Оценка состояния дел в области управления финансовыми ресурсами ОАО "Fercom"

/

Введение

В условиях рыночной экономики устойчивость и успех любому хозяйствующему субъекту (предприятию, акционерному обществу, товариществу и т.п.) может обеспечить только эффективное управление движением финансовых ресурсов. Капитал должен приносить доход, иначе хозяйствующий субъект может утратить свою устойчивость на рынке. Чтобы рационально управлять движением финансовых ресурсов, необходимо знать методологию и методику финансового менеджмента и овладеть умением принятия решений на практике.

Целью данной курсовой работы является проведение расчетных и аналитических процедур для оценки состояния дел в области управления финансовыми ресурсами ОАО «FERCOM». В ее рамках решаются следующие задачи:

- проведение экспресс-анализа финансового состояния, оценка влияния различных факторов на рентабельность собственного капитала;

- оценка на основе операционного анализа состояния производственной деятельности, предпринимательскиго риска предприятия;

- составление отчета о движении денежных средств предприятия;

- выбор источники финансирования;

- оценка эффективности инвестиционного проекта.

ОАО «FERCOM» - одна из крупнейших энергетических компаний в мире. Основными направлениями ее деятельности являются геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация углеводородов, а также производство и сбыт электрической и тепловой энергии.

Группа «FERCOM» является крупнейшей компанией мира по величине запасов природного газа.

По состоянию на 31 декабря 2010 г. запасы газа Группы по категориям А+В+С1 (российские стандарты) оценивались в 33,1 трлн куб. м, нефти и конденсата - 3 млрд т.

По объемам добычи газа Группа «FERCOM», на долю которой приходится 15% мировой добычи, находится в числе лидеров среди нефтегазовых компаний мира. В 2010 г. Группой добыто 508,6 млрд куб. м природного и попутного газа, 11,3 млн т конденсата и 32 млн т нефти.

ОАО «FERCOM» владеет крупнейшей в мире газотранспортной системой, способной бесперебойно транспортировать газ на дальние расстояния потребителям Российской Федерации и за рубеж. Протяженность магистральных газопроводов «FERCOMа» составляет 161,7 тыс. км.

«FERCOM» нацелен на расширение производства продуктов газохимии, повышение извлечения ценных компонентов из газа и увеличение производства продуктов более глубокой степени переработки. В 2010 г. Группой переработано 33,6 млрд куб. м газа и 50,2 млн т нефти и конденсата.

Информационной базой для проведения комплексного анализа в данной курсовой работе являются:

- форма №1 «Бухгалтерский баланс»;

- форма №2 «Отчет о прибылях и убытках»;

1. Экспресс-анализ финансового состояния

1.1 Оценка финансовой устойчивости

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют долгосрочные перспективы развития предприятия, отражают степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Для оценки финансовой устойчивости предприятия определяются следующие показатели:

Коэффициент автономии (финансовой независимости) (Ка) показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия.

Нормативное значение: Ка?0,5

Коэффициент автономии показывает, что источники финансирования предприятия на 79% сформированы из собственных средств, т.е. предприятие достаточно независимо от внешних кредиторов.

Коэффициент финансового риска (Кфр) показывает отношение заемных средств к собственным.

Оптимальное значение данного коэффициента - менее или равно 0,5. Критическое значение - 1.

Коэффициент финансового риска показывает что на 100 единиц собственных средств приходится 26,4 единицы привлеченных.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко) показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости.

Его нормальное ограничение имеет вид Ко ? 0,6-0,8.

Коэффициент маневренности (Км) показывает, какая часть собственных средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможности для маневрирования своими средствами. Коэффициент маневренности.

Нормативное значение Км ? 0,5.

Анализируя коэффициент маневренности собственного капитала можно сказать о нехватке оборотных средств. Данный показатель говорит о том, что предприятию необходимо увеличить собственный капитал, либо уменьшить собственные источники финансирования.

Коэффициент финансирования (Кф) показывает, во сколько раз собственные средства превышают заемные.

Нормативное значение Км ? 1.

Собственные средства превышают заемные в 3,79 раза.

Таблица 1 - Динамика показателей финансовой устойчивости

Рис. 1 - Динамика показателей финансовой устойчивости

Чем выше уровень финансовой независимости, тем устойчивее финансовое положение предприятия. В нашем случае в течение отчетного периода коэффициент финансовой автономии предприятия снизился всего лишь на 0,001% и в конце отчетного периода на каждый рубль собственных средств предприятия приходилось 0,265 рубля привлеченных средств. Это подтверждает достаточно высокий уровень финансовой устойчивости предприятия.

В то же время данное предприятие отличается низким уровнем маневренности собственного капитала. Обусловлено это высокой долей собственных средств (79%) в структуре пассивов предприятия. Положительным моментом является увеличение значения данного коэффициента в динамике (23%). Это произошла за счет увеличения собственных средств предприятия (5,2%), долгосрочных обязательств (6,3%) и уменьшения внеоборотных активов предприятия.

Рис. 2 - Структура пассива баланса

Для предприятия очень важно найти оптимальное соотношение коэффициента финансовой автономии и коэффициента маневренности собственного капитала или, иными словами, соотношение собственного и заемного капитала.

1.2 Оценка ликвидности

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Для анализа ликвидности баланса статьи актива группируются по степени убывания ликвидности, статья пассива - по степени увеличения срочности погашения, проверяется степень их соответствия.

Таблица 2 - Степени соответствия

В таблице 3 приведен анализ ликвидности баланса ОАО «FERCOM» за 2010 год.

Таблица3 - Группировка статей баланса для анализа ликвидности

Таблица 4 - Балансовые пропорции

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются условия: А1>П1, А2>П2; А3>П3, А4<П4. Если хотя бы одно из данных условий не достигается, то ликвидность баланса в большей или меньшей мере отличается от абсолютной.

По данным расчетов для ОАО «FERCOM» видно, что ликвидность баланса не может быть признана удовлетворительной, так как не соблюдается условие (условие 1 -А1<П1), описанное выше. Это значит, что денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения не покрывают кредиторской задолженности предприятия и без совершения дополнительных операций организация не сможет покрыть свои срочные обязательства. Но поскольку быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 1 723 941 900 тыс. руб., этой разницы должно хватить для покрытия и недостатка в высоколиквидных для покрытия срочных и обязательств. Поэтому ОАО «FERCOM» надо усилить работу по возврату долгов за поставленный газ.

Ликвидность предприятия определяется с помощью следующих коэффициентов, позволяющих определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течении отчетного периода.

1) Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составлению баланса время.

2) Коэффициент быстрой ликвидности () показывает,в какой степени все текущие финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет высоколиквидных активов.

3) Коэффициент текущей ликвидности(коэффициент покрытия) () показывает, в какой степени оборотные (текущие) активы покрывают краткосрочные обязательства:

Таблица 5 - Показатели платежеспособности предприятия

Рис. 3 - Динамика коэффициентов ликвидности

На 31.12.2010 г. коэффициент текущей ликвидности имеет значение, выше нормы (3,69 при нормативном значении от 1 до 2). За год коэффициент снизился на 1,5%. Это говорит о большом объеме оборотных активов, в сравнении с краткосрочными обязательствами, следует увеличить объем краткосрочных обязательств.

Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности выше нормы - 2,17 (при норме от 0,4 до 0,8), это говорит о наличии у ОАО 'FERCOM' большой дебиторской задолженности, о чем говорилось ранее.

При норме 0,2 и более значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 0,36. Следует отметить, что за последний год коэффициент увеличился на 43,4% за счет значительного увеличения денежных средств в сравнении с 2009 годом на 52,8%.

Таким образом, по данным таблицы 5, можно заключить, что предприятие по всем показателям ликвидности является платежеспособным.

Так как структура баланса по приведенным показателям ликвидности признается удовлетворительной (коэффициент текущей ликвидности находится в пределах нормы), рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, равный 3 месяцам:

, (9)

где - период утраты платежеспособности, в мес.

- коэффициент текущей ликвидности на конец периода;

- коэффициент текущей ликвидности на начало периода;

-отчетный период в месяцах (12), т.к. годовой бухгалтерский баланс.

Если , то у предприятия есть реальная возможность сохранить ликвидность баланса в течение трех месяцев. В нашем случае коэффициент утраты платежеспособности составил 1,30 на конец года - платежеспособность предприятия с начала года увеличилась на 0,019, и имеет значение, превышающее 1.

Таким образом, платежеспособность ОАО «FERCOM» указывает на возможность хозяйствующего субъекта наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

1.3 Оценка оборачиваемости

Показатели оборачиваемости (деловой активности) позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Помимо этого, показатели оборачиваемости занимают важное место в управлении финансами, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота при прочих равных условиях способствует повышению производственного потенциала предприятия. При оценке оборачиваемости средств рассчитываются следующие показатели.

1) Коэффициент оборачиваемости активов (трансформации) (КОа) характеризует эффективность использования предприятием имеющихся ресурсов, то есть показывает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли.

2) Период обращения товарно-материальных запасов (ПОз) - средняя продолжительность времени, необходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

3) Период обращения дебиторской задолженности (ПОдз) - среднее количество дней необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

4) Период оборачиваемости собственного капитала (ПОск) - рассчитывается по формуле стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

Характеристика данных показателей, определяющих интенсивность использования производственных ресурсов, представлена в таблице.

Таблица 6 - Динамика показателей интенсивности использования производственных ресурсов

Рис. 4 - Динамика показателей оборачиваемости

Выручка от реализации продукции увеличилась за 2010 год на 392 449 724 тыс.руб. За период произошло снижение коэффициента оборачиваемости на 5,1% за счет увеличения среднегодовой величины активов в сравнении с 2009 годом на 375 559 007 тыс. руб или на 22%, при этом выручка выросла лишь на 15,8%.

Рост периода обращения товарно-материальных запасов увеличился на 6,35 дня и составил 10,6% и имеет неблагоприятное значение. Это произошла за счет существенного увеличения товарно-материальных запасов (11,8%), увеличения себестоимости реализованной продукции было незначительно (1,2%). Для его снижения нужно повысить эффективность снабженческо-заготовительной деятельности, ускорить обслуживание запросов производства.

Период обращения дебиторской задолженности уменьшился на 18,41 (39%) дня, за счет уменьшения почти на треть (29,4%) суммы среднегодовой дебиторской задолженности к этому привели существенные задержки оплаты поставок природного газа за 2009 год в связи с мировым кризисом.

Период оборачиваемости собственного капитала уменьшился на 77,52 дня (9,1%).

1.4 Оценка рентабельности

Рентабельность - это относительный показатель, характеризующий уровень доходности предприятия, величина которого показывает соотношение результата к затратам. Рентабельность - интегральный показатель, который за счет влияния большого числа факторов, дает достаточно полную характеристику деятельности предприятия.

Коэффициенты рентабельности (прибыльности) характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности, и определяет общую эффективность имущества предприятия и вложенного капитала [3].

1) Рентабельность активов (Ра) предприятия характеризует уровень чистой прибыли, находящейся в использовании предприятия стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

2) Рентабельность продаж (Рпр) характеризует прибыльность производственной деятельности предприятия стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

3) Рентабельность продукции (Рп) характеризует уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

4) Рентабельность собственного капитала (РСК) характеризует уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

Таблица 7 - Динамика показателей эффективности имущества предприятия и вложенного капитала

Рис. 5 - Динамика показателей рентабельности

Для оценки влияния отдельных факторов на рентабельность собственного капитала используется факторная модель.

Проанализируем эту модель методом абсолютных разниц таблица 8.

Таблица 8 - расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала

Рентабельность собственного капитала за отчетный период уменьшилась на 0,062 в том числе по факторам: за счет значительного снижения рентабельности продаж на 0,061 и ресурсоотдачи на 0,003, несущественного увеличения на 0,02 мультипликатора собственного капитала. Снижение рентабельности продаж произошло за счет снижения чистой прибыли на 58% в основном за счет уменьшение прочих доходов, к этому могло привести списание большой задолженности с истекшим сроком давности и прошедшей инвентаризацией прошедшей в 2009 году.

ОАО «FERCOM» имеет низкий уровень маневренности собственного капитала. Это обусловлено высокой долей собственных средств в структуре пассивов. Положительным является увеличение данного коэффициента в динамике (23%). Для того чтобы предприятие было абсолютно финансово устойчивым необходимо привлечение дополнительных средств в виде долгосрочных займов и кредитов.

Ликвидность баланса не может быть признана удовлетворительной, так как не соблюдается условие (условие 1 -А1<П1), описанное выше. Это значит, что денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения не покрывают кредиторской задолженности предприятия и без совершения дополнительных операций организация не сможет покрыть свои срочные обязательства. Но поскольку быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 1 723 941 900 тыс. руб., этой разницы должно хватить для покрытия и недостатка в высоколиквидных для покрытия срочных и обязательств. Поэтому ОАО «FERCOM» надо усилить работу по возврату долгов за поставленный газ.

Коэффициент текущей ликвидности имеет значение, выше нормы. Это говорит о большом объеме оборотных активов, в сравнении с краткосрочными обязательствами, следует увеличить объем краткосрочных финансовых вложений.

Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности также выше, это говорит о наличии у ОАО 'FERCOM' большой дебиторской задолженности, о чем говорилось ранее.

Значение коэффициента утраты платежеспособности составило 1,3, таким образом, платежеспособность ОАО «FERCOM» указывает о возможности наличными денежными средствами своевременно погасить свои платежные обязательства.

При оценке оборачиваемости обнаружилось, что рост периода обращения товарно-материальных запасов увеличился на 6,35 дня (10,6%). Это произошла за счет существенного увеличения товарно-материальных запасов (11,8%). Для снижения запасов нужно повысить эффективность снабженческо-заготовительной деятельности, ускорить обслуживание запросов производства.

Рентабельность собственного капитала за отчетный период уменьшилась, в основном за счет значительного снижения рентабельности продаж. Снижение рентабельности продаж произошло за счет снижения чистой прибыли на 58% в основном за счет уменьшение прочих доходов, к этому могло привести списание большой задолженности с истекшим сроком давности и прошедшей инвентаризацией прошедшей в 2009 году.

2. Операционный анализ

В рамках операционного анализа первоначально проводится анализ точки безубыточности, который позволяет вычислить такую сумму продаж, при которой выручка, поступающая на предприятие, равна расходам, относимым на себестоимость продукции.

Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага предприятия осуществляется по алгоритму табл.9

Таблица 9 - Расчет запаса финансовой прочности предприятия

Рис. 6 - Графическое представление порога рентабельности

Исходя из проведенного операционного анализа, можно утверждать, что порог рентабельности (точка безубыточности) ОАО «FERCOM» увеличился на 63 173,58 млн. руб. и составил в 2010 г. 953 462,32 млн. руб.

Увеличение доли маржинального дохода привело к увеличению запаса финансовой прочности с 1 596 651,88 в 2009 г. до 1 925 928, 02 в 2010 г.

Сила воздействия операционного рычага уменьшилась с 1,558 до 1,495, что опять-таки связано с увеличением удельного веса условно-постоянных затрат в структуре издержек предприятия.

Значение операционного рычага в 1,558 означает, что изменение объема продаж предприятия будет приводить к изменению прибыли предприятия в 1,558 раза.

Таким образом, ОАО «FERCOM » имеет достаточно большой запас финансовой прочности, обеспечивающий покрытие постоянных издержек предприятия и создающий минимальный предпринимательский риск. Большое значение операционного рычага в сочетании с достаточно большим запасом финансовой прочности позволяет эффективно воздействовать на прибыль предприятия.

3. Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств (ДС) - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступления, расходования и нетто-изменение денежных средств в ходе текущей деятельности предприятия (хозяйственной, инвестиционной, финансовой) за определенный период.

Перед составлением отчета о движении ДС формируется таблица, характеризующая величину источников и использование средств по статьям баланса (таблица 10)

Таблица 10 - Расчет движения денежных средств по консолидированному балансу

На протяжении анализируемого периода чистый оборотный капитал компании увеличился на 391 040 985 тыс.руб. Данный факт свидетельствует о том, что все в меньшей степени оборотные активы компании финансируются за счет краткосрочных заемных средств. Таким образом, можно говорить о повышении финансовой устойчивости компании.

В конце 2010 года общая стоимость имущества компании составила 7 433 141 940 тыс. руб. В рассматриваемом периоде она оставалась практически без изменений.

Доля постоянных активов в общей стоимости имущества компании была на уровне 70%. Подобное соотношение внеоборотных и текущих активов характерно для производственных предприятий, где высока значимость основных производственных фондов. Этот же вывод подтверждает анализ структуры постоянных активов. Здесь львиную долю занимают основные средства, на них приходится более 66% всей постоянной части имущества.

Оборотные активы ОАО 'FERCOM' на 23% состоят из дебиторской задолженности, в сравнении с 2009 годом они увеличилась на 422 318 729 тыс.руб. Ее величина за 2010 год 1 852 257 127 тыс.руб. и составляет 64% выручки от реализации, полученной в данном году. Таким образом, большая часть выручки от реализации продукции предприятия сосредоточена в дебиторской задолженности. Это дает основание предположить, что продукция отгружалась неплатежеспособным клиентам, т.е. задерживалась оплата за поставки газа.

У компании статья баланса 'Готовая продукция' равна всего 3,14% от общей суммы оборотных активов, что говорит о том, что продукция данного предприятия пользуется спросом.

Анализ структуры пассивов показывает, что компания практически на 79% осуществляет производственную деятельность за счет собственных средств и за рассматриваемый период осталась практически неизменной. Эта говорит о финансовой устойчивости и стабильности Общества.

Инвестированный капитал включает в себя собственный капитал и долгосрочные обязательства компании. Долгосрочные обязательства для целей анализа приравниваются к собственному капиталу с точки зрения возможности их 'безопасного' использования в течение длительного срока.

В течение анализируемого периода доля привлеченных долгосрочных источников уменьшилась на 1% и стала 13%. Поэтому большую часть инвестированного капитала ОАО 'FERCOM' составляют собственные средства.

Удельный вес собственного капитала характеризует предприятие как финансово устойчивое, с точки зрения наличия резерва покрытия задолженности, при убытках.

На конец 2010 г. основными статьями текущих пассивов являлись задолженность перед поставщиками (48%) и задолженность перед бюджетом (13%)., задолженность по зарплате (0,62%) В связи с этим можно предположить, что для финансирования текущей деятельности ОАО 'FERCOM' не прибегало к такой вынужденной мере, как увеличение задолженности перед персоналом по заработной плате и перед бюджетом по платежам налогов и отчислений.

Построение денежных потоков (таблица №11) было проведено косвенным методом на основе балансовых отчетов и отчетов о финансовых результатах. В ходе анализа денежных потоков определено, что основная деятельность предприятия являлась главным источником денежных поступлений. На анализируемом промежутке времени поток денежных средств по операционной деятельности является положительным, в основном за счет притока нераспределенной прибыли 2 292 965 777 тыс.руб., т.е предприятие работала стабильно.

Движение денежных средств, связанное с изменением постоянных активов компании, тоже положительное. За счет сокращения основных средств и долгосрочных финансовых вложений приток наличности от инвестиционной деятельности превысил отток на 150 294 592тыс. руб. Сокращение основных средств говорит о недостаточном их обновлении, не было закуплено достаточное количества нового оборудования, было введено мало строительных объектов и т.д.

Таблица 11 - Отчет о движении денежных средств

Оттоки наличности по финансовой деятельности превысили притоки на 2 082 951 757 тыс.руб. Основным источником денежных потоков стала для предприятия нераспределенная прибыль прошлых лет 1 982 527 573 тыс.руб.

Суммарное изменение денежных средств за 2010 год было положительным, т.е. притоки наличности по всем видам деятельности превышали оттоки. Денежные средства на счете ОАО увеличились на 146 023 143 тыс.руб.

4. Рациональная заемная политика предприятия

4.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

Предположим, что предприятие в следующем за отчетным годом планирует увеличить объем реализации на 15%. Чтобы обеспечить бесперебойную и своевременную отгрузку товара покупателям, необходимо инвестировать дополнительные средства в складские запасы готовой продукции и материалов для производства. Для привлечения новых покупателей понадобится увеличивать количество товара, отгружаемого с отсрочкой платежа, а, значит, будет расти дебиторская задолженность. Поэтому, для планируемого увеличения объема реализации потребуются дополнительные средства.

Рассчитаем потребность в дополнительном финансировании двумя способами:

1) При неизменной структуре пассива темпы прироста оборота применимы к темпам прироста запасов и дебиторской задолженности, объем дополнительного финансирования будет определяться как разность этих показателей на конец года с 15%-ым увеличением:

ликвидность рентабельность заемный политика

ПДФ = 0,15 (З + ДЗ), (19)

Где ПДФ - потребность в дополнительном финансировании;

З - величина запасов на конец отчетного года;

ДЗ - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года.

Тогда, ПДФ = 0,15 · (255 445 169+ 1 852 257 127) = 316 155 344 тыс. руб.

2) Предположим, что оплата товаров и услуг от покупателей осуществляется на условиях кредитной политики 40/60/0, т.е. 40% от объема реализации потребители оплачивают в месяц отгрузки, а 60% - в последующий месяц.

Выручка от продажи товаров и услуг не колеблется по месяцам, т.е. сезонность не наблюдается, поэтому увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности (ДПДФ) рассчитаем по формуле:

, (20)

Где Впл - планируемая годовая выручка от реализации с 15%-ным увеличением;

d0, d1, d2 - проценты оплаты потребителем товара в месяц отгрузки и последующие два месяца.

Впл = 1,15 · 2 879 390 342= 3 311 298 893 тыс. руб.

ДПДФ = 3 311 298 893 · (1 - 0,6 + 11/12 · 0) = 1 986 779 336 тыс. руб.

Теперь определим потребность в дополнительном финансировании с учетом 15%-го увеличения денежных средств по формуле:

ПДФ = (ДПДФ - ДЗф) + 0,15 · ДС, (21)

гдеДПДФ - увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности;

ДЗф - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года;

ДС - величина денежных средств на конец отчетного года.

Тогда,

ПДФ = (1 986 779 336 - 1 852 257 127) + 0,15 · 207 711 746= 155 293 384 тыс. руб.

Рассчитаем оборачиваемость дебиторской задолженности по формуле (13):

ПОдзпл = 216 дней.

Фактическая оборачиваемость дебиторской задолженности в отчетном году составила ПОдзф = 232 дней.

Таким образом, рассчитанная оборачиваемость не превышает фактическую, т.е. выполняется условие ПОдзпл ? ПОдзф (216 < 232).

В качестве величины потребности в дополнительном финансировании берем значение ПДФ, рассчитанное по второму варианту, т.е. 155 293 384 тыс. руб.

Предприятием также предполагается реализация в среднесрочной перспективе инвестиционного проекта, для чего также требуется финансирование в размере 35 000 000 тыс. руб.

Таким образом, общая потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов и реализацию инвестиций составит величину

ПДФобщ = (ПДФ + К0) = 155 293 384+20 000 = 155 313 384 тыс. руб.

4.2 Выбор источников финансирования

Собственные средства предприятия вносят прямой вклад в финансирование его стратегических потребностей, и именно от доли собственных средств зависит финансовая устойчивость предприятия, но заемные средства обязательно должны финансировать часть производственно-хозяйственной деятельности. Величина заемных средств и их стоимость должны тщательно анализироваться и использоваться только в том случае, если их привлечение позволяет получить приращение к рентабельности собственного капитала. Основными источниками кредитования являются:

- кредиторская задолженность за товары, работы, услуги (торговый кредит);

- банковский кредит;

- ценные бумаги;

- факторинг;

- финансовый лизинг.

4.2.1 Торговый кредит

Торговый кредит является разновидностью краткосрочного кредитования. Он возникает спонтанно, как результат покупки товара в кредит у организации, которая придерживается определенной политики, включающей условия кредитования. Предположим, что условия кредитования следующие: 3/10 брутто 30, т.е. предоставляется скидка 3%, если оплата осуществляется в течение 10 дней со дня, обозначенного на счете-фактуре, максимальный срок задержки платежа 30 дней. При этом неизбежно возникает увеличение кредиторской задолженности, находящейся на балансе у предприятия.

Торговый кредит используется предприятием для покупки сырья и материалов, и его ежегодный размер примем равным стоимости запасов по балансу на конец года.

Определим ежедневную кредиторскую задолженность предприятия (КЗд) по формуле:

, (22)

Где КЗг - объем ежегодных закупок в кредит, тыс. руб.;

ПС - процент скидки, в долях. ед.

КЗд = 307 451 964 · (1 - 0,03) / 360 = 828 412 тыс. руб.

Теперь определим размер дополнительного кредита по формуле:

ДК = КЗд · (То - Тс), (23)

Где ДК - сумма дополнительного кредита в случае отказа от скидки.

То, Тс - максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае отказа от скидки и при использовании скидки, дни.

ДК = 828 412 · (30 - 10) = 16 564 244 тыс. руб.

Данная цена отказа от скидки является примерной ставкой процента, уменьшающей фактическую цену торгового кредита. Более корректно стоимость торгового кредита с учетом фактора времени определяется как эффективная годовая ставка:

Эффективная годовая ставка служит одним из критериев выбора источника финансирования.

4.2.2 Банковский кредит

Одним из источников покрытия денежной потребности является банковский кредит. Проведем анализ двух вариантов заимствования с различными условиями банковского кредитования и оценим выгодность для предприятия банковских условий кредитования путем расчета эффекта финансового рычага (ЭФР).

Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Кроме того, уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.

Сначала рассчитывается номинальная сумма кредита (К) по формуле:

, (26)

Где ПС - потребная сумма;

КО - компенсационный остаток, в долях ед.

Далее определяется сумма уплаченных процентов и рассчитывается средняя расчетная ставка процента (СРСП) по формуле:

, (27)

Где ПК - сумма процентов за кредит.

Среднюю расчетную ставку процента можно рассчитать также по формуле:

. (28)

Номинальную сумму кредита определяется по формуле:

. (29)

Средняя расчетная ставка процента рассчитывается по формуле (29), либо по формуле:

. (30)

Для двух вариантов рассчитываем эффект финансового рычага по формуле:

, (31)

Где Д - дифференциал, %;

ПФР - плечо воздействия финансового рычага, определяется как соотношение между заемными и собственными средствами;

ЭР - экономическая рентабельность активов, %;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства.

Как видно из анализа первого варианта кредитования (табл. 10) рассчитанный ЭФР > 0, и заимствование по данному варианту выгодно. Поэтому дополнительно определяем приращение к рентабельности собственного капитала (ДРСК) по формуле:

ДРСК = ЭР + ЭФР. (33)

Анализ второго варианта кредитования (табл. 11) показывает, что заимствование по данному варианту не выгодно, т.к. рассчитанный ЭФР < 0.

Первый вариант: номинальная ставка за кредит по простой ставке наращения СПн = 20%, компенсационный остаток КО = 15%.

Таблица 12 - Расчет эффекта финансового рычага для первого варианта

Второй вариант: номинальная ставка за кредит по простой дисконтной ставке СПд = 20%, компенсационный остаток КО = 15%.

Таблица 13 - Расчет эффекта финансового рычага для второго варианта

Так как предприятие имеет низкий уровень экономической рентабельности, эффект финансового рычага при высоких процентных ставках банка имеет отрицательное значение.

Поэтому принимаем более выгодные для предприятия условия кредитования банка: номинальная ставка за кредит - 6% по простой процентной дисконтной ставке без компенсационного остатка.

Таблица 14 - Расчет эффекта финансового рычага для третьего варианта

С другой стороны не один из банков не пойдёт на такие условия кредитования. Таким образом, предприятию не стоит рассчитывать на банковский кредит.

4.2.3 Ценные бумаги

Одним из источников привлечения заемных финансовых ресурсов является эмиссия предприятием ценных бумаг. К этому источнику, по условиям законодательства РФ, могут прибегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ.

В случае, если банковское кредитование для предприятия не выгодно, а цена торгового кредита высока, потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов восполняется при помощи выпуска акций и облигаций.

Потребность в инвестиционных ресурсах финансируется только за счет данного источника.

При выборе варианта эмиссии ЦБ на практике достаточно часто предпочтение отдается гибридному финансированию. Поэтому часть ПДФ финансируется за счет выпуска обыкновенных и привилегированных акций, оставшаяся часть за счет эмиссии облигаций. Вариант финансирования представлен в таблице 15.

Таблица 15 - Структура гибридного финансирования за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг

Сумма дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии ценных бумаг i-го вида определяется по формуле:

ДК = УNi·Ki,(34)

Произведем расчет сумм дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии ценных бумаг i-го вида, а также определим его структуру в таблице 16.

Таблица 16 - Расчет сумм дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии ценных бумаг i-го вида

Стоимость привлечения дополнительного капитала (С,) за счет эмиссии ценных бумаг определяется следующим образом.

1) За счет эмиссия обыкновенных и привилегированных акций:

, (35)

где К - количество дополнительно эмитируемых акций i-го вида (обыкновенных или привилегированных), шт.;

Дi - дивиденд, выплачиваемый на одну акцию i-го вида, %;

Ni - номинал акции i-го вида, руб./шт.;

ДК - сумма дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций i-го вида, руб.;

di - удельный вес акции i-го вида акций в общей сумме привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии ЦБ, в долях ед.

- удельный вес затрат по эмиссии акций i-го вида в общей сумме привлечения дополнительного капитала, в долях ед.

2) За счет эмиссии облигаций:

, (36)

где k - ставка годового купона по облигации, %;

Снпр - ставка налога на прибыль, в долях ед.;

- удельный вес затрат по эмиссии облигаций в общей сумме привлечения дополнительного капитала, в долях ед.

Для сравнения с другими вариантами финансирования, а также для дальнейшего использования при опенке эффективности инвестиций рассчитывается средневзвешенная цена капитала (WACC) по формуле:

WACC = , (37)

где Сi - стоимость финансового ресурса за счет эмиссии i-го вида ценных бумаг, %;

di - удельный вес i-го вида ценных бумаг в общей сумме привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии ЦБ. в долях ед.

Результаты запишем в таблицу 17.

Таблица 17 - Расчет стоимости привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии ценных бумаг i-го вида

4.2.4 Факторинг

Одним из альтернативных вариантов при выборе источников финансирования недостающей потребности может являться факторинг. Факторинг можно определить как деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями. Другими словами, факторинг - это прямая продажа дебиторской задолженности предприятия банку или факторинговой компании. Преимуществом факторинга перед кредитом является быстрое предоставление денежных средств, улучшение балансовой структуры предприятия

Таким образом, если на балансе предприятия имеется неоправданная дебиторская задолженность (со сроком более года), то необходимо рассмотреть вариант ее продажи факторинговой компании, учитывая, что размер стоимости ее услуг колеблется от 10 до 30% общей суммы дебиторской задолженности.

В ОАО «FERCOM» неоправданной дебиторской задолженности не имеется.

Таким образом, для финансирования потребности в дополнительных денежных средствах у предприятия есть три варианта (табл. 18). Как видно из таблицы, наиболее выгодным из них является банковский кредит с условиями кредитования по первому варианту. Поэтому вся сумма, требуемая предприятию, будет финансироваться из этого источника.

Таблица 18 - Структура источников финансирования

5. Определение эффективности инвестиционного проекта

Для оценки эффективности инвестиционного проекта учитываем следующие условия:

1) Стартовые капиталовложения составляют 20 000 тыс. руб., наличие дополнительных капиталовложений не подразумевается.

2) Срок эксплуатации инвестиций - 4 года.

3) Амортизационные отчисления начисления на всю сумму капиталовложений, рассчитываются исходя из нормативного срока службы оборудования - 5 лет.

4) Ликвидационная стоимость проекта составляет 20% от капиталовложений (первоначальной стоимости оборудования):

Л = 20 000 · 0,20 = 4 000 тыс. руб.

5) шаг расчета равен одному году.

Для оценки инвестиционного проекта необходимо спрогнозировать все денежные потоки поступлений и платежей. Далее их необходимо в соответствии с финансовой концепцией стоимости денег во времени привести к начальному моменту времени. Как правило, моментом приведения является момент начала эксплуатации инвестиций. Для того, чтобы сделать равноценными разновременные денежные потоки, используется коэффициент приведения:

при t < 0; при t > 0, (38)

Где E - ставка дисконтирования, которая задается инвестором и является основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Проектную ставку дисконтирования определим по формуле:

Eн = Eр + i + Eр· i + r?, (39)

Где Eн - номинальная ставка дисконтирования;

Eр - реальная ставка дисконтирования (Eр = WACC`);

i - прогнозируемый темп общей инфляции (принят 6%);

r? - суммарная поправка на риск проекта (принят 3%).

WACC` - средневзвешенная цена капитала, скорректированная с учетом финансирования из собственных источников:

WACC' = РСК·dа +ЭГСб·dб + WACCс · dс, (40)

где dс =dЦБ - удельный вес финансирования инвестиций за счет эмиссии ценных бумаг (dЦБ = 0,43);

РСК - рентабельность собственного капитала (РСК=0,06);

dа =dСК - удельный вес финансирования инвестиций за счет собственных средств (dСК = 0,49).

WACC' = 0,83·6%+0,11·73%+0,06·28%=14,6%

Eн = 14,6%+ 0,06 + 14,6%· 0,06 + 0,03 = 24,5%

В таблице 18 представлен расчет денежных потоков и показателей эффективности инвестиционного проекта с учетом дисконтирования.

Таблица 19 - Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (ДП тыс. руб.)

Здесь ДП от ИД - денежный поток от инвестиционной деятельности;

Снпр - ставка налога на прибыль;

ДП от ОД - денежный поток от операционной деятельности.

Один из основных показателей эффективности инвестиций - внутренняя норма доходности проекта (IRR) представляет собой ставку дисконта, обращающую NPV в ноль. IRR является корнем уравнения степени n:

, (41)

Соответственно, расчет данного показателя осуществляется на основе линейной интерполяции по изложенному ниже алгоритму, или с помощью функции ВСДО табличного процессора Ms Excel версий ХР и выше (ВНДОХ() для более ранних версий Ms Excel).

Алгоритм расчета IRR метолом линейной интерполяции

1) Берется некоторое значение ставки дисконта Е (можно равное проектной дисконтной ставке) и для него определяется значение NPV, Если NPV > 0, то этому значению NPV и ставке дисконта присваивается индекс '+' (т.е. имеем Е+ и NPV+). Если же NPV< О, то ставке дисконта и NPV присваивается индекс '-' (т.е. имеем Е- и NPV-). Рассчитаем для данного инвестиционного проекта:

Е+ = 0,25

NPV+ = 59

Е- = 0,26

NPV- = -316

2) Берется большее значение ставки дисконта (или меньшее, если по результатам расчетов в предыдущем пункте имеем Е- и NPV-) и для него определяется значение NPV. Если значение NPV имеет противоположный знак, чем полученное в пункте 1, то выполнено необходимое условие для нахождения IRR методом линейной интерполяции (в противном случае расчет повторяется, пока знак не изменится). IRR рассчитывается по формуле линейной интерполяции:

IRR = . (42)

IRR = 0,25 + 59/(59-(-316))*(0,26-0,25) = 0,2516

Условие выполнения расчетов: изменение знака NPV с '+' на '-' или наоборот.

Проверка. Найденное значение IRR должно находиться в пределах интервала (E+, E-).

Точность расчета IRR по формуле (42) зависит от величины интервала (Е+,E-), чем он мешайте, тем точнее получаемое значение IRR. Первоначально полученное значение IRR может быть уточнено путем повторных итераций.

Представленные дисконтные показатели оценки эффективности проектов NPV, PI, IRR, МIRR и DРВ являются наиболее распространенными, дают достаточно полную оценку эффективности инвестиционных проектов.

Выбор схемы финансирования проектов. На данном этапе определяются источники финансирования по каждому из выбранных проектов, утверждается график платежей. При этом важно соблюдение условия финансовой реализуемости проектов.

Формирование портфеля инвестиций предполагает рассмотрение всех вариантов инвестиций. Моделируются все возможные сочетания проектов (ограничением в данном случае выступают размер доступных финансовых ресурсов, а также уровень риска каждого проекта). Для формируемого портфеля рассчитываются интегральные показатели эффективности.

Оперативное управление портфелем инвестиций подразумевает контроль за ходом выполнения проектов и принятие корректирующих воздействий в необходимых случаях.

Основная задача финансового менеджера при управлении инвестициями - обеспечить оптимальное сочетание эффективности использования финансовых ресурсов с достаточным уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

6. Задачи

Задача 1

Ожидается, что проект, требующий инвестиций в размере 100 тыс.долл., будет генерировать доход в течении 8 лет в сумме 30 тыс.долл. ежегодно. Приемлемая ставка дисконтирования равна 10%. Рассматриваются два варианта: без учета риска и с учетом риска. В первом случае анализ проводится без какой-либо корректировки исходных данных. Во втором случае для последних трех лет вводится понижающий коэффициент 0,9, а так же поправка на риск к ставке дисконтирования в размере трех процентных пунктов. Стоит ли принять этот проект в каждом из приведенных вариантов?

А) без учета риска.

Формула дисконтирования выглядит следующим образом:

где

PVk - приведенная (текущая) стоимость денежного потока k-го периода проекта

NCFk - чистый денежный поток k-го периода проекта

k - период проекта

r - ставка дисконтирования (в десятичном выражении)

Ставка дисконтирования нашего проекта составляет 10%, то есть r = 0.1. Дисконтируем чистый денежный поток (NCF) 1-8 периодов. Подставляя в формулу дисконтирования соответствующие значения, получаем:

Теперь рассчитаем первый показатель эффективности инвестиционного проекта - NPV (Net Present Value) - чистая приведенная стоимость проекта. Классическая формула для расчета NPV выглядит следующим образом:

где

NPV - чистый приведенный денежный поток

NCF - чистый денежный поток соответствующего периода проекта

n - горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования (срок проекта)

k - период проекта

r - ставка дисконтирования (в десятичном выражении)

Показатель NPV заключается в суммировании дисконтированных чистых денежных потоков (PV) c 1 по n-ый период проекта и прибавлении к нему отрицательного денежного потока 0-го периода (инвестиций). То есть за счет положительного, либо отрицательного знака чистого денежного потока каждого периода при расчете NPV у нас осуществляется сложение, либо вычитание соответственно дисконтированного денежного потока каждого следующего периода.

NPV = PV1период+ PV2период+…+ PV8период + NCF0 = 27,27 + 24,78 + 22,54 + 20,49 + 18,63 + 16,94 + 15,39 + 13,99 - 100 = 60,03 тыс. дол.

Если NPV > 0, это значит, что проект в рассматриваемый период обеспечит даже min доход, равный доходу от безрисковых вложений, заложенный в ставке дисконтирования, а, возможно, покроет даже инвестиции и текущие затраты.

Б) с учетом риска

Другим важным фактором, влияющим на оценку эффективности инвестиционного проекта, является фактор риска. Поскольку риск в инвестиционном процессе независимо от его конкретных форм, в конечном счете, предстает в виде возможного уменьшения реальной отдачи от капитала по сравнению с ожидаемой, то для учета риска часто вводят поправку к уровню процентной ставки, которая характеризует доходность по безрисковым вложениям (например, по сравнению с банковскими депозитами или краткосрочными государственными ценными бумагами).

Ставка дисконтирования проекта составляет 10%, то есть r = 0.1. в первые 5 лет, а в следующие 3 года r = 0,13. Дисконтируем чистый денежный поток (NCF) 1-8 периодов. Подставляя в формулу дисконтирования соответствующие значения, получаем:

NPV = PV1период+ PV2период+…+ PV8период + NCF0 = 27,27 + 24,78 + 22,54 + 20,49 + 18,63 + 16,02 + 14,17 + 12,54 - 100 = 56,44 тыс. дол.

Как и в первом случае NPV > 0, это значит, что проект в рассматриваемый период обеспечит доход 56,44 тыс. долл.

Ответ: В обоих случаях этот проект стоит принять т.к. он обеспечивает доход и покрывает инвестиционные и текущие затраты.

Задача 2

По имеющимся данным о выпуске и себестоимости однородной продукции за год определите структуру затрат: а) методом максимальной и минимальной точки; б) методом регрессионного анализа. Методику определения структуры затрат см. в источниках [7, 11].

Данные о выпуске продукции и затратах на производство

Существует три основных метода дифференциации издержек:

1. Метод максимальной и минимальной точки

2. Графический (статистический) метод

3. Метод наименьших квадратов.

При методе дифференциации издержек методом максимальной и минимальной точки из всей совокупности данных выбираются два периода с наибольшим и наименьшим объёмом производства. Определяется ставка переменных издержек - это средние переменные расходы в себестоимости единицы продукции.

Ставка переменных издержек = [(Максимальная общая сумма издержек - минимальная общая сумма издержек]: , (34)

Определяется общая сумма постоянных издержек:

Постоянные издержки = Максимальная общая сумма издержек - ставка переменных издержек (35)

2. Дифференциация издержек графическим (статистическим) методом.

Как известно, линия общих издержек определяется уравнением первой степени:

Y = a + b x,

где Y - общие издержки;

a - уровень постоянных издержек;

b - ставка переменных издержек;

x - объём производства, физических единиц.

Статистический метод основан на использовании коррекционного анализа, хотя сами коэффициенты коррекции не определяются.

Ставка переменных издержек = (совокупные издержки - постоянные издержки)/объём производства

3. Дифференциация затрат методом наименьших квадратов является наиболее точной, так как в ней используются все данные о совокупных издержках и определяются коэффициенты a и b.

Ставка переменных издержек b равна

А) Дифференциация издержек методом максимальной и минимальной точки.

Из всей совокупности данных выбираются два периода с наибольшим и наименьшим объемом производства - август и февраль. В августе сумма переменных издержек будет максимальной, а постоянных - минимальной. В феврале - соответственно наоборот.

Ставка переменных издержек = [(250 000-190 000)]х ]:590 = 166,4 руб/шт

Определяется общая сумма постоянных издержек:

Постоянные издержки = 250 000-166,4 руб/шт х 590 тыс.шт. = 151 824 тыс.руб.

Б) По методу максимальной и минимальной точки:

Y=151 824 + 166,4 х

Алгоритм определения коэффициентов и результаты расчетов представлены в таблице

Ставка переменных издержек равна:

Переменные издержки в расчете на среднемесячный объем производства составляют 385 тыс.шт.х167,47 руб/шт=64 475,95 тыс.руб. Тогда постоянные издержки составляют 213 750-64 475,95= 149 274,1 тыс.руб.

По методу регрессионного анализа:

Y=149 274,1+ 167,47 х

Задача 3

Компания осуществляет закупки на условиях 2/20 брутто 45, не пользуется скидкой и производит оплату на 90-й день. С течением времени поставщик стал требовать строго соблюдения сроков оплаты. Компания может получить банковский кредит сроком на год на условиях: ставка кредита 20% простых в год, компенсационный остаток - 25%.

Отчетный баланс компании, млн.руб.

Определите цену нового торгового кредита, сравните с банковским кредитом. Постройте новый баланс фирмы.

Если компания осуществляет закупки на условиях 2/20 брутто 45, это значит, что фирма готова предоставить скидку 2% если оплата будет осуществлена в течение 20 дней со дня, обозначенного в счете-фактуре. Минимальный срок, в течение которого должна быть произведена оплата без предоставления скидки, составляет 45 дней.

Если компания производит закупки ежегодно на сумму 60 млн рублей ( эта сумма отражена в балансе по строке «кредиторская задолженность»), то ежедневно ее закупки составят сумму в: 60/360 = 0,166 млн.рублей в день

Если бы компания пользовалась скидкой, производя оплату на 20 день, ее кредиторская задолженность составит в среднем: 20х0,166= 3,32 млн.рублей

Т.к. компания решила отказаться от скидки и производить оплату на 90 день, то ее кредиторская задолженность увеличится и составит:

45*0,166=7,47 млн.рублей

Таким образом, дополнительный кредит составит:

7,47-3,32 = 4,15 млн.рублей и может быть использован на осуществление закупок.

Компания отказалась от скидки в 2% на 60 млн.рублей закупок, то есть в год дополнительные затраты составляют 0,02х60 =1,2 млн.рублей.

Тогда цена торгового кредита составит

Цкр=1,2 /4,5 = 28,9 %

Эффективная годовая ставка по торговому кредиту

Ставка процента за кредит за период:

0,02/0,98= 0,0204

Дополнительный срок пользования кредитом составляет 45-20= 25 дней, в году таких периодов 360/25=14,4. Эта ставка начисляется 14,4 раза в год, таким образом, цена торгового кредита, рассчитанная как эффективная годовая ставка, составит:

(1,0+0,0204)14,4-1,0=0,338 или 33,8%

Рассчитаем эффективную ставку банковского кредита.

Если банк требует что на счету у компании оставался компенсационный остаток в размере 25% от суммы кредита, то значит компания вынуждена увеличить сумму кредита до 60+0,25х60=75 млн.рублей

Если ставка за кредит равна 20%, то общая сумма процентов составит 75*0,2= 15 млн.рублей.

Поскольку со счета можно снять только 60 млн.рублей, то фактически эффективная ставка процента равна 15/60=0,25 или 25%.

Если фирма решила воспользоваться скидкой и отказаться от торгового кредита, ей придется привлекать дополнительные средства из банка. Ежедневно она приобретает товар на сумму 0,166 млн.рублей, и спустя 20 дней, ее кредиторская задолженность будет равна 3,32 млн.рублей

При составлении прогнозного баланса предполагается, что величина активов, начислений и акционерного капитала не меняются и не зависят от выбора того или иного подхода. Балансы отличаются лишь суммами по статьям «кредиторская задолженность» и «векселя к оплате». Также нужно учесть, что, на сколько снижается кредиторская задолженность в пассиве баланса, на столько увеличиваются денежные средства и снижаются товарно-материальные запасы в активе баланса.

Прогнозный баланс компании, млн.руб.

Если компания отказывается от скидки, то расходы по выплате процентов по кредиту равны нулю, но в то же время увеличатся затраты на величину возможной скидки, что составляет 1,2 млн.рублей. С другой стороны, если фирма решает воспользоваться скидкой, то ей придется нести дополнительные расходы по выплате процентов за привлеченный кредит

Таким образом, сравнивая дополнительные расходы и выгоды, можно сделать вывод, что сумма упущенной выгоды ниже, чем расходы по выплате процентов.

Задача 4

По приведенным данным рассчитать среднюю продолжительность оборота (погашения) дебиторской задолженности покупателей и кредиторской задолженности поставщикам в отчетном и базисных годах. Определить влияние отдельных факторов на ускорение (замедление) оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности в отчетном году по сравнению с базисным годом. Оценить эффективность отвлечения средств в дебиторскую задолженность и обоснованность привлечения заемных средств в виде товарного кредита.

Влияние факторов на коэффициенты оборачиваемости анализируется по модели:

,

где Кобi - коэффициент оборачиваемости i-го вида оборотных средств;

В - выручка от реализации;

средние остатки i-го вида оборотных средств.

Средняя продолжительность 1 оборота в днях вычисляется по формуле

Проанализируем влияние факторов на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. Общее отклонение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности:

В том числе за счет изменения отдельных факторов:

за счет изменения выручки от реализации:

за счет изменения среднего остатка готовой продукции:

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и прибыли. Сумма высвобождаемых средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости определяется по формуле:

Задача 5

Выручка от реализации в компании АА в январе составила 50 000 долл.; в последующие месяцы ожидается прирост с темпом 1% в месяц. Оплата за поставленную клиентам продукцию осуществляется на следующих условиях: 20% месячного объема реализации составляет выручка за наличный расчет; 40% продается в кредит с оплатой в течение месяца и предоставляемой клиентам скидкой в размере 3%; оставшаяся часть продукции оплачивается в течении двух месяцев, при этом 5 % этой суммы составляют безнадежные долги.

Рассчитайте величину денежных поступлений в июне.

При планировании поступлений денежных средств проводится расчет предполагаемых поступлений денежных средств на основании имеющихся плановых данных по доходам за данный период и возможным погашением дебиторской задолженности покупателями (Поступления)

Расчет поступлений выполняется с учетом сложившейся практики взаимоотношений с покупателями. Для этого с помощью, например, статистических методов проводится анализ текущей деятельности предприятия и определяются следующие показатели:

сроки погашения дебиторской задолженности;

процент поступающих авансов от общей суммы, реализуемой продукции (товара);

сроки от получения авансов до исполнения предприятием соответствующих обязательств;

процент «безнадежных» долгов в общей доле предъявленных покупателям счетов.

Расчет этих показателей производится по каждому виду деятельности в разрезе групп контрагентов. Для этого можно использовать бухгалтерскую базу предприятия.

Величина денежных поступлений в июне составила 49 326, 9 тыс.рублей.

Задача 6

Планируемая годовая потребность в материалах составляет 180 тыс.ед. Если заказывается партия объемом менее 50 тыс.ед., то себестоимость материалов будет 20 руб. за единицу, если объем заказа выше, то можно получить скидку в размере 5%. Анализируются две альтернативы: а) делать два заказа по 90 тыс.ед. в каждом; б) делать ежемесячный заказ по 15000 ед.

Требуется: а) определить, какая из этих альтернатив является более дорогостоящей для компании; б) найти, во что обходится компании выбор более дорогостоящего варианта, если высвобожденные деньги можно было бы вложить в банк под 8% годовых.

А) определить, какая из этих альтернатив является более дорогостоящей для компании

а) (90000 ед. * (20 руб. * 5 %)) * 2 = 3 420 000 руб.

б) 15000 ед. * 20 руб. * 12 мес. = 3 600 000 руб.

Таким образом, второй вариант является более дорогостоящим.

Б) FV = (3600000-3420000) * (1+0.08) = 180000*1.08 = 194400

Доход составил бы 14400 руб.

Задача 7

Компания АВ делает заказ сырья по цене 4 долл. за единицу партиями в объеме 200 единиц каждая. Потребность в сырье постоянна и равна 10 единиц в день в течении 250 рабочих дней. Стоимость исполнения одного заказа 25 долл., а затраты по хранению составляют 12,5 % стоимости сырья.

1.Рассчитайте оптимальный размер заказа EOQ и эффект от перехода от текущей политики заказа сырья к политике, основанной на EOQ.

2.Поставщик соглашается снизить цену сырья, если заказ будут делать большими партиями. Условия таковы: при объеме заказа до 599 ед., скидка не предоставляется; при объеме заказа от 600 до 999 ед., скидка составит 10%; при объеме заказа более 1000 ед., скидка - 15%. Рассчитайте EOQ в этих условиях.

1) Величина оптимального заказа (EOQ) определяется по формуле (модель Уилсона):

,

Где F - постоянные затраты по размещению и выполнению одного заказа, $.;

Z - общая годовая потребность в запасах, ед.;

С - годовые затраты по хранению, в долях ед.;

Р - цена приобретения единицы запасов, $.

ед.

Рассчитаем эффект (Э) от перехода от текущей политики заказа сырья к политике, основанной на EOQ, для этого рассчитаем затраты для текущей политики (размер партии 200 шт.) и затраты для оптимального заказа (размер партии 500 шт.)

,

где ; - затраты на транспортировку, - затраты на хранение

; - объем партии

При скидке 10 % при объеме заказа от 600 до 999 ед:

При скидке 15 % при объеме заказа более 1000 ед:

Заключение

Цель данной курсовой работы - на основе проведения различных расчетных и аналитических процедур оценить состояние дел в области управления финансовыми ресурсами розничной ОАО «FERCOM» разработать комплекс мероприятий по его совершенствованию, направленный в конечном итоге на улучшение финансовых результатов.

В соответствии с поставленной целью при выполнении курсовой работы были решены следующие:

провиден экспресс-анализ финансового состояния предприятия, проанализировано влияние различных факторов на рентабельность собственного капитала;

оценено на основе операционного анализа состояние производственной деятельности и предпринимательский риск предприятия;

составлен отчет о движении денежных средств предприятия;

определена потребность в дополнительном финансировании;

выбран источники финансирования;

оценена эффективность инвестиционного проекта.

Список литературы

1. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. 5-е изд. испр.-М. Издательство «Дело и сервис», 2007.

2. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. Петрозаводск: ПетрГУ, 2002.

3. Арутюнов Ю. А. Финансовый менеджмент: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2005. - 312 с.

4. Аркина Н.А., Аркин В.Г. Финансовый менеджмент. Учебник издание 2, М.: Юнити-Дана, 2004

5. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. Том 2: Пер. с англ. / Под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 2000.

6. Ефимова О.В. Финансовый Анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2006.

7. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. - 7-е изд., испр. - Минск: Новое знание, 2006. - 703 с.

8. Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. Москва: Ось-39

9. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005, с.768

10. Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие. Под ред. Ю.П. Анискина - Москва: Омега-Л, 2006.

11. Шеремет А.Д. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебное пособие. - М.: Институт профессиональный бухгалтеров России: «ИПБ - БИНФА», 2006. - 310 с.

12. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 527 с

13. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Е.С. Стояновой. - 7-е изд., перераб. и доп. - М: Перспектива, 2007. - 656 с.

Приложение 1

Бухгалтерский баланс на 31 декабря 2010 года Форма №1

Отчет о прибылях и убытках на 31 декабря 2010 года. Форма №2

Приложение 2