5 100
валютные счета	263	78	2 970
Прочие оборотные активы	270	306
ИТОГО по разделу II:	290	85 207	108 492
БАЛАНС	300	600 198	656 798

ПАССИВ	Код стр.	На начало года	На конец года
III . КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	80	321 404
Добавочный капитал	420	426 860	110 390
Резервный капитал	430	3 218	5 101
в том числе: резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством	431	3 218	5 101
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432
Нераспределенная прибыль прошлых лет	470	60 763	4 838
Целевые финансирование и поступления	480	2 759	73 504
ИТОГО по разделу III:	490	542 347	515 273
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства	510		34 075
Прочие долгосрочные пассивы	520	35 197	70 070
ИТОГО по разделу V:	590	35 197	104 145
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства	610	2 964	3 760
Кредиторская задолженность	620	18 498	20 141
в том числе: поставщики и подрядчики	621	6 453	3 384
векселя к уплате	622
задолженность перед дочерними и зависимыми обществами	623
по оплате труда	624	124
по социальному страхованию и обеспечению	625	155
задолженность перед бюджетом	626	8 714	4 301
авансы полученные	627
прочие кредиторы	628	3 052	12 456
Расчеты по дивидендам	630	1 192	1 879
Доходы будущих периодов	640
Резервы предстоящих расходов и платежей	650		11 600
Прочие краткосрочные пассивы	660
ИТОГО по разделу V:	690	22 654	37 380
БАЛАНС	700	600 198	656 798

Приложение 4

Бухгалтерский баланс ОАО 'ВолгаТелеком' за 2010 г.

АКТИВ	Код стр.	На начало года	На конец года
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	2 397	2251
в том числе: организационные расходы	111
патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленным права и активы	112	2 397	2 251
Основные средства	120	475 995	768 452
в том числе: земельные участки и объекты природопользования	121	30	30
здания, машины, оборудование	122	466 711	763 001
Незавершенное строительство	130	66 004	15 279
Долгосрочные финансовые вложения	140	3 910	5 686
в том числе: инвестиции в дочерние общества	141	3 471	4 552
инвестиции в зависимые общества	142	33	33
инвестиции в другие организации	143	406	383
прочие долгосрочные финансовые вложения	145		718
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I:	190	548 306	791668
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы, в том числе:	210	23 522	28 594
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	14 467	19538
животные на выращивании и откормке	212
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	213	8 684	8609
готовая продукция и товары для перепродажи	214	249	177
товары отгруженные	215
расходы будущих периодов	216	122	110
прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	3 630	1857
Дебиторская задолженность (платежи, по которым ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	1 739
покупатели и заказчики	231	1 739
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	68 573	52 083
в том числе: покупатели и заказчики	241	23 621	32 007
авансы выданные	245	13 707	2 417
прочие дебиторы	246	31 245	17 659
Краткосрочные финансовые вложения	250	2 872	5 617
прочие краткосрочные финансовые вложения	253	2 872	5 617
Денежные средства	260	8 156	12 674
в том числе: касса	261	86	74
расчетные счета	262	5 100	12 587
валютные счета	263	2 970	13
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО по разделу II:	290	108 492	100 825
БАЛАНС	300	656 798	892 493

ПАССИВ	Код стр.	На начало года	На конец года
1	2	3	4
IV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	410	321 404	321 404
Добавочный капитал	420	110 390	204 700
Резервный капитал	430	5 101	5 101
в том числе: резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством	431	5 101	5 101
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432
Нераспределенная прибыль прошлых лет	470	4 838	77 648
Целевые финансирование и поступления	480	73 504
ИТОГО по разделу III:	490	515 273	608 853
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства	510	34 075	149 670
Прочие долгосрочные пассивы	520	70 070	87 930
ИТОГО по разделу IV:	590	104 145	237 600
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства	610	3760
Кредиторская задолженность	620	20141	32 980
в том числе: поставщики и подрядчики	621	3384	10 488
векселя к уплате	622		419
по оплате труда	624
по социальному страхованию и обеспечению	625		35
задолженность перед бюджетом	626	4301	7 465
авансы полученные	627		1 981
прочие кредиторы	628	12456	12 592
Расчеты по дивидендам	630	1879	1 660
Доходы будущих периодов	640
Резервы предстоящих расходов и платежей	650	11600	11 400
Прочие краткосрочные пассивы	660
ИТОГО по разделу V:	690	37 380	46 040
БАЛАНС	699	656 798	892 493

Приложение 5

Аналитический баланс ОАО 'ВолгаТелеком'' за 2009 г.

Статьи баланса	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес в итоге, %	Темп изменения суммы, %	Структурная динамика, %
	На начало	На конец	Отклонения (+,- )	На начало	На конец	Отклонения (+,- )
1.Имущество	600198	656798	56600	100,00	100,00	0,00	9,43	100,00
1.1.Иммобилизованные активы	514991	548306	33315	85,80	83,48	-2,32	6,47	58,86
1.2.Мобильные активы, в т.ч.	85207	108492	23285	14,20	16,52	2,32	27,33	41,14
запасы и затраты	34094	23522	-10572	5,68	3,58	-2,10	-31,01	-18,68
дебиторская задолженность	43774	70312	26538	7,29	10,71	3,41	60,63	46,89
НДС	2690	3630	940	0,51	0,55	0,04	34,94	1,66
денежные средства	4343	11028	6685	0,72	1,68	0,96	153,93	11,81
Валюта баланса	600198	656798	56600	100,00	100,00	0,00	9,43	100,00
2.Источники имущества	600198	656798	56600	100,00	100,00	0,00	9,43	100,00
2.1.Собственный капитал	539588	457860	-81728	89,90	69,71	-20,19	-15,15	-144,40
2.2.Заемный капитал, в т.ч.	60610	198938	138328	10,10	30,29	20,19	228,23	244,40
долгосрочные обязательства	37956	173158	135202	6,32	26,36	20,04	356,21	238,87
краткосрочные кредиты, займы	2964	3760	796	0,49	0,57	0,08	26,86	1,41
кредиторская задолженность	18498	20141	1643	3,08	3,07	-0,02	8,88	2,90
расчеты по дивидендам	1192	1879	687	0,20	0,29	0,09	57,63	1,21
Валюта баланса	600198	656798	56600	100,00	100,00	0,00	9,43	100,00

Приложение 6

Аналитический баланс ОАО 'ВолгаТелеком'' за 2010 г.

Статьи баланса	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес в итоге, %	Темп изменения суммы, %	Структурная динамика, %
	На начало	На конец	отклонения (+,- )	На начало	На конец	отклонения (+,- )
1.Имущество	697245	892493	195248	100,00	100,00	0,00	28,00	100,00
1.1.Иммобилизованные активы	588753	791668	202915	84,44	88,70	4,26	34,47	103,93
1.2.Мобильные активы, в т.ч.	108492	100825	-7667	15,56	11,30	-4,26	-7,07	-3,93
запасы и затраты	23522	28594	5072	3,37	3,20	-0,17	21,56	2,60
дебиторская задолженность	70312	52083	-18229	10,08	5,84	-4,25	-25,93	-9,34
НДС	3630	1857	-1773	0,52	0,21	-0,31	-48,84	-0,91
денежные средства	11028	18291	7263	1,58	2,05	0,47	65,86	3,72
Валюта баланса	697245	892493	195248	100,00	100,00	0,00	28,00	100,00
2.Источники имущества	697245	892493	195248	100,00	100,00	0,00	28,00	100,00
2.1.Собственный капитал	498271	569624	71353	71,46	63,82	-7,64	14,32	36,54
2.2.Заемный капитал, в т.ч.	198974	322869	123895	28,54	36,18	7,64	62,27	63,46
долгосрочные обязательства	173194	288229	115035	24,84	32,29	7,46	66,42	58,92
краткосрочные кредиты, займы	1879	1660	-219	0,27	0,19	-0,08	-11,66	-0,11
кредиторская задолженность	3760		-3760	0,54	0,00	-0,54	-100,00	-1,93
расчеты по дивидендам	20141	32980	12839	2,89	3,70	0,81	63,75	6,58
Валюта баланса	697245	892493	195248	100,00	100,00	0,00	28,00	100,00