Общее понятие о ценных бумагах

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СУЩНОСТЬ

1.1 Понятие рынка ценных бумаг

1.2 Виды рынка ценных бумаг

1.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг

1.4 Участники рынка ценных бумаг

ГЛАВА II. ОБЩЕЕ ПОНЯТИЕ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ

2.1 Признаки ценной бумаги

2.2 Стоимость и цена ценных бумаг

2.3 Реквизиты ценных бумаг

2.4 Классификация ценных бумаг

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

рынок ценная бумага

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги играют огромную роль в процессе инвестирования денежных средств. С помощью ценных бумаг денежные средства граждан и юридических лиц превращаются в определенные материальные объекты, научно-технические достижения. Ценные бумаги являются неотъемлемой частью рыночной экономики и способствуют интенсивному развитию финансового рынка, а, следовательно, и социально-экономическому развитию государства в целом.

Чтобы профессионально осуществить деятельность на рынке ценных бумаг очень важно осознать ценных бумаг и систему отношений юридических и физических лиц, связанных с выпуском, размещением и обращением ценных бумаг.

С приобретением независимости в Республике Узбекистан начался процесс перехода к рыночной экономике. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений.

Благодаря проводимым Президентом и правительством Республики Узбекистан рыночные реформы, направленные на разгосударствление, приватизацию, поддержку частного бизнеса и привлечению зарубежных инвестиций сделаны первые шаги по созданию развитого рынка ценных бумаг в республике.

Начавшийся в республике крупномасштабный процесс приватизации явилась одной из основ для его развития.

Первой юридической предпосылкой для функционирования рынка ценных бумаг явился Закон «О разгосударствлении и приватизации», принятый на заре независимости - в 1991 году. В течении нескольких лет госпредприятия преобразовывались в предприятия с другой формой собственности, в частности, в закрытие акционерные общества.

Изданный в 1994 году Указ Президента «О приоритетных направлениях дальнейшего развития процесса разгосударствления и приватизации в Республике Узбекистан» явился новым толчком для развития фондового рынка. Основным направлением процесса разгосударствления был определен преобразование госпредприятий в открытые акционерные общества.

На сегодняшний момент можно отметить соответствующий прогресс в данной сфере. За короткий срок созданы несколько тысяч акционерных обществ и выпущены миллионы акций. В наряду с рынком акций активно развивается рынок государственных краткосрочных облигаций. Соответственно развивается рынок депозитных сертификатов. Буквально недавно активизировался рынок корпоративных облигаций.

Фондовый рынок страны имеет отличительную особенность от соответствующих рынков стран постсоветского пространства. Во-первых, этот наличие принципа равномерного развития. В отличии от стран ближнего зарубежья, выпушенные ценные бумаги учитываются соответствующими органами. Эмитенты проверяются на предмет реальной деятельности и вероятность мошенничества относительно инвесторов. В Узбекистане практически нет условий для создания компаний, подобных печально известным «МММ», «Торговый дом Селенга» и т.п.

В начале развития для участников рынка ценных бумаг созданы благоприятные налоговые условия, что является дополнительным стимулом.

Дальнейшее развитие рынка ставит более сложные задачи перед страной. Для успешного их решения необходимы знания, оформленные в специальную науку, дающую возможность объективно оценить сложившуюся ситуацию и развить рыночные отношения, принимать адекватные решения на микро- и макроэкономическом уровне для развития государства.

Целью курсовой работы является предоставление цельного и системного понимания рынка ценных бумаг в разрезе всех его составных частей: участников, видов ценных бумаг и действий (операций), совершаемых с ними. Однако, в отличие от многих других финансовых и товарных рынков, для рынка ценных бумаг особенно важна научная сторона, связанная с пониманием сущности ценных бумаг и ее проявлениями на рынке. При изложении курсового проекта в ряде случаев применялся научный анализ, что является положительным моментом. Важной задачей курсовой работы является отражение современного состояния рынка ценных бумаг, накопленный опыт его функционирования.

В исполнение данной работы использованы Гражданский Кодекс Республики Узбекистан, и действующие Законы Узбекистана 'О Рынке ценных бумаг', и 'Об Акционерных обществах и защите прав акционеров' и другие нормативы, которые регулируют рынка ценных бумаг, а так же использованы учебник И.Л.Бутикова 'О Рынке ценных бумаг' и ресурсы интернета.

ГЛАВА I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СУЩНОСТЬ

1.1 Понятие рынка ценных бумаг

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Давайте определимся с понятием рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - это система отношений юридических и физических лиц, связанная с выпуском, обращением и погашением ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИНФРА-М. 2007. с. 379. (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. Ныне основными целями на рынке ценных бумаг являются цели становления и закрепления отношений собственности.

Участники рынка ценных бумаг имеют общую задачу - получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка. Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке.

Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость.

Как и любой другой рынок, РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье). Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИНФРА-М. 2007. с. 376. (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).

Роль фондового рынка как инструмента рыночного регулирования должно рассматриваться особо, поскольку его закономерности очень сложны и неоднозначны и представляют особый коммерческий интерес. К тому же до сих пор считается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностью практически нереально.

Прежде чем перейти собственно к ценным бумагам, следует объяснить такое понятие, как фиктивный капитал, поскольку именно движение фиктивного капитала и является основой функционирования фондового рынка. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости. Исторически основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного и образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель. Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того, способного обращаться относительно независимо от движения действительного капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределения национального дохода через систему государственных финансов.

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в отечественной и международной практике терминологии: |ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне - и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

1.2 Виды рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является сложной и многогранной системой. Здесь рассмотрим виды рынка ценных бумаг, имеющих место как в странах с развитой рыночной экономикой, так и в Узбекистане.

Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Разделение фондового рынка на первичный и вторичный рынок важен для практики.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, где осуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, другими словами, продажа ценных бумаг эмитентом или его представителем первичному инвестору.

Вторичная эмиссия тоже входит в сферу первичного рынка. Важная сторона первичного рынка - это информирование эмитентами потенциальных инвесторов.

Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных и как минимум один раз приобретенных ценных бумаг.

Именно анализируя развитость вторичного рынка ценных бумаг можно судить о развитости рынка ценных бумаг данной страны. Одним из основных показателей вторичного рынка. Ликвидность рынка - это возможность обеспечения быстрого оборота большого количества ценных бумаг в течение данного периода времени без резких скачков цен.

Соотношение объемов первичного и вторичного рынка зависит от развитости экономических отношений, сформированности фондового рынка, его возраста, структуры находящихся в обращении ценных бумаг. Например, в капиталистических странах с развитой экономикой и со сотнями лет истории ценных бумаг, объем первичного рынка составляет 5-10% от объема вторичного рынка.

Организованный и неорганизованный рынок ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами регулируется правилами и мероприятиями организатора торгов.

Неорганизованный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами осуществляются без соблюдения условий, определенных организатором торгов относительно объекта данного соглашения и его участников. Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. с. 176. (Профессиональное образование).

Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рынок ценных бумаг - это организованная торговая сфера в ценными бумагами в фондовой бирже.

Фондовая биржа является специальным учреждением, обеспечивающим условия проведения торгов в фондовой бирже ценными бумагами, где торги проводятся профессиональными участниками на основе специальных правил. Фондовая биржа является рынков самых лучших ценных бумаг. На торги в фондовой бирже допускаются только акции эмитентов, имеющих в течение определенного времени стабильную финансово-хозяйственную репутацию, весомый уставной фонд и объем активов, а так же удовлетворяющие другие условия, определенные биржей.

Внебиржевой рынок ценных бумаг - это сфера торговли ценными бумагами вне фондовой биржи.

Внебиржевой рынок включает в себя часть организованного и неорганизованного рынка ценных бумаг.

Внебиржевой организованный рынок ценных бумаг - это торговля ценными бумагами в специальных компьютерных системах, имеющих разрешение торговать ценными бумагами мелких и средних предприятий.

В качестве внебиржевых организованных рынков ценных бумаг можно привести NASDAQ (“National Association of Securities Dealers”- Система автоматических котировок национальной ассоциации инвестиционных дилеров (США)), SESDAQ (Singapore Stock Exchange Dealing and Automated Quotation System - Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой биржи), XETRA - Английско-Германскую систему. В Узбекистане внебиржевым организованным рынком ценных бумаг является внебиржевая электронная система «Элсис-Савдо», действующая с 1 июня 1998 года.

Внебиржевые организованные рынки ценных бумаг, возникнув в начале 70-х годов ХХ столетия, сильно развились и в настоящее время серьезно конкурируют с фондовыми биржами. В некоторых странах объем совершаемых сделок в внебиржевых организованных рынках намного превышают объемы сделок в фондовых биржах.

Региональные, национальные и международные рынки ценных бумаг.

В странах, имеющих относительно большую территорию, возникают региональные, или так называемые локальные рынки ценных бумаг. В Узбекистане, например, локальные (региональные) рынки ценных бумаг выражены в принципе передачи торговли ценными бумагами 14 административно-территориальным единицам.

Под понятием национального рынка ценных бумаг подразумевается сфера торговли фондовыми имуществами внутри государства. Данные рынки охватывают торговлю резидентами ценных бумаг, выпущенных резидентами и нерезидентами.

В разных странах национальные рынки ценных бумаг имеют свои отличительные особенности, и в то же время общие свойства.

Международный рынок ценных бумаг - это сфера торговли ценными бумагами на мировом масштабе (проведение торговых операций ценными бумагами между нерезидентами). Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. с. 170. (Профессиональное образование).

Возможность такой торговли определен, во-первых, наличием межгосударственных (двух- или многосторонних) соглашений, и во-вторых, существованием единых правил торговли ценными бумагами.

Большая часть освоенных инвестиций на международном рынке ценных бумаг приходиться на облигации. По структуре валют более 50% операций на рынке международных облигаций приходиться на доллар США и японской иены.

Торговля евроакциями и еврооблигациями является примером международного рынка ценных бумаг.

Международный рынок ценных бумаг тоже подразделяется на первичный и вторичные рынки. На первичном рынке эмитент одного государства размещает свои ценные бумаги на другом государстве. На сегодняшний день крупными международными держателями облигаций являются Япония, Англия и США.

На вторичном рынке ценные бумаги перепродаются специальными финансовыми учреждениями. Крупные страховые компании, коммерческие и центральные банки разных стран являются участниками вторичных международных рынков облигаций.

1.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Если в США предпосылкой возникновения многих законодательных актов, касающихся рынка ценных бумаг явилось общественные скандалы, крупномасштабные мошенничества, то в Узбекистане этот процесс развивался планомерно, с инициативы правительства и заинтересованных участников рыночных отношений, с учетом практики других стран, с обретением собственной модели организации регулирования фондового рынка.

История развития фондового рынка показывает, что процесс торговли ценными бумагами должно осуществляться согласно установленных правительством или самими участниками правил, при наличии действенной системы постоянного контроля соблюдения данных правил. В практике полно примеров, когда несоблюдение этих правил приводило к серьезным последствиям на микро- и макро уровне, иногда и к общеэкономическому кризису.

Существуют несколько моделей регулирования рынка ценных бумаг.

Первая модель подразумевает регулирование в основном государственными учреждениями и только маленькая часть полномочий передаются саморегулируемым организациям (Франция).

Вторая модель наоборот подразумевает передачу большую часть полномочий по регулированию рынка ценных бумаг саморегулируемым организациям, за государством остаются только основные полномочия регулирования (Великобритания).

В большинстве случаев используется совокупность этих двух моделей.

В процессе регулирования рынка ценных бумаг государство выполняет следующие основные задачи:

Издание законов.

Аккумуляция средств для организации рынка ценных бумаг.

Определение «правил игры».

Контроль за финансовой стабильностью и безопасностью.

Информирование участников рынка о состоянии этого рынка; страхование от потерь.

Принятие мер по защите интересов инвесторов.

Регулирование рынка ценных бумаг государством через уполномоченных органов осуществляется следующим образом:

учет ценных бумаг и проспектов эмиссий, контроль за соблюдением эмитентами условий, указанных в проспекте эмиссий;

обеспечение обнародование информации о ценных бумагах эмитентами и участниками рынка;

проведение аттестации специалистов, выдача лицензий инвестиционным учреждениям и контроль их деятельности;

рассмотрение жалоб участников рынка;

регулирование действий по договорам по купле-продаже ценных бумаг, так же действий по дарению, передаче в наследство, вложение в уставной фонд и других действий, приводящих к изменению владельца ценных бумаг.

В Узбекистане органами, осуществляющими регулирование рынка ценных бумаг государством являются: Государственный комитет имущества, Центр о координации и контролю рынка ценных бумаг, Министерство финансов, Центральный банк. Так же в некоторых аспектах участвуют Государственный налоговый комитет и Министерство юстиции.

Профессиональный контроль, применяемый в развитых рынках и начавшийся приниматься в странах СНГ, осуществляется некоммерческими профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Саморегулируемыми организациями участников рынка ценных бумаг являются некоммерческие объединения профессиональных участников фондового рынка.

На сегодняшний день саморегулируемые организации выполняют следующие задачи:

определение соответствия квалификации кандидатов для осуществления какой либо профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

организация обучения профессиональных участников рынка ценных бумаг;

определение правил осуществление сделок в соответствующих фондовых биржах и внебиржевых организованных рынках ценных бумаг;

разрешение споров между членами саморегулируемыми организациями;

контроль деятельности саморегулируемых организаций, применение взысканий относительно нарушителей правил.

Регулирование рынка ценных бумаг на данной стране возлагается на орган или органы, имеющие полномочия для регулирования фондового рынка и принимающих на себя ответственность по координации и контролю за рынком ценных бумаг. В разных странах эту роль выполняют разные организации. По свойствам подхода к регулированию рынка ценных бумаг страны можно разделить на несколько групп.

Первая группа. Органом, регулирующим фондовый рынок выступает непосредственно законодательный орган или относительно независимый орган, подчиняющийся правительству или высшим должностным лицам. Примером можно привести Комиссию по ценным бумагам и фондовой бирже США.

Вторая группа - это когда в стране регулирование со стороны государства выполняет финансовое (казначейское) министерство. В их структуре создаются специальные подразделения. Примером может служит Япония.

Третья группа - это страны, где регулированием рынка ценных бумаг на государственном уровне занимаются центральные банки. Пример - Швеция.

Четвертая группа - это страны, где функции регулирования за рынком ценных бумаг возложены на местные органы власти. Эти органы в своей структуре формируют подразделения для выполнения данных функций (США до 1934 года, Канада, и частично Германия).

Пятая группа - это страны, где регулированием рынка ценных бумаг занимаются несколько специализированных на разных сферах рынка органов. Такая практика широко распространена в странах, где банки активно участвуют на рынке ценных бумаг. Таких стран не так много. Пример - Германия, Франция, Южная Корея. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. с. 448. : ил.

С начала 90-х годов в Узбекистане регулированием рынка ценных бумаг занимается специальное подразделение при Министерстве финансов. В 1995-году согласно указа Президента создана Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, состоящая из 17-и представителей государственных органов (Министерство финансов, Центральный банк, Министерство юстиции, Государственный комитет имущества) и фондовой биржи, инвестиционных учреждений. Комиссия имеет в каждой области свое отделение. Согласно Указа Президента от 26 марта 1996 года на основе данной комиссии создан Центр по координации и контролю за рынком ценных бумаг при Государственном комитете. Основными задачами и направлениями деятельности Центра являются:

осуществление на практике государственной политики в сфере формирования, развития и регулирования рынка ценных бумаг;

ведение единого реестра учтенных в республике эмиссии ценных бумаг и участников фондового рынка, создание информационной базы структуры и развития рынка ценных бумаг, регулирование обращения ценных бумаг, учет и отчетность;

обеспечение соблюдения и контроль законодательных актов всеми государственными органами и субъектами;

разработка нормативных актов, обеспечивающих необходимые условия для эмиссии и обращения ценных бумаг отечественных и зарубежных эмитентов в национальном и мировом рынке;

защита прав инвесторов - юридических и физических лиц, осуществляющих операции с ценными бумагами;

информирование инвесторов и общественности о состоянии рынка ценных бумаг;

участие в создании инфраструктуры рынка ценных бумаг;

координация деятельности министерств, ведомств, органов местной власти, профессиональных и непрофессиональных участников рынка ценных бумаг.

1.4 Участники рынка ценных бумаг

Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые компании. они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.

Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.

В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг., Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход.

ГЛАВА II. ОБЩЕЕ ПОНЯТИЕ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ

2.1 Признаки ценной бумаги

Согласно статье 3 Закона Республики Узбекистан 'О рынке ценных бумаг' ценные бумаги - это документы удостоверяющие имущественные права или отношения займа между выпустившим эти документы юридическим лицом и их владельцем предусматривающие выплату дохода в виде дивидендов или процентов и возможность передачи прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. Ценные бумаги являются эффективным инструментом привлечения денежных средств и иного капитала для предпринимательской деятельности, а также для получения прибыли.Толипов А., Обидов А., Разыкова С. Пособие для предпринимателя 'Рынок ценных бумаг' Ташкент: Консаудитинформ - Нашр, 2010. с. 183

Ценные бумаги - это имущественные и связанные с ними неимущественные права в области привлечения, перераспределения и обратной выплаты средств, привлекаемых хозяйствующими субъектами в форме заемного или акционерного капитала, удостоверяемые в документарной (бланковой) форме либо особым способом в виде записей на счетах в специализированных организациях (депозитариях). Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 16

С юридической точки зрения ценная бумага может рассматриваться как титул имущественных прав, а также как движимое имущество. С экономической точки зрения ценная бумага - представитель капитала.

Ценные бумаги как экономическая категория - это право на долю совокупного капитала, полученного в результате первичного размещения данных бумаг, а также на распределение и перераспределение прибыли, которую даёт такой капитал. Это право обосабливается от своей натуральной основы (денег, оборудования, патентов и т. п.) и даже имеет собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.), а также имеющие следующие фундаментальные свойства:

· обращаемость;

· доступность для гражданского оборота;

· стандартность и серийность;

· документальность;

· регулируемость и признание государством;

· рыночность;

· ликвидность;

· риск.

Обращаемость - способность ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента. Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 18

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя. Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 19

Риск - возможности потерь, связанные с операциями (в том числе инвестициями) с ценными бумагами и неизбежно им присущие. Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 19

Признаки ценной бумаги

В юридической литературе выделяют признаки ценной бумаги:

· документарность - ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение;

· воплощает частные права - ценная бумага ценна не сама по себе, но поскольку воплощает субъективные гражданские права имущественного (обязательственные и вещно-правовые) и неимущественного характера (например, право на участие в управлении обществом);

· необходимость презентации - предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав;

· оборотоспособность - ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок;

· публичная достоверность - по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное по ценной бумаге лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа или касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и её обладателем.

Свойства ценных бумаг

Ценными бумагами признаются права на ресурсы, отвечающие следующим фундаментальным требованиям:

· обращаемость как способность продаваться и покупаться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента;

· доступность для гражданского оборота как способность быть предметом гражданских сделок;

· стандартность как наличие стандартного представления, реквизитов, что делает ее товаром, способным обращаться;

· документальность - ценная бумага есть документ;

· регулируемость и признание государством, что обеспечивает снижение рисков по ценной бумаге и повышение доверия инвесторов;

· рыночность - неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением;

· раскрытие информации - должен быть обеспечен равный доступ к информации о ценных бумагах различных эмитентов;

· ликвидность;

· риск;

· доходность.

2.2 Стоимость и цена ценных бумаг

Ценная бумага обладает двумя стоимостями: номинальной (нарицательной) стоимостью (стоимостью в качестве представителя действительного капитала) и курсовой (рыночной) стоимостью (стоимостью в качестве фиктивного капитала).

Нарицательная стоимость ценной бумаги (номинал) представляет собой ту сумму денег, которую ценная бумага обеспечивает при обмене ее на действительный капитал на стадии ее выпуска или гашения.

Рыночная стоимость ценной бумаги - это результат капитализации ее имущественных прав. Она рассчитывается как сумма капитализации имущественных и прочих прав ценной бумаги.

Рыночная цена ценной бумаги - это денежная оценка ее рыночной стоимости, которая рассчитывается по следующей формуле:

Цена = Рыночная Стоимость Ч (1 + Процент отклонений рыночной цены от стоимости)

2.3 Реквизиты ценных бумаг

Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством обязательные реквизиты и соответствовать требованиям к форме ценной бумаги, в противном случае она является недействительной. Реквизиты ценной бумаги можно условно разделить на экономические и технические.

Технические реквизиты - номера, адреса, печати, подписи, наименование обслуживающих организаций и т. п.

Экономические реквизиты:

· форма существования (бумажная или безбумажная);

· срок существования;

· принадлежность;

· обязанное лицо;

· номинал;

Выделяют еще одно, основное свойство ценной бумаги - ее способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке, потому что ценные бумаги свободно или с некоторыми ограничениями обращаются на рынке, обеспечивая перелив капитала от одного эмитента к другому, а также извлечение дохода от прироста курсовой стоимости, выполнение залоговой функции при получении кредита и т. д. Способность обращения отличает ценную бумагу от других финансовых документов.

2.4 Классификация ценных бумаг

Классификация ценных бумаг может быть осуществлена по различным критериям, т.е. деление ценных бумаг на виды и группы по определенным признакам, которые им присущи.

В зависимости от того, какие признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно подразделить на разные группы и виды.

Существующие и современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

I класс - основные ценные бумаги;

II класс - производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы).

Основные ценные бумаги подразделяются на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Эго акции, облигации, векселя, закладные.

Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг или, другими словами, это ценные бумаги на сами ценные бумаги. Например, варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки.

Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права обязательств, возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относят фьючерсные контракты; товарные, валютные, процентные, индексные и свободно обращающиеся опционы.

В таблице 1 показана группировка видов ценных бумаг по классификационному признаку.

Таблица 1. Классификационные признаки ценных бумаг

Акция (от французского action) - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая в капитал акционерного общества, дающая право ее владельцу на получение части прибыли и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Акция занимает особое место среди множества различных видов ценных бумаг благодаря своим особым и только ей присущим качествам. Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 20

Акция - это долевая ценная бумага, которая свидетельствует о внесении определенной суммы (пая) в капитал акционерного общества (АО), дает право на долю имущества общества в случае его ликвидации и право на получение дохода, называемого дивидендом.

Владелец акции (акционер) является совладельцем акционерного общества. Акционер может передать (продать, подарить) свои акции или их часть другому лицу. К новому акционеру переходят все права бывшего акционера.

Акция не имеет определенного срока обращения, т.е. является бессрочной. Она неделима, но может принадлежать нескольким лицам на правах общей собственности.

Акции, эмитируемые акционерным обществам, классифицируются на обыкновенные и привилегированные, именные и на предъявителя.

Обыкновенные акции являются самым распространенным видом акции. Держатели их имеют следующие права:

- право голоса на собрании акционеров (1 акция - 1 голос);

- право передачи акции другому лицу;

- преимущественное право купить акции дополнительных выпусков;

- право на получение дивидендов;

- право на получение доли имущества АО в случае его ликвидации.

Так как владельцы обычных акций участвуют в распределении прибыли АО только после выплат по привилегированным акциям, выплата дивидендов по обыкновенным акциям гарантируется. Все зависит от итогов коммерческой деятельности и суммы полученной прибыли.

Привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании акционеров. Их владельцы имеют преимущества перед владельцами обыкновенных акций при распределении прибыли и имущества в случае ликвидации общества. Доля уставного капитала АО, представленная привилегированными акциями, не должна превышать 25%. Привилегированные акции имеют фиксированный дивиденд, размер которого определяется при их выпуске. Расчеты с владельцами привилегированных акций производятся, в первую очередь, до расчетов с держателями обыкновенных акций.

В соответствии с действующим законодательством Республики Узбекистан Акционерные Общества имеют право выпускать только именные акции.

Именные акции требуют для передачи другому лицу передаточной надписи, в противном случае они теряют силу, и дивиденды по ним не начисляются.

Акции на предъявителя - в них не указывается конкретный владелец акции, они принадлежат юридическим лицам и свободно обращаются без какого-либо дополнительного оформления. Однако, несмотря на упрощенный процесс обращения таких акций, они не получили распространения в связи с существенными затруднениями в управлении собственностью общества при их использовании.

Наличие неконтролируемого процесса движения акционерного капитала при отсутствии обязательной регистрации сделок купли - продажи акций на предъявителя может повлечь крайне негативные последствия, поэтому акции на предъявителя не применяются в мировой практике акционерного дела.

Акции могут существовать в виде записей на счетах. Счета, предназначенные для хранения акций, называются 'счетами депо'. Владелец безналичных акций может не иметь никакого документа кроме обычной выписки из регистрационного реестра. Безналичные акции существуют только в виде записей на счетах, но при этом права их владельцев защищены намного надежнее, чем при бумажной форме выпуска. Безналичную акцию нельзя подделать. Она гарантирует владельцу максимальную ликвидность, т. е. возможность продать или купить с минимальными издержками и быстро оформить сделку. Классификацию видов акций можно представить в следующем виде (таблице 2).

Таблица 2. Классификация акций

Правительство стран и Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске 'золотой акции'. 'Золотая акция' предоставляет ее владельцу право 'вето' при принятии собранием акционеров следующих решений:

- внесении изменений и дополнений в Устав АО;

- реорганизация и ликвидация АО;

- участие АО в других предприятиях;

- передача АО в залог или аренду;

- продажа АО или отчуждение его имущества другими способами. Такое право дается на срок до трех лет.

Золотая акция - акция, дающая право ее держателю (независимо от вклада в уставный фонд) в течение определенного времени управлять компанией. Такие акции чаще всего встречаются в странах, где идут процессы приватизации. Причем держателем 'золотой' акции, как правило, выступает само государство, в лице какого-либо органа управления экономикой. Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 23

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на акции, является номинальной стоимостью, не может быть менее указанного законодательством стран.

Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой или курсовой стоимостью (курс акций).

Разница между курсами акций (и других ценных бумаг), т.е. между ценой продавца и ценой покупателя акций, называется маржа.

Облигация - это долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившем ее (заемщиком).

Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иною имущественною эквивалента.

Другими словами, это долговое свидетельство, которое должно включать в себя, во-первых, обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации, а также обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выпускают государство (центральное правительство, правительства республик, областей, штатов, муниципалитеты), предприятия и организации (акционерные общества). Облигации, выпускаемые государством, имеют и другие названия (казначейские векселя, казначейские обязательства, ноты, сертификаты). Но, по сути, все эти ценные бумаги - облигации.

Облигации выпускаются на определенный срок. На облигации указана номинальная стоимость. Она может быть продана за сумму меньшую, чем номинальная стоимость (со скидкой). Тогда лицо, выпустившее ее, обязано возместить ее держателю в предусмотренный срок номинальную стоимость. Доход держателя в этом случае образуется в виде разницы между номинальной и продажной ценой (дискаунта к номиналу). Облигация может быть продана по номинальной стоимости либо по рыночной цене. В этом случае лицо, выпустившее облигацию, обязано возместить ее держателю в предусмотренный срок номинальную стоимость и уплатить ему фиксированный процент. При покупке облигации по номиналу доход держателя равен полученному проценту. При перепродаже облигаций по рыночной цене держатель ее имеет доход или убыток в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи и доход в виде процента. В случае фиксированного процента облигации - твердо доходные ценные бумаги, т.о. облигации могут быть:

- продлеваемые - дают возможность владельцу продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

- отсроченные - дают эмитенту право на отсрочку погашения;

- конвертируемые - дают владельцу право обменять облигации на акции того же эмитента;

- индоссированные - выпущенные одной компанией и гарантированные другой;

- индексированные - по которым инвестору предоставляются различные гарантии при инфляции;

- трастовым обеспечением - обеспеченные другими ценными бумагами, находящимися в финансовом учреждении (у эмитента) на тресте (доверительном хранении);

- с выкупным фондом - облигации, при выпуске которых зарезервирован специальный фонд для погашения;

- ипотечные - выпускаются под обеспечение недвижимым имуществом (земля, производственные и жилые здания);

- с изменяющимся процентом - он варьируется в зависимости от положения на финансовом рынке.

Облигации бывают:

- именные и на предъявителя (купонные);

- процентные и беспроцентные (целевые под товар или услуги);

- свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения.

В отличие от акций облигации хозяйствующих субъектов не дают их владельцам право на участие в управлении акционерным обществом, но, тем не менее, являются привлекательным средством вложения временно свободных средств, это обусловливается следующими обстоятельствами:

- в отличие от акций облигации приносят гарантированный доход;

- облигации принадлежат к группе легко реализуемых активов, при необходимости легко превращаются в наличные денежные средства;

- выплата процентов по облигациям АО производится в первоочередном порядке, т.е. до начисления дивидендов по акциям; в случае ликвидации общества держатели облигаций также имеют преимущественное право перед акционерами;

- инвестирование средств в государственные облигации дает определенные налоговые льготы (доход по этим ценным бумагам не облагается налогом, нала на операции с государственными облигациями взимаются в уменьшенном размере, облигации можно использовать в качестве залога при получении кредита и др.)

Вексель - письменное долговое обязательство, выдаваемое заемщиком денег (векселедателем) своему кредитору (векселедержателю) и удостоверяющее право последнего требовать по истечении определенного срока уплаты векселедателем денежной суммы, обозначенной в векселе.

Вексель (от немецкого Wechsel) - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя. Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 39

Вексель представляет собой денежное обязательство, в качестве долга могут выступать только национальные деньги или иностранная валюта. Вексель имеет строго установленную законом форму: выписывается на специальном бланке и содержит определенный набор реквизитов. Несоответствие установленной форме лишает вексель юридической силы. Важными особенностями векселя являются его абстрактность (в векселе не указываются обстоятельства, вызвавшие его появление) и бесспорность (приказ об уплате не может оспариваться должником, даже если кредитор не выполнил своих договорных обязательств). Если должник по векселю не может или не желает произвести платеж в указанный срок, векселедержатель должен в течение нескольких дней оформить протест, официально заверив его в нотариальной конторе, что позволит ему предъявить иск любому из лиц, обязанных по векселю.

Существует несколько видов векселей:

- простой и переводной (тратта). Простой вексель - ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить векселедержателю по наступлении срока определенную сумму денег. Переводной вексель - приказ векселедержателя (трассанта), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу - первому держателю векселя (ремитенту);

- домицилированный - имеет оговорку о том, что он подлежит отплате третьим лицом (домицилиатом) по месту жительства плательщика или в другом месте;

- торговый вексель - основан на торговой сделке;

- финансовый вексель - плательщиками по такому векселю выступают банки.

Реквизиты простого векселя: наименование (вексель, простое и ничем не обусловленное обещание оплатить определенную сумму), указание срока платежа; указание места, в котором должен совершиться платеж; наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен; указание даты и места составления векселя; подпись векселедателя.

В переводном векселе вместо ничем не обусловленного обещания уплатить определенную сумму содержится ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму и дополнительно к реквизитам простого векселя указывается плательщик.

Держатель векселя до истечения срока уплаты может передать его другому лицу посредством передаточной надписи (индоссамента), может также предложить вексель банку. Банк выплатит ему обозначенную в векселе сумму за вычетом процентов за время с момента уплаты до срока платежа по векселю и банковской комиссии. Банк же либо ждет срока платежа и получает сумму, указанную в векселе, либо перепродает вексель на рынке ценных бумаг (со скидкой), либо переучитывает вексель в центральном (государственном) банке с уплатой ему официальной учетной процентной ставки.

Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие.

Казначейский вексель выпускается государством для покрытия своих расходов и представляет собой краткосрочные обязательства государства со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев.

Банковский вексель может выпускаться банком или объединением банков (эмиссионный синдикат) Доход владельца векселя определяется как разница между ценой погашения, равной номиналу, и ценой продажи банковского векселя, которая ниже номинала Преимущество банковского векселя заключается в том, что последний представляет собой средство платежа, является способом выгодно разместить капитал, имеет многократную оборачиваемость.

Коммерческий (торговый) вексель используется для кредитования торговых операций. Он выдается предприятием под залог товаров при совершении торговой сделки как платежный документ или как долговое обязательство.

Депозитный сертификат (англ. certificate of deposit) - свидетельство кредитного учреждения о вкладе денежных средств, дающее право вкладчику на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему. Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 36

Процент, выплачиваемый по депозитному сертификату, зависит от таких факторов, как валюта сертификата, текущая процентная ставка по межбанковским депозитам и кредитное качество банка, предлагающего депозит.

Владелец депозитного сертификата может держать его до наступления срока и получить и причитающийся процент, и основную сумму или продать сертификат на денежном рынке по текущей рыночной цене. 'Простота' купли-продажи дает депозитным сертификатам определенное преимущество перед межбанковскими депозитами, но именно поэтому по ним выплачивается более низкий процент.

Наряду с депозитными сертификатами, имеющими фиксированную ставку, на денежных рынках получили распространение дисконтные депозитные сертификаты и депозитные сертификаты с плавающей ставкой.

Дисконтные депозитные сертификаты выпускаются и торгуются с дисконтом против номинала. При наступлении срока держателю выплачивается основная сумма. Процентный доход рассчитывается исходя из дисконта, с которым сертификат выпущен/торгуется.

Депозитные сертификаты с плавающей ставкой (floating rate CD - FRCD) можно представить как последовательный ряд депозитных сертификатов с фиксированной ставкой. Например, по FRCD сроком на один год проценты могут выплачиваться каждые три месяца по текущей для каждого процентного периода фиксированной ставке 3-месячного депозитного сертификата. FRCD, таким образом, можно рассматривать как депозитные сертификаты с фиксированной ставкой, которые возобновляются при наступлении срока по текущей фиксированной ставке.

Преимущества депозитных сертификатов:

· Фиксированная процентная ставка, которая не изменяется в течение всего срока размещения средств;

· Возможность переуступки прав;

· Использование депозитного сертификата в качестве предмета залога для исполнения обязательств перед банком и иными кредиторами;

· Депозитные сертификаты Банка принимаются к оплате в любом филиале Банка не зависимо от места их выдачи;

Казначейские обязательства - государственные ценные бумаги, размещаемые на добровольной основе среди населения. Такая бумага удостоверяет внесение ее держателем денежных средств в государственный бюджет, благодаря чему владелец бумаги приобретает право на получение фиксированного денежного дохода в течение всего срока владения обязательством.

Выплата дохода производится ежегодно по купонам или при погашении обязательства путем начисления процентов к номиналу ежегодных выплат. Казначейские обязательства выпускаются как долгосрочные - на период от 5 до 25 лет, среднесрочные - на период от 1 года до 5 лет и краткосрочные - на период до 1 года.

По своей природе казначейские обязательства очень близки к государственным облигациям. Фактически казначейские обязательства есть не что иное, как государственные облигации, выпускаемые для физических лиц, доходы по которым можно получать на протяжении всего срока владения ценной бумаги. Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 36

Ценные бумаги, действующие в Республике Узбекистан

К ценным бумагам, согласно законодательству Республики Узбекистан, относятся акции, облигации, казначейские обязательства Республики Узбекистан, депозитные сертификаты, производные ценных бумаг (опционы эмитента, фьючерсы и другие финансовые инструменты) и векселя.

Гражданский Кодекс Республики Узбекистан к ценным бумагам относит: облигацию, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, коносамент, акция и другие документы, которые законодательством отнесены к числу ценных бумаг.

Акция - именная эмиссионная ценная бумага без установленного срока действия, удостоверяющая право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Закон 'О Рынке Ценных Бумаг' статья 3

По законодательству Республики Узбекистан минимальная номинальная стоимость акции - 100 сумов и выпускаются в бездокументарной форме.

Акции, выпускаемые на территории Узбекистана, подразделяются на:

Акции открытых акционерных обществ, которые выпускаются в обращение публично и в последующем могут переходить из рук в руки без согласия других акционеров, и акции закрытых акционерных обществ, которые при первичной эмиссии распределяются среди заранее определенных инвесторов и которые могут переходить из рук в руки только с согласия общего собрания компании.

Обыкновенные (простые) и привилегированные. Обыкновенная акция дает право голоса на собрании акционеров, а размер получаемого по ней дивиденда зависит от результатов работы акционерного общества за год и ничем другим не гарантирован. Поскольку владельцы таких акций несут больший риск, нежели владельцы других ценных бумаг, предполагаемые дивиденды по ним устанавливаются на более высоком уровне.

Привилегированная акция не дает владельцу права голоса на общем собрании акционеров и тем самым права на управление предприятием. Привилегии по ней состоят в возможности получения, с одной стороны, гарантированного дохода вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности общества, а с другой - в праве первоочередного получения стоимости акции при ликвидации акционерного общества. Общая номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 20% уставного капитала компании. Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 22

Облигация - эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента, получение фиксированного процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Закон 'О Рынке Ценных Бумаг' статья 3

Государственные облигации Узбекистана - это облигации внутренних республиканских займов. Решение о выпуске таких облигаций принимается правительством. В истории независимого Узбекистана имели место выпуски двух различных видов государственных облигаций. Первый - в мае 1992 года - 12-процентный внутренний выигрышный займ для населения, окончившийся весьма неудачно из-за начавшейся сразу же после выпуска галопирующей инфляции. Второй - в марте 1996 года - облигационный займ для предприятий и организаций в виде государственных краткосрочных облигаций (ГКО), функционирующий весьма успешно, принося доходы в казну страны и предприятиям-инвесторам.

Выпуск государственных ценных бумаг осуществляется без проспекта эмиссии и государственной регистрации выпуска государственных ценных бумаг в порядке, установленном законодательством.

Государственные ценные бумаги могут выпускаться краткосрочными (на срок до одного года), среднесрочными (на срок от одного года до пяти лет) и долгосрочными (на срок от пяти и более лет). Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 26-27

Казначейские обязательства Республики Узбекистан - эмиссионные ценные бумаги, удостоверяющие внесение их владельцами денежных средств в Государственный бюджет Республики Узбекистан и дающие право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Закон 'О Рынке Ценных Бумаг' статья 3

Решение о выпуске долгосрочных и среднесрочных казначейских обязательств принимается Кабинетом Министров Республики Узбекистан, а краткосрочных - Министерством финансов.

По своей природе казначейские обязательства очень близки к государственным облигациям. Фактически казначейские обязательства есть не что иное, как государственные облигации, выпускаемые для физических лиц, доходы по которым можно получать на протяжении всего срока владения ценной бумагой.

В Узбекистане могут выпускаться следующие виды казначейских обязательств:

1. Долгосрочные - выпускаются на срок от 5 и более лет (в международной практике они получили название Bond).

2. Среднесрочные - выпускаемые на срок от года до 5 лет (Note).

3. Краткосрочные - выпускаемые на срок до 1 года, 3, 6 и 9 месяцев(Bill). Бутиков И. Л. 'Рынок ценных бумаг' Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001. c. 36

Официальное объявление об итогах размещения выпуска 26082UMFS F государственных среднесрочных казначейских обязательств Республики Узбекистан Аукцион по размещению государственных среднесрочных казначейских обязательств выпуска 26082UMFS F (выпуск 7 декабря 2011 г., погашение 4 декабря 2013 г., срок обращения - 728 дней) состоялся 7 декабря 2011 г. на Узбекской Республиканской валютной бирже.

Объявленная процентная ставка составляет 6,5% годовых.

Объем выпуска, объявленный Министерством финансов Республики Узбекистан, составил 3150000000,00 сум.

На аукцион подавались заявки по цене 100,00% к номиналу. Общий объем поданных конкурентных и неконкурентных заявок составил 1260000000,00 сум по номиналу. Объем поданных конкурентных заявок составил 1260000000,00 сум по номиналу.

Минимальная цена удовлетворенных конкурентных заявок в соответствии с решением Министерства финансов Республики Узбекистан составила 100,00% к номиналу. Конкурентные заявки удовлетворены на общий объем 1260000000,00 сум по номиналу.

Всего реализовано казначейских обязательств на сумму 1260000000,00 сум по номиналу. http://www.cbu.uz/

Депозитный сертификат - неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале этого банка. Закон 'О Рынке Ценных Бумаг' статья 3

По Закону Республики Узбекистана 'О Рынке ценных бумаг' - выпуск депозитных сертификатов осуществляется в порядке, установленном Центральным банком Республики Узбекистан по согласованию с уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг.

Ставки, предложенные депозитные сертификаты банком ОАКБ 'Капиталбанк' к размещению, для юридических лиц:

- Данные о регистрации - Центральный Банк Республики Узбекистан (ЦБ РУз), № DS-43-0132 от 24.06.2013 г.;

- Вид ценных бумаг - Именные депозитные сертификаты, для юридических лиц;

- Форма выпуска - Наличные, в форме бланков;

- Объем выпуска - 8,0 миллиардов сум;

- Номинальная стоимость - 50,0 миллионов сум. http://www.kapitalbank.uz/

Вексель - неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить при наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя. Закон 'О Рынке Ценных Бумаг' статья 3

По Закону Республики Узбекистана 'О Рынке ценных бумаг' - выпуск векселей осуществляется в порядке, установленном Министерством финансов Республики Узбекистан и Центральным банком Республики Узбекистан по согласованию с уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг.

Производные ценных бумаг - ценные бумаги, удостоверяющие права или обязательства их владельцев по отношению к другим ценным бумагам и выпускаемые юридическими лицами в виде опционов эмитента, фьючерсов на ценные бумаги и иных финансовых инструментов. Закон 'О Рынке Ценных Бумаг' статья 3

Производные ценные бумаги могут выпускаться в виде опционов, варрантов и фьючерсов.

Опцион (от немецкого option) - это контракт, дающий право одной из сторон сделки купить или продать определенное количество ценных бумаг в течение определенного периода времени по фиксированной цене контрагенту, который за вознаграждение (премию) принимает на себя обязательство реализовать это право.

По законодательству Узбекистана: фьючерс - это ценная бумага (контракт), удостоверяющая безусловное обязательство на покупку или продажу определенных ценных бумаг и иных финансовых инструментов по установленной в контракте цене на определенную в будущем дату.

Варрант - это документ, который удостоверяет право его держателя на покупку в течение определенного периода времени либо в определенный день ценных бумаг, впервые выпускаемых эмитентом варрантов.

По результатам первого полугодия 2013 года общий оборот рынка ценных бумаг Республики Узбекистан (акции и корпоративные облигации) составил 322,8 млрд. сум., из них на организованном рынке осуществлено сделок на сумму 35,6 млрд. сум. Особенно наглядно это демонстрируют показатели работы Республиканской фондовой биржи 'Ташкент', являющейся основной торговой площадкой на рынке корпоративных ценных бумаг в республике. Биржевой оборот с ценными бумагами здесь составил 83,3 млрд. сум., что в 9 раз выше показателя прошлого года и является рекордным за последние шесть лет. http://www.csm.gov.uz/

Как известно, один из главных показателей конкурентоспособности рынка ценных бумаг - степень развития вторичного фондового рынка. В первом полугодии т. г. рынок вторичного обращения ценных бумаг преобладал в структуре общего биржевого оборота - здесь совершены сделки на общую сумму 71,8 млрд. сум. (86,2% от общего оборота). Таким образом, объем вторичного рынка акций в 4 раза превысил показатель аналогичного периода 2012 года. http://www.csm.gov.uz/

В первом полугодии т. г. налицо более высокий спрос на ценные бумаги предприятий не сырьевых секторов экономики, что свидетельствует о влиянии на развитие фондового рынка отраслей, производящих продукцию с более высокой добавленной стоимостью. Выросло число листинговых предприятий. Всего по состоянию на 30 июня 2011 года в официальном биржевом листинге РФБ 'Тошкент' состоят акции 97 акционерных обществ, в числе которых - коммерческие банки, страховые компании, предприятия нефтегазовой промышленности, производства строительных материалов, агропромышленного комплекса, энергетики, металлургии и др. Рост числа листинговых предприятий способствует улучшению рыночной практики раскрытия информации и корпоративного управления, расширяет возможности потенциальных инвесторов и повышает ликвидность финансовых инструментов. http://www.csm.gov.uz/

За октябрь 2013 года на Республиканской фондовой бирже (РФБ) 'Ташкент' по акциям 28 акционерных обществ было заключено 180 сделок по операциям купли-продажи, из них 129 сделок были проведены на первичном биржевом рынке и 51 сделка на вторичном рынке. http://www.csm.gov.uz/

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время фондовый рынок республики, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Ценные бумаги, как инструмент инвестирования стимулируют повышение эффективности ликвидного движения стоимости, развитие корпоративной формы собственности, позволяющей цивилизованно управлять акционерным капиталом, что, в конечном итоге, обеспечивает развитие целостного финансового рынка.

Основные причины, которые сдерживают развитие вторичного рынка акций:

1) очень низкая ликвидность акций. Обеспечение более высокой ликвидности ценных бумаг имеет важнейшее значение для интеграции рынка ценных бумаг Республики Узбекистан в мировой;

2) неэффективная система раскрытия информации. Акции, как особый товар, выпускаются на сегодняшний момент в достаточно больших количествах, но качество данного товара определить сложно из-за отсутствия необходимой информации об эмитентах, их выпустивших. Участниками рынка ценных бумаг, которые обязаны раскрывать информацию на рынке ценных бумаг, являются:

· эмитенты ценных бумаг;

· инвестиционные институты;

· владельцы 35 и более процентов любого вида ценных бумаг эмитента;

· инвесторы, в случаях, предусмотренных законодательством;

· уполномоченный государственный орган по регулированию рынка ценных бумаг.

3) большая цена одной транзакции. Расходы участников сделки включают: регистрационный сбор фондовой биржи, комиссионное вознаграждение инвестиционным посредникам, услуги депозитарной системы, расчетно-клиринговых компаний. В общей сложности - около 2 % суммы сделки;

4) очень низкая доходность акций;

5) небольшое число профессиональных участников рынка ценных бумаг;

6) прямые ограничения на совершение операций купли-продажи акций на неорганизованном внебиржевом вторичном рынке акций.

Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Поэтому все участники рынка имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным его участником - государством.

Для полноценного функционирования рынка ценных бумаг необходимо создание механизма государственного регулирования фондового рынка, сочетающего в себе учет интересов инвесторов и государства, с максимально возможным его невмешательством в практику фондовой торговли. Следует постоянно изучать опыт других стран, чтобы в процессе развития рынка ценных бумаг избежать многих ошибок. Значительный импульс придаст участие иностранных инвесторов, помощь компетентных международных организаций.

Отечественный рынок ценных бумаг должен предоставить гражданам республики возможность беспрепятственного участия в процессе становления рынка и использования ценных бумаг как альтернативного варианта инвестирования свободных финансовых ресурсов. Именно эти возможности позволят реализовать модель развития рынка ценных бумаг.

Превратить рынок муниципальных облигаций в мощное средство привлечения капитала можно лишь предпринимая меры по дальнейшему его совершенствованию.

Во-первых, необходимо решить макроэкономическую проблему, связанную с деньгами 'под матрасом', которые необходимо заставить работать на экономику страны.

Во-вторых, нужно завершить формирование первоначальной нормативно-правовой базы, регулирующей выпуск государственных ценных бумаг местных исполнительных органов, а также разработать стандарты бухгалтерского учета, которые сделают местные органы управления более прозрачными структурами.

В-третьих, рынку муниципальных ценных бумаг необходима эффективно организованная и функционирующая инфраструктура в лице профессионалов по проектированию, юридическому оформлению и рейтингованию займов.

В-четвертых, эффективному функционированию рынка муниципальных ценных бумаг будет способствовать развитие местного самоуправления в республике.

Потенциал рынка муниципальных ценных бумаг неограничен, и его развитие может стать одним из ключевых компонентов роста экономики в ближайшие годы.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Каримов И.А. Доклад на заседании Кабинета Министров, посвященном итогам социально-экономического развития в 2013 году и важнейшим приоритетным направлениям экономической программы на 2014 год // Правда Востока от 18.01.2014 г. № 13 (77125)

2. Каримов И.А. Доклад на торжественном собрании, посвященном 19-летию Конституции РУз «Наш путь - углубление демократических реформ и последовательное продолжение модернизации страны» // Народное слово от 13.12.2012 г. № 24 (5577).

3. Каримов И.А. Доклад на заседании Кабинета Министров РУз, посвященном итогам социально-экономического развития республики в 2012 г. и основным приоритетам в 2013 г. «Наша главная цель - решительно следовать по пути широкомасштабных реформ и модернизации страны» // Народное слово от 19.01.2013 г. № 13 (5657).

4. Гражданский кодекс Республики Узбекистана.

5. Закон Республики Узбекистан 'О Рынке ценных бумаг'.

6. Бутиков И.Л. 'Рынок ценных бумаг'. Учебник. - Ташкент: Консаудитинформ, 2001.

7. Толипов А., Обидов А., Разыкова С. Пособие для предпринимателя 'Рынок ценных бумаг' Ташкент: Консаудитинформ - Нашр, 2010

8. Автореферат Кахарова Каримбек Каримовича 'Развитие рынка ценных бумаг Узбекистана'.

9. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. -- 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт Издат, 2005.

10. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИНФРА-М. -- 2007. (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).