Оценка эффективности инвестиционного проекта

/

Министерство образования и науки РФ

филиал

Государственного образовательного учреждения

высшего профессионального образования-

Всероссийского заочного финансово-экономического института

в г.Туле

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиции»

Вариант №1

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Выполнил: студент 5 курса

факультет: финансово-кредитный

специальность: финансы и кредит

специализация: банковское дело

группа: дневная

Тула 2011 г.

Задача 1

Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 тыс. руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1100 руб.

Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 тыс. руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.

Стоимость необходимого оборудования составляет 50 тыс. руб., его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль -- 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.

2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.

Решение:

Сокращение выручки от реализации других продуктов никак не связано с реализацией данного инвестиционного проекта.

1) По первому варианту задания расчеты произведем в таблице 1.

Таблица 1

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

Коэффициент дисконтирования найдем по формуле

, где

r -- норма дисконта

t -- период

1) DPP -- дисконтированный период окупаемости

Проект окупится через 3,71 года или 3 года и 8,5 месяцев.

2) NPV -- чистая приведенная стоимость проекта.

NPV=21372,1 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI -- Индекс рентабельности инвестиций -- показывает прибыль на единицу капиталовложений.

PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR -- внутренняя норма доходности

Рис 1. Расчет IRR в Excel

инвестиционный проект дисконтирование денежный

IRR>r (23%>10%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR -- модифицированная внутренняя норма доходности.

Рис 2. Расчет MIRR в Excel

MIRR > r (18%>10%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.

2) Требуется оценить экономическую эффективность проекта с учетом инвестиционных льгот на вновь вводимое оборудование = 20 %, процентной ставки по кредиту = 15%.

Расчеты произведем в таблице 2.

Таблица 2

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

1) DPP -- дисконтированный период окупаемости

Проект окупится через 2,95 года или приблизительно 3 года.

2) NPV -- чистая приведенная стоимость проекта.

NPV=31263,0 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI -- Индекс рентабельности инвестиций -- показывает прибыль на единицу капиталовложений.

PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR -- внутренняя норма доходности.

Рис 3. Расчет IRR в Excel

IRR>r (33%>10%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR -- модифицированная внутренняя норма доходности.

Рис 4. Расчет MIRR в Excel

MIRR > r (22%>10%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.

Изменения эффективности проекта обусловлены снижением начальных инвестиций и увеличением процентов по кредиту.

Задача 2

Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 10 тыс. единиц продукта «X» по 2500 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 тыс. руб. показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 тыс. единиц в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.

Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 тыс. руб. В настоящее время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10 руб.

Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 тыс. руб. составляет 30 тыс. единиц в год. Нормативный срок службы -- 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8 руб., однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1 на 1000 руб. соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 16%, ставка налога -- 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. ед.) и на новом (15 тыс. ед.) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение.

1) Стоимость маркетинговых исследований не учитывается.

Разработаем план движения денежных потоков и осуществим оценку экономической эффективности проекта. Используя метод приростных денежных потоков, расчеты произведем в таблице 3.

Таблица 3

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, тыс. руб.

1) DPP -- дисконтированный период окупаемости

Проект окупится через 3,45 года или приблизительно 3 года и 5 месяцев.

2) NPV -- чистая приведенная стоимость проекта.

NPV= 71,01 тыс. руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI -- Индекс рентабельности инвестиций -- показывает прибыль на единицу капиталовложений.

PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR -- внутренняя норма доходности.

Рис 5. Расчет IRR в Excel

IRR>r (29%>16%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR -- модифицированная внутренняя норма доходности.

Рис 6. Расчет MIRR в Excel

MIRR>r (22%>16%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.

2) Рассмотрим изменение эффективности проекта, при выпуске продукции в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. единиц) и новом (15 тыс. единиц) оборудовании.

Расчеты произведем в таблице 4.

Таблица 4

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта

1) DPP -- дисконтированный период окупаемости

Проект окупится через 1,85 года или приблизительно 1 год и 10 месяцев.

2) NPV -- чистая приведенная стоимость проекта.

NPV= 359,55 тыс. руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI -- индекс рентабельности инвестиций -- показывает прибыль на единицу капиталовложений.

PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR -- внутренняя норма доходности.

Рис 7. Расчет IRR в Excel

IRR>r (61%>16%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR -- модифицированная внутренняя норма доходности.

Рис 8. Расчет MIRR в Excel

MIRR>r (36%>16%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным, но его реализация маловероятна, поскольку предполагаемый объем реализации продукции значительно превышает емкость рынка. Кроме того, подозрительна и слишком высокая IRR, MIRR, PI.

Задача 3

Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.

Таблица 5

Исходные данные

1. Определите критерии NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.

2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V с шагом 10%.

3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние NPV проекта?

Решение.

Определим значения критериев NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.

Таблица 6

Значения критериев при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях

Расчеты произведем в Excel (рис. 9-10).

Рис. 9. Расчет значений NPV, PI, IRR при наиболее вероятных значениях параметров

Рис. 10. Расчет значений NPV, PI, IRR при неблагоприятных значениях параметров

Проведем анализ чувствительности NPV к изменению цены Р. Расчеты произведем в Excel с использованием функции ПС, которая возвращает приведенную (к текущему моменту) стоимость инвестиции (рис. 11).

Рис. 11. Чувствительность критерия NPV к изменениям цены Р

Значения цены P варьируются с шагом в 10% от наиболее вероятного значения. Остальные значения остаются неизменными.

Проведем анализ чувствительности NPV к изменению объема выпуска Q (рис. 12.).

Рис. 12. Чувствительность критерия NPV к изменениям объема реализации Q

Проведем анализ чувствительности NPV к изменению переменных затрат V (рис. 13).

Рис. 12. Чувствительность критерия NPV к изменениям переменных затрат V

На основании проведенного анализа можно сделать выводы: наибольшее влияние на NPV оказывает цена продукта, поскольку снижение цены более чем на 30% приводит к убыткам. В свою очередь, снижение объема реализации и повышение издержек на 50 процентов при сохранении остальных параметров на неизменном уровне убытков не принесут. Следовательно, основной риск данного инвестиционного проекта связан с ценой, а значит данному показателю следует уделять наибольшее внимание.