Инвестиционная экспансия латиноамериканских транснациональных корпораций

ВВЕДЕНИЕ

Современная мировая арена все больше характеризуется процессами глобализации и либерализации экономики: упрощается движение факторов производства, товаров и услуг, усиливаются взаимосвязи и взаимодействие различных частей мира. Таким образом, главенствующая роль в экономической деятельности переходит от национальных игроков к транснациональным, коими и являются транснациональные корпорации (ТНК).

Долгое время было принято считать, что наличие ТНК - это отличительная особенность развитых стран, в то время как развивающиеся государства лишь играли роль реципиентов иностранных инвестиций и служили производственной и ресурсной базой для гигантов развитого мира. Актуальность выбранной темы подчеркивается тем, что в наше время наблюдается явное смещение роли «локомотивов» экономики к развивающимся странам. Их инвестиционная активность растет с каждым годом на протяжении последних десятилетий, а совокупный объем исходящих инвестиций практически сравнивается с показателем развитых государств.

Выбор латиноамериканского региона в качестве основного поля исследования обусловлен, в первую очередь, наращиванием потенциала латиноамериканских государств. Обращаясь к истории, интересно отметить, что большинство стран Латинской Америки, пережив процесс ускоренной индустриализации и период жесткого импортозамещения, смогли построить собственную производственную базу, способную на сегодняшний день конкурировать в объемах выпуска с мировыми лидерами. Однако на протяжении длительного периода управление компаниями было сосредоточено в руках государственных правительств, а деятельность направлена на удовлетворение внутреннего спроса. С началом либерализации экономики в регионе начался процесс транснационализации капитала, который активно продолжается и на данный момент.

Огромный ресурсный потенциал позволил латиноамериканским государствам развить собственных гигантов, способных противостоять представителям развитого мира в нефтяной, авиастроительной, ресторанной и других областях. Наиболее развитые ТНК региона принято выделять в отдельную группу, называемую «Транслатинас», наибольший вклад в которую традиционно вносят компании Аргентины, Бразилии, Колумбии, Мексики и Чили.

Перед началом работы над темой была выдвинута следующая гипотеза: Несмотря на то, что на протяжении длительного времени латиноамериканские страны выступали лишь в роли реципиентов мировых инвестиционных потоков, в новом тысячелетии экспансия латиноамериканских компаний способна вывести регион на уровень глобального инвестора.

Объектом исследования является инвестиционная экспансия латиноамериканских транснациональных корпорации, а предметом - крупнейшие ТНК латиноамериканского региона.

Цель работы - исследовать интенсивность расширения деятельности ТНК латиноамериканского региона, оценить масштабы инвестиционной экспансии и определить основные перспективы наблюдаемого процесса.

Для достижения поставленной цели требуется выполнить следующие задачи:

1. Оценить мировые тенденции экспорта капитала;

2. Определить основные мотивы расширения компаний путем прямого инвестирования за рубеж;

3. Выявить предпосылки образования «Транслатинас»;

4. Выявить наиболее значимые государства, являющиеся источниками латиноамериканского транснационального капитала;

5. Оценить показатели Латинской Америки по экспорту прямых инвестиций и составить общую инвестиционную картину за последние годы;

6. Определить отраслевую принадлежность «Транслатинас»;

7. Составить географическую картину распространения инвестиций латиноамериканских ТНК и обозначить стратегические направления инвестиционной экспансии;

8. Выявить препятствия, затормаживающие инвестиционную деятельность компаний;

9. Оценить перспективы дальнейшего расширения.

Теоретико-методологическую основу ВКР составили научные статьи зарубежных авторов, зарубежные периодические издания, а также был рассмотрен труд российского латиноамериканста ИЛА РАН Яковлева П.П.. В качестве источника статистических данных использовались статистические базы и отчеты ЮНКТАД и ЭКЛАК. Для достижения поставленной в работе цели и проверки выдвинутой гипотезы была изучена литература по теме, проанализированы статистические данные, использованы элементы сравнительного анализа, индуктивного и дедуктивного методов в случае рассмотрения отдельных компаний и экономики региона в целом, а также «кейс стадиз».

Поскольку до недавнего времени латиноамериканский регион не привлекал ученых-экономистов, а инвестиционная экспансия латиноамериканских корпораций началась сравнительно недавно, данная работа, основанная на новейшей статистике, будет представлять практическую ценность для экономического сообщества, заинтересованного в развитии Латинской Америки и транснационального бизнеса.

Говоря о структуре работы, в первой главе рассмотрена теоретическая основа инвестиционного расширения и выявлены новые мировые тенденции этого процесса. Вторая глава посвящена актуальному состоянию развития латиноамериканских компаний. В третьей же главе сделаны выводы о будущем инвестиционной экспансии латиноамериканских ТНК.

1. НОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ТНК

1.1 Прямые иностранные инвестиции как основа экспансии

Процесс глобализации, начавшийся в прошлом столетии, безусловно, сказался на экономической деятельности всех стран мира. Либерализация международной торговли, упрощение движения товаров, услуг, рабочей силы и капитала спровоцировало развитие новых игроков на международной арене транснациональных корпораций (ТНК). Если в 1970 году их число составляло около 7000, то к 2012 году насчитывается более 100 тысяч компаний, имеющих производство за пределами страны происхождения. Ietto-Gillies G. The theory of the transnational corporation at 50+ //Economic Thought. - 2014. - Т. 3. - №. 2. - P. 40.

Основной путь расширения деятельности - прямое иностранное инвестирование, то есть вложение средств в активы компании другой страны для получения контроля, частичного или полного, над действиями фирмы-реципиента, изменения организационной структуры и выбора стратегии развития. Как правило, подобный процесс выражается в сделках слияния и поглощения и joint ventures. Другим методом экспорта прямых иностранных инвестиций (ПИИ) считается осуществление зарубежных проектов «с нуля» (Greenfield инвестирование), например, строительство завода за пределами страны происхождения компании.

В широком смысле, существуют два типа ПИИ в пределах одного государства - исходящие и входящие. Для нас наибольший интерес представляют исходящие потоки инвестиций и накопленный за границей капитал, так как именно эти показатели помогают охарактеризовать степень инвестиционной экспансии ТНК и их вовлеченность в мировую экономику.

Выходя за рубеж, компания выбирает определенную стратегию развития. В том случае, если процесс расширения производства происходит посредством создания в разных странах производственных подразделений, выполняющих схожие функции, модель инвестиционного расширения называется горизонтальной. Как правило, подобную схему используют компании, стоящие в начале пути интернационализации, целью которых является увеличение физического присутствия на новых зарубежных рынках. Если же структурные объекты компании, находящиеся в различных государствах, выполняют разные функции и отвечают лишь за определенные ступени производственного процесса в зависимости от сравнительных преимуществ той или иной зоны, ТНК использует вертикальную стратегию расширения для повышения эффективности.

Одной из основных теорий, объясняющих транснационализацию международного бизнеса, стала эклектическая парадигма Даннинга. Dunning J. H. The eclectic paradigm of international production: A restatement and some possible extensions //Journal of international business studies. - 1988. В своих работах ученый-экономист объясняет причины выхода компаний за рубеж посредством прямого инвестирования с помощью трех факторов, которые должны рассматриваться комплексно и неразрывно: собственность, местонахождение и интернационализация (Ownership, Location, Internationalization - OLI). При инвестировании за границу компания может приобрести стратегические активы (патенты, квалифицированную рабочую силу, расширенную сеть связей). При выборе локации нового объекта внимание в первую очередь падает на выгодные условия расположения страны-реципиента и ее сравнительные преимущества (политические и экономические риски, качество факторов производства и систему налогообложения). Говоря о факторе интернационализации, стоит упомянуть, что при расширении компания получает больший контроль над будущим развитием и снижает риски.

При упрощенном рассмотрении функций ПИИ выделяют следующие:

· Захват новых рынков сбыта продукции;

· Доступ к ресурсным базам, в том числе природным, человеческим и финансовым;

· Оптимизация и повышение эффективности рабочего процесса;

· Информационный фактор (обмен опытом, технологиями, знаниями);

· Повышение конкурентоспособности за счет усложнения проникновения на рынок компаний-конкурентов.

Согласно теории Даннинга, объем входящих и исходящих потоков ПИИ напрямую зависит от уровня экономического развития государства (в том числе от ВВП на душу населения), каждое из которых проходит пять фаз развития инвестиционной активности. Dunning J. H. The eclectic paradigm of international production: A restatement and some possible extensions //Journal of international business studies. - 1988.

На первом этапе, когда государство еще не прошло процесс индустриализации, локальные компании не располагают значительными сравнительными преимуществами и не являются конкурентоспособными в мировом масштабе, а внутренний рынок остается непривлекательным для зарубежного инвестирования. В данный период, как входящие, так и исходящие ПИИ фактически отсутствуют или находятся на минимальном уровне. Вторая фаза начала индустриализации характеризуется появлением незначительных потоков прямых иностранных инвестиций из страны, так как начинают зарождаться национальные компании, однако в большей степени государство выступает реципиентом ПИИ, в особенности в тех секторах экономики, где необходима дешевая рабочая сила. Когда страна начинает разработку собственных технологий и уходит от расчета лишь на значительные природные и человеческие ресурсы, становится заметным одновременное повышение привлекательности рынка для зарубежных компаний, а также рост исходящих потоков ПИИ в связи с активной деятельностью корпораций на зарубежных рынках и стремлению к расширению.

Государство впервые может стать чистым экспортером инвестиций лишь после завершения индустриализации. Как правило, на четвертой стадии находятся развитые страны со всемирно известными корпорациями, которые разворачивают свою деятельность по всему миру. Здесь можно отметить явный перевес исходящих инвестиций над входящими. И, наконец, согласно Даннингу, последний постиндустриальный этап представляет собой баланс инвестиционных потоков.

В наше время прямое зарубежное инвестирование стало неотъемлемой частью развития международного бизнеса и деловой активности в целом.

Рисунок 1. Входящие потоки ПИИ, 1995-2014 года, млрд. долл. США

Как видно из Рисунка 1, в мире существует тенденция к наращиванию трансграничного капитала. За рубеж инвестируют не только компании, происходящие из развитых стран, но и представители развивающихся и переходных экономик. За два последних десятилетия показатели прямого инвестирования возросли более чем в 3 раза. Однако, согласно данным ЮНКТАД, в 2014 году суммарный объем ПИИ составил 1,23 трлн. долл. США, что на 16% ниже показателя предыдущего года. UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015. - P.2. Ожидать восстановления активности транснациональных компаний и трансграничного инвестирования до предкризисного уровня 2007 года приходится только к 2017 году.

транснационализация инвестиция экспансия латиноамериканский

1.2 ТНК развивающегося мира

В течении длительного времени активная инвестиционная деятельность, да и само наличие транснациональных корпораций было характерно для наиболее развитых стран, в то время как развивающиеся государства воспринимались лишь как реципиенты инвестиционных потоков. Однако в последние десятилетия привычная ситуация начала кардинально меняться.

Рисунок 2. Доля развивающихся стран в мировых исходящих ПИИ, млрд. долл. США, %

Как видно из Рисунка 2, доля развивающихся государств в общемировом потоке инвестиций растет с каждым годом. Если в 1993 году суммарный показатель исходящих ПИИ из развивающихся стран находился на уровне не более 40 UNCTAD. World Investment Report 2000: Cross-border Mergers and Acquisitions and Development. - New York, Geneva - 2000. - P. 49. млрд. долл. США, в 2007 году - около 292 UNCTAD. World Investment Report 2010: Investing in a Low-Carbon Economy. - New York, Geneva. - 2014. - P.31. млрд., то к 2014 году эта цифра составила 468 UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015. - P.5. млрд. долл. США. Так, в новом миллениуме рассматриваемый показатель вырос более чем в 4,5 раза, и, несмотря на снижение общего объема инвестирования в мире, развивающиеся страны не следуют общему тренду, а лишь наращивают свой потенциал. Первая декада нового тысячелетия ознаменовалась беспрецедентной активностью ТНК развивающегося мира, которые только за 10 лет осуществили более 5 тысяч заграничных инвестиционных проектов с нуля (Greenfield инвестиции) общей стоимостью более 1,7 трлн. долл. США. Яковлев П. П. «Транслатинас»: новые игроки глобальной экономики. - 2013. Режим доступа: http://www.perspektivy.info Основываясь на подобной статистике, многие эксперты делают выводы о наличии абсолютно новых тенденций и присутствии «новой волны» ПИИ. Gammeltoft P. Emerging multinationals: outward FDI from the BRICS countries //International Journal of Technology and Globalisation. - 2008. - Т. 4. - №. 1. - P. 5.

Интересно отметить, что в 1990 году лишь несколько компаний из развивающихся стран попадали в рейтинг крупнейших ТНК Fortune 500, в 2010 году их число составляло 17%, а, согласно предсказаниям McKinsey, к 2025 практически половина мировых лидеров будет происходить из развивающихся государств. McKinsey&Company. Urban World: The shifting global business landscape. 2013. - P. 1. На сегодняшний день наиболее значительные результаты в экспорте инвестиций показывают компании азиатского региона, однако нельзя также не упомянуть о появлении и активном развитии на международном рынке ТНК Латинской Америки, Ближнего Востока и Африки. Так, южнокорейская Samsung Electronics, бразильская горнодобывающая Vale, мексиканский производитель цемента CEMEX, российский Газпром, представительница Саудовской Аравии SABIC и др. крепко обосновались в международных рейтингах крупнейших компаний мира. The Fortune Global 500 http://fortune.com/global500/ Согласно исследованию Boston Consulting Group, к 2020 году компании-лидеры развивающихся стран будут производить 8 трлн. долл. США, что соответствует сегодняшним показателям их развитых конкурентов. Boston Consulting Group. 2011 BCG Global Challengers: Companies on the Move. 2011. - P. 4.

Безусловно, значительная часть транснационального капитала, происходящего из развивающихся государств приходится на страны Латинской Америки. На протяжении длительного времени регион выступал лишь в роли основного реципиента мировых ПИИ, однако в последние десятилетия некоторые латиноамериканские представители переживают значительный подъем в инвестиционной деятельности, а, например, в Бразилии и Мексике в некоторые годы совокупность исходящих ПИИ даже превосходила входящие потоки. Транснациональные корпорации региона стремительно развиваются и выходят на международную арену, составляя конкуренцию мировым производственным гигантам. Так, в производстве цемента и стали ТНК латиноамериканского региона уже занимают лидирующие позиции. Например, мексиканский CEMEX давно достиг уровня французской Lafarge и швейцарской HOLCIM. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 8.

Итак, процесс глобализации привел к тому, что транснациональные корпорации стали одними из важнейших игроков на международной арене. В наше время отчетливо прослеживается тенденция наращивания потенциала ТНК развивающихся стран (в том числе и латиноамериканских), которые проводят все больше инвестиционных проектов и, несмотря на сокращение общемирового потока инвестиций, продолжают следовать пути развития.

2. ЛАТИНОАМЕРИКАНСКИЕ ТНК НА МИРОВОМ РЫНКЕ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1 Феномен «Транслатинас»

Благодаря успешному функционированию промышленных гигантов Латинской Америки, либерализации экономик региона и активной инвестиционной деятельности компаний на международной арене, ученые-экономисты стали уделять большее значение изучению транснациональных корпораций латиноамериканского происхождения и выделять их в отдельную группу - «Транслатинас». Термин, как таковой, появился в 1996 году благодаря статье, опубликованной журналом America Latina, и относился, в первую очередь, к крупнейшим компаниям региона, активно развивающим свою производственную деятельность за пределами страны происхождения. Bйjar R. C., Juesas J. L. Multilatinas brasileсas. Internacionalizaciуn y seguridad jurнdica //Boletнn econуmico de ICE, Informaciуn Comercial Espaсola. - 2014. - №. 3054. - P. 142. Одним из импульсов для начала инвестиционной экспансии латиноамериканских корпораций послужил общий беспрецедентный подъем экономик развивающегося мира и смещение роли «локомотивов» прогресса от развитых стран к развивающимся.

На сегодняшний день наибольшую значимость в регионе представляют компании Бразилии, Мексики, Аргентины, Чили и Колумбии. Согласно исследованиям, в 2010 году на долю вышеперечисленных государств приходилось 97% крупных ТНК региона, а суммарный вклад Бразилии и Мексики в экспорт латиноамериканского капитала составлял около 68%. Яковлев П. П. «Транслатинас»: новые игроки глобальной экономики. - 2013. Режим доступа: http://www.perspektivy.info Распределение крупнейших компаний, подтверждающее безоговорочное превосходство Бразилии и Мексики в числе ТНК, также можно увидеть на Рисунке 3.

Помимо уже упомянутых стран, в последние годы отмечают не столь значительный, но, тем не менее, определенный вклад в распространение латиноамериканских инвестиций на глобальном рынке со стороны Боливии, Перу, Венесуэлы, а также некоторых Центральноамериканских стран. С полным перечнем 50 наиболее широко представленных на международном рынке нефинансовых ТНК Латинской Америки можно ознакомиться в Приложении 1.

Рисунок 3. Распределение крупных ТНК латиноамериканского региона, 2010 год

Обращаясь к истории, первые компании, на данный момент занимающие лидирующие позиции в регионе, начали появляться еще на рубеже XIX-XX веков, а предпринимать попытки выхода на иностранные рынки в первой половине прошлого столетия. Стоит отметить, что, несмотря на лидирующие показатели Бразилии по общей стоимости накопленных за границей ПИИ в настоящее время, первыми выходом за пределы национального рынка отметились аргентинские компании. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 9. Созданная в 1885 Alpargatas, к 1907 году уже имела дочерние предприятия в Уругвае и Бразилии. Aguilera R. et al. Emerging Market Multinationals: Perspectives from Latin America //Journal of World Business. - 2015. - P. 1. Также в начале XX века инвестировала за рубеж и аргентинская компания Bunge & Born. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 139.

В целом, выделяют три основных этапа интернационализации латиноамериканских компаний. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015. - P. 2.

Период до 1990 года ознаменовался развитием большинства предприятий, которые покрывали стратегически важные отрасли и полностью или частично принадлежали государству. Наиболее яркими примерами могут послужить бразильские компании Vale, Petrobras и Embraer, созданные под контролем правительства в 1942, 1953 и 1969 годах соответственно.

В то время для инвестиционного расширения была характерна концентрация на соседних государствах, в первую очередь, из-за географической и культурной близости, отсутствия языковых барьеров, а также общего колониального прошлого. Значимые действия по расширению были осуществлены аргентинской Techint, которая частично вынесла производство в Бразилию, а бразильская Gerdau, в свою очередь, инвестировала в Уругвай. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 144. В целом же, из-за государственного контроля над экономической сферой и низкого уровня конкуренции на национальном рынке, компании были сосредоточены на удовлетворении внутреннего спроса государств и экспортной деятельности, которая для них казалась более привлекательной, чем инвестиционное расширение. Ibid, P. 148. Так, к 1975 году бразильская корпорация WEG, занимающаяся производством электродвигателей, осуществляла экспортную деятельность в 32 странах, хотя впервые инвестировала за рубеж лишь в 1978. UNCTAD. Outward FDI from Brazil: poised to take off? - 2004, - P. 11.

1990-2002 года ознаменовались началом либерализации Латинской Америки, открытием экономик, упрощением перемещения товаров и услуг через границы стран, приватизацией ранее принадлежащих государству компаний. Вышеупомянутые Vale и Petrobras полностью или частично вышли из-под контроля правительства в 1997, а Embraer прошел полный процесс приватизации уже в 1994 году. На данном этапе в наибольшей степени развивались и расширяли свою деятельность за рубежом компании, занятые в сфере добычи и переработки природных ресурсов, а также начали появляться заметные игроки в финансовом секторе и телекоммуникациях. В 1995 году крупнейшая латиноамериканская нефтеперерабатывающая компания Petrobras поглотила боливийскую Petrolera Perez Companc, а в 1998 году ТНК бразильского происхождения продолжила расширение за счет приобретения колумбийской Lasmo Oil. UNCTAD. Outward FDI from Brazil: poised to take off? - 2004, - Table 3. 2000 год был отмечен созданием на сегодняшний день четвертой по величине телекоммуникационной компании в мире - America Movil.

Безусловно, процесс глобализации послужил одним из наиболее значимых толчков к выходу латиноамериканских ТНК на международную арену. Приток иностранного капитала в регион и проникновение на национальные рынки большого количества крупных иностранных корпораций из-за снижения импортных тарифов спровоцировали ужесточение конкуренции и создание стимула для развития местных компаний не только в локальном, но и в глобальном масштабе.

Начиная с 2002 года, латиноамериканские корпорации начали выходить действительно на глобальный уровень. В новом тысячелетии процесс интернационализации стал развиваться более активно и носить не столь точечный характер как в прошлом веке, а скорее превратился в массовый экспорт прямых иностранных инвестиций. Одним из факторов, способствующих экспансии, послужило поднятие цен на полезные ископаемые, а также сельскохозяйственную продукцию, что повысило конкурентоспособность ТНК региона. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015. - P. 3. Если 1990-е годы рассматривались как экономика доллара, то в новом тысячелетии на уровень главной ценности поднялись природные ископаемые, которыми богата Латинская Америка. Casanova L. Las multinacionales latinoamericanas en los albores de una gran oportunidad //Revista de Administraзгo de Empresas. - 2010. - Т. 50. - №. 4. -P. 440.

Некоторые специалисты выделяют также четвертый этап транснационализации, который начался с 2010 года. Если в первом десятилетии нового века компании были в большей степени сконцентрированы на американских континентах, то сейчас становится более заметной переориентация на глобальный рынок и расширение инвестиционного присутствия, как в развивающихся странах, так и в развитых. Более привлекательным становится расширение деятельности в государствах Европы, Азии и Африки. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 9.

Сегодня среди «Транслатинас» можно отметить компании, которые занимают лидирующие позиции в своих отраслях в мировом масштабе. К таковым причисляют, в первую очередь, мексиканские и бразильские ТНК, такие как CEMEX, America Movil, Vale, Petrobras, Embraer. А в соответствии с индексом, разработанным Boston Consulting Group, на 2011 год две из пяти корпораций развивающегося мира, способных не только соперничать, но и заменить своих конкурентов из развитых стран, принадлежали латиноамериканскому региону. К ним отнесли мексиканского производителя цемента CEMEX и бразильскую горнорудную компанию Vale. Boston Consulting Group. 2011 BCG Global Challengers: Companies on the Move. 2011. - P. 15.

Именно стремительное развитие вышеперечисленных ТНК и их инвестиционная деятельность за рубежом стали поводом для рассмотрения латиноамериканского региона в качестве донора ПИИ и привлекло внимание экономистов и аналитиков.

2.2 Основные источники прямых иностранных инвестиций: общая характеристика

Для более глубоко погружения в рассмотрение экспансии латиноамериканских корпораций следует выделить основных инвесторов среди стран региона, рассмотреть их особенности и выделить заметные различия развития и общие черты. Среди 50 наиболее вовлеченных в процесс интернационализации латиноамериканских компаний (см. Приложение 1) 13 находятся в Бразилии, 12 - в Чили, 10 принадлежат Мексике, 6 - Аргентине и 5 - Колумбии. Также стоит отметить наличие представителей Перу, Панамы и Гватемалы. Однако в данной работе будут рассмотрены 5 наиболее значимых экспортеров ПИИ.

Рисунок 4

Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.

Первыми еще в начале прошлого столетия путь к завоеванию зарубежных рынков начали аргентинские компании, однако в данный момент они уступают региональным лидерам по показателям вывоза ПИИ, что во многом связывают с затруднениями развития частных предприятий на фоне политики вмешательства государства в экономику. Яковлев П. П. «Транслатинас»: новые игроки глобальной экономики. - 2013. Режим доступа: http://www.perspektivy.info В целом, политические изменения в стране и некая нестабильность создали неблагоприятные условия для развития аргентинского бизнеса. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.3. Как видно из Рисунка 4, доля Аргентины в накопленном за рубежом капитале падает с каждым годом все больше и больше. Говоря об отраслевой принадлежности, ТНК Аргентины занимают высокие позиции в металлургической отрасли (TENARIS, TERNIUM), ресторанном бизнесе (ARCOS DORADOS), электроэнергетической (IMPSA) и пищевой (ACOR) индустриях.

Для мексиканских ТНК также характерен ранний выход за рубеж. В основном, инвестиции, исходящие из страны, сосредоточены на американских континентах, однако отличительной чертой стратегии развития мексиканских компаний в сравнении с ТНК других государств стала большая концентрация ПИИ в США. Исторически Мексика находилась и продолжает находиться под экономическим давлением Соединенных Штатов. Кроме того что государства являются стратегическими торговыми партнерами, они также сотрудничают и в области инвестиций. Так, если в 2009 году бразильские компании экспортировали 56% ПИИ в развивающиеся страны, подобные мексиканские вложения составили лишь 9%, что привело к большому ущербу во время Мирового финансового кризиса, в первую очередь, охватившего развитые страны. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 92. Однако экономические связи Мексики с развитыми государствами, в том числе наличие договоров о льготных условиях торговли с США, Канадой, ЕС и Японией, в то же время послужили катализатором развития местных компаний и их агрессивных стратегий проникновения на зарубежные рынки, что вывело мексиканские ТНК на лидирующие позиции в регионе. Minda A. et al. The strategies of multilatinas: from the quest for regional leadership to the myth of the global corporation r n. - Groupement de Recherches Economiques et Sociales, 2008. - №. 2008-08. - P.13.

Испытывая определенные сложности в политической и экономической сферах, Бразилия продолжает оставаться государством с наибольшим накопленным за рубежом капиталом среди латиноамериканских стран, опережая следующую за ней Мексику более чем в 2 раза (см. Рисунок 4). Основной особенностью экспорта бразильского капитала является большая концентрация ПИИ в оффшорных зонах Карибского бассейна, что позволяет ТНК избежать высокого налогообложения, но затрудняет изучение географии распределения и отраслевой принадлежности бразильских инвестиций. Несмотря на то, что немалая доля компаний сосредоточена в ресурсоемких секторах, Бразилия славится развитием собственных высококлассных технологий. Безусловными лидерами среди бразильских корпораций можно назвать Vale (горнодобывающая), Petrobras (нефтегазовая), Embraer (авиакосмическая), Gerdau (металлургическая) и Group JBS (пищевая).

Сравнительно недавно начавшие интернационализацию чилийские компании на сегодняшний день являются наиболее динамичными игроками в латиноамериканском регионе. В 2009 году, вывезя из страны активов стоимостью в 8 млн. долл. США, государство впервые опередило Бразилию по этому показателю. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 29. В случае Чили заметна значительная концентрация ПИИ в латиноамериканском регионе. Одной из причин на это является тот факт, что чилийские ТНК, несмотря на распределение производства по другим странам, предпочитают сбывать большую часть продукции на внутреннем рынке. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.44. Также определенной специфической особенностью чилийской экономики стало значительное развитие третичного сектора. Ibid. - P.39. В целом же, среди лидеров следует отметить транспортные корпорации (Interoceanica, LATAM), торговые предприятия (Falabella, Cencosud), всемирно известного винного производителя (Vina Concha y Torro), а также ТНК, занятые в деревообрабатывающей промышленности (CMPC).

Колумбийские компании, на данный момент показывающие скромные результаты вывоза капитала за рубеж, также отметились в списке наиболее развитых корпораций региона, а Grupo Empresarial Antioqueno даже попала в Global Challengers, которых Boston Consulting Group определяет как группу ТНК, благодаря динамичному развитию готовых конкурировать с представителями развитых государств. Boston Consulting Group. 2014 BCG Global Challengers: Redefining global competitive dynamics. 2014. - P. 8. Среди отраслей, покрываемых колумбийскими компаниями, стоит отметить электроэнергетику (ISA), нефтегазовую (TERPEL), цементную (GRUPO ARGOS) и пищевую (GRUPO NUTRESA) отрасли.

Безусловно, проходя процесс транснационализации, ТНК латиноамериканских стран следовали немного отличающимся стратегиям и имели различные показатели вывоза ПИИ. К основным параметрам, продиктовавшим расхождения, относят следующие:

· Размер экономики. Так, огромные внутренние рынки Бразилии и Мексики, обеспечивающие ТНК не только широким спектром ресурсов, но и спросом на произведенную продукцию, подталкивают компании к международному расширению и оптимизации производства, чего не скажешь о малых экономиках латиноамериканского региона. Например, потребление косметики в Бразилии, которое превосходит даже показатели Франции, способствует развитию бразильского гиганта Natura Cosmйticos, имеющего производственные объекты в Аргентине, Франции, Колумбии, Мексике, Перу и Чили. Temboury M. El viaje de vuelta: la expansiуn de las empresas latinoamericanas // Real Instituto Elcano. - 2015. - P. 5.

· Исторические особенности развития стран. Например, менее радикальные реформы в Бразилии в период либерализации позволили компаниям спокойно адаптироваться к новым условиям. В Аргентине же постоянные смены курсов политики лишь пагубно влияют на развитие трансграничного бизнеса.

· Открытость ТНК для участия зарубежного капитала. Согласно некоторым исследованиям, различия в уровне транснационализации бизнеса латиноамериканских стран были заложены еще в период приватизации, когда одни страны предпочли ограничить участие иностранных государств во владении компаниями (Бразилия), а другие предоставили доступ иностранным бизнесменам (Аргентина, Чили). Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.7.

· Различная степень поддержки со стороны государства, выражающаяся в предоставлении дешевых кредитов и создании условий, благоприятных для ведения бизнеса.

В целом же, существует большое количество общих черт развития латиноамериканских ТНК.

Во-первых, что неудивительно, подавляющее большинство транснациональных компаний происходят из государств с наилучшими экономическими показателями в регионе, в том числе ВВП на душу населения, прирост ВВП и т.д. Сравнение индикаторов проходило на основании данных Всемирного Банка. Режим доступа: http://data.worldbank.org/indicator?display=default Кроме того, была установлена положительная связь между размером населения страны и количеством инвестирующих за рубеж компаний, что объясняет факт активной деятельности ТНК в рассматриваемых государствах. Lopez-Morales J. S., Wise-Lozano J. A., Vargas-Hernandez J. G. Emerging Multinationals: Multilatinas //International Journal of Business and Social Research. - 2014. - Т. 4. - №. 4. - P. 154.

Во-вторых, общее колониальное прошлое и этапы развития (индустриализация, «потерянное десятилетие», либерализация экономики) обуславливают наличие общих предпосылок для становления и расширения латиноамериканских корпораций. Так, многие компании, на данный момент являющиеся лидерами региона, были созданы в качестве стратегических государственных предприятий (Petrobras, Vale, ENAP), а в дальнейшем полностью или частично приватизированы. Из-за позднего процесса либерализации экономик большинство компаний начало действительно активный процесс транснационализации только в новом тысячелетии, до этого ведя лишь экспортную деятельность. Согласно исследованиям, ТНК региона, прежде чем инвестировать в какую-либо страну, налаживают с ней стабильные торговые связи. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 12.

Еще одной особенностью развития латиноамериканских корпораций считают поддержку со стороны государства и политику «национальных чемпионов». Исключением для этого правила стала только Аргентина, что, возможно, и послужило причиной для весьма скромных показателей экспорта капитала. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.21. Хорошим примером «национального чемпиона» может послужить бразильская корпорация Odebrecht, которая занимается строительством инфраструктурных объектов по всему латиноамериканскому региону, в том числе панамского метро и газопровода в Аргентине, а также всячески поддерживается правительством государства, постоянно направляющим в компанию специальные заказы по строительству аэропортов и электростанций. Temboury M. El viaje de vuelta: la expansiуn de las empresas latinoamericanas // Real Instituto Elcano. - 2015. - P. 4. Кроме того, часто отмечается тесное сотрудничество Odebrecht с полугосударственной Petrobras. Giacalone R. Gigantes en acciуn: las multinacionales latinas en el nuevo siglo //Nueva Sociedad. - 2008. - Т. 214. - P.18.

Аналогично, к общим особенностям ТНК Латинской Америки причисляют:

· Гибкость политики и способность быстро адаптироваться к изменяющимся условиям и новым рынкам;

· Ресурсоемкость большинства компаний;

· Ориентированность на нижний и средний сегменты рынка Castro Olaya J., Castro Olaya J., Jaller Cuйter I. Internationalization patterns of multilatinas //AD-minister. - 2012. - №. 21. - P. 45..

2.3 Факторы, способствующие транснационализации латиноамериканского бизнеса

Говоря о причинах выхода латиноамериканских компаний за рубеж и факторах экспорта ПИИ, глобально их можно разделить на две группы: выталкивающие (push) и притягивающие (pull).

К основным выталкивающим факторам, то есть тем, которые вынуждают компании инвестировать за границу, относят:

· Конкуренцию на домашних рынках. На сегодняшний день латиноамериканский регион является одним из основных реципиентов трансграничного капитала и привлекательной зоной для крупнейших компаний мира, которые после открытия границ, либерализации торговли и движения капитала в 1990х годах заполонили Латинскую Америку. Зачастую усиление конкуренции на национальных рынках за счет притока иностранных инвестиций и приватизации большинства ранее принадлежавших государству компаний называют основным фактором начала инвестиционной экспансии ТНК региона. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 20.

· Узость внутренних рынков государств не позволяет компаниям использовать весь свой производственный потенциал, что вынуждает их выходить за рубеж для освоения новых территорий и расширения инвестиционного присутствия.

· Политическая и экономическая нестабильность стран происхождения также способствует выходу латиноамериканских ТНК на международную арену для диверсификации существующих рисков, связанных, в первую очередь, с нестабильным курсом валют и невыгодными ставками по кредитам. Castro Olaya J., Castro Olaya J., Jaller Cuйter I. Internationalization patterns of multilatinas //AD-minister. - 2012. - №. 21. - P. 45.

Притягивающими факторами для латиноамериканского бизнеса стали:

· Ресурсные базы других государств, в том числе и наличие свободной рабочей силы. В наибольшей степени данный фактор характерен для компаний, чья деятельность напрямую зависит от обладания природными ресурсами. В частности, Petrobras нацелен на расширение в сторону азиатско-тихоокеанского региона с целью получения новых источников сжиженного газа. Boston Consulting Group. 2011 BCG Global Challengers: Companies on the Move. 2011. - P. 17. В свою очередь чилийская энергетическая компания ENAP инвестирует в те регионы, которые позволят удовлетворить производственные потребности в нефти и газе. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.10.

· Завоевание новых рынков сбыта продукции. Как было сказано ранее, узость внутренних рынков латиноамериканских стран вынуждает их расширять свою деятельность. Выходя за рубеж и расширяя производство, компании ликвидируют недостаток изолированности региона от других частей мира и получают преимущество географической близости к потенциальным покупателям как внутри американских континентов, так и в Европе, Азии и Африке.

· Новые источники финансирования. Основной причиной инвестирования в развитые страны Европы и США является получение дополнительной финансовой поддержки и доступ к более выгодным условиям кредитования. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 25.

· Получение знаний и обмен опытом. Этот фактор также в большей степени объясняет выход стран на европейский рынок и создание структурных и производственных подразделений на территории США. Casanova L. Las multinacionales latinoamericanas en los albores de una gran oportunidad //Revista de Administraзгo de Empresas. - 2010. - Т. 50. - №. 4. -P. 444.

Безусловно, для развития компаний необходимо дополнительное финансирование, затрудненный доступ к которому на протяжении длительного времени являлся препятствием к инвестиционному расширению. Лишь в последнем десятилетии прошлого века действительно улучшился доступ латиноамериканских компаний к зарубежным рынкам капитала и начала совершенствоваться национальная система кредитования, что в значительной степени поспособствовало развитию транснационального бизнеса. Так, основной финансирования экспансии чилийских компаний стал внутренний рынок капитала, созданный благодаря пенсионной реформе государства. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.52. В свою очередь, бразильский Банк развития (BNDES) увеличил кредитование развития компаний на 300% в период с 1994 по 1998 годы и продолжает финансировать некоторые проекты до сих пор. Ibid, P.32. Стоит отметить, что такие ресурсоемкие и капиталоемкие индустрии, как горнодобывающая, металлургическая, машиностроительная, не обошлись без поддержки со стороны государственных фондов. Во многом, именно благодаря изначальной принадлежности государству, такие компании как Vale, Petrobras, CGE и Techint смогли стать конкурентоспособными и выйти на глобальный рынок.

Значительным толчком к началу активной интернационализации латиноамериканских компаний послужило и накопление национального капитала за счет развития собственных производственных гигантов, которые могли потеснить компании зарубежного происхождения и конкурировать на глобальном рынке. Если в прошлом тысячелетии более половины крупнейших ТНК, ведущих деятельность в Латинской Америке, контролировались иностранным капиталом, то в настоящее время этот показатель составляет менее 25%. Яковлев П. П. Транслатинас»: новые игроки глобальной экономики //[Электронный ресурс]. - 2013.

Бесспорно, определенную роль в резком распространении латиноамериканских компаний также сыграло развитие самих корпораций и повышение их конкурентоспособности. Большие вложения в НИОКР позволили им не только создавать качественный продукт, но и внедрять новейшие технологии в производство и ведение бизнеса, что послужило фактором роста и импульсом к дальнейшему выходу на глобальную арену. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 12. Примерами тому могут послужить бразильский энергетический гигант Petrobras, славящийся собственной технологией глубоководного бурения и авиастроительная компания Embraer, основой деятельности которой является создание уникальных самолетов, по некоторым показателям не имеющих аналогов в мире. При этом нельзя не учитывать и инновационные стратегии управления, устойчивые перед изменениями экономической ситуации и позволяющие адаптироваться к условиям нового рынка. Ibid, P. 13.

Так, движимые как внешними, так и внутренними факторами, латиноамериканские ТНК продолжают покорять мировые высоты.

2.4 Основные тенденции экспорта инвестиций в новом тысячелетии

По-настоящему активный процесс экспансии латиноамериканских корпораций начался сравнительно недавно. Как до начала нового тысячелетия, так и в первые три года 2000-х суммарный объем вывозимых из латиноамериканских стран инвестиций, в среднем, не превышал 10 млрд. долл. США. Рисунок 5 иллюстрирует основной тренд исходящих потоков ПИИ в новом миллениуме для крупнейших экспортеров капитала в регионе, а на Рисунке 6 можно увидеть исходящие инвестиции каждой из стран-лидеров региона. В связи с тем, что общий объем исходящих ПИИ невелик и зависит от действий крупнейших корпораций региона, анализ его колебаний можно проводить на основании осуществленных в тот или иной период крупных сделок или проектов. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. - P. 32.

Рисунок 5

Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.

Рисунок 6

Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.

2004 год стал отправной точкой активной интернационализации компаний Латинской Америки. В том году произошла одна из крупнейших сделок за всю историю существования латиноамериканских ТНК. Бразильский Ambev поглотил бельгийскую Interbrew, что позволило бразильским инвестициям достичь показателя в 9,5 млрд. долл. США и внести значительный вклад в общий показатель вывоза капитала. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 26. В 2005 году наибольший вклад в увеличение показателя внесла Мексика благодаря поглощению компанией CEMEX британской RMC на сумму около 6 млрд. долл. США. Ibid, P. 21.

2006 год стал успешным для всех латиноамериканских стран. CEMEX приобрел австралийский Rinker за 14 млрд. долл. США, Ibid. бразильская Vale поглотила канадскую Inco за 19 млрд. долл. США, Ibid, P. 27. а Techint купила Hylsamex за 1,5 млрд. долл. США, что привело к пиковому показателю экспорта капитала для Аргентины. Giacalone R. Gigantes en acciуn: las multinacionales latinas en el nuevo siglo //Nueva Sociedad. - 2008. - Т. 214. - P. 21.

Некий провал 2007 года наибольшим образом спровоцирован снижением деловой активности бразильских компаний, что в дальнейшем было компенсировано в 2008 крупными сделками, произведенными такими компаниями как Magnesita, Marfrig, Gerdau, а также подъемом показателя исходящих инвестиций из Чили. Интересно отметить, что в 2008 году в начале Мирового финансового кризиса резким падением инвестиций отметилась лишь Мексика, которая среди других латиноамериканских государств является наиболее зависимой от рынка Соединенных Штатов Америки.

Практически все корпорации региона пережили кризисный период без значительных потерь и быстро смогли стабилизироваться. Castro Olaya J., Castro Olaya J., Jaller Cuйter I. Internationalization patterns of multilatinas //AD-minister. - 2012. - №. 21. - P.36. Однако для Бразильской экономики 2009 год стал абсолютно провальным из-за появления межфирменных задолженностей, ставших камнем преткновения для инвестиционной экспансии компаний (см. Рисунок 6). Несмотря на то, что государству удалось компенсировать заимствования активной деятельностью в 2010 году, уже, начиная с 2011, уровень вывоза инвестиций находился на отрицательном уровне. Безусловно, в дальнейшем снижение чистого экспорта ПИИ со стороны Бразилии значительно сказывалось на общем показателе региона. Ситуация осталась неутешительной и в 2014 году, когда 19,5 млрд. долл. США инвестированные бразильскими ТНК в другие страны и регионы оказались перекрыты 23 млрд. долл. США, поступивших на счет компаний в качестве заемных средств. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. - P. 33. Подобное развитие событий лишь говорит о том, что корпорации Бразилии в большей степени используют выход за рубеж как способ финансирования компаний, а не с целью захвата мирового рынка.

Рисунок 7. Структура исходящих ПИИ Бразилии за 2004-2013 гг., млрд. долл. США

Начиная с 2009 года, главенствующие роли в экспорте капитала принадлежат Мексике и Чили, которые к 2012 году достигли своих рекордных значений. Бразильская и чилийская компании TAM и LAN осуществили слияние, оцениваемое в 6,5 млрд. долл. США, а также чилийская корпорация Cencosud приобрела французскую сеть Carrefour Colombia, функционирующую на территории Колумбии, за 2,6 млрд. долл. США. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2012. - Santiago. - 2012. - Table I.4. Что касается Мексики, то самыми значительными проектами стали европейские проекты телекоммуникационной компании America Movil. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2012. - Santiago. - 2012. - Table I.5.

В целом, в последние годы поток чистых исходящих ПИИ снизился во всех странах из-за кризисного состояния мировой экономики, снижения цен на сырьевую продукцию и увеличения межфирменных кредитов. Впервые с 2006 года количество сделок слияний и поглощений, проведенное компаниями региона опустилось ниже цифры 200 UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015. - Table 12., а суммарная стоимость Greenfield проектов снизилась до показателя ниже 10 млрд. долл. США Ibid, Table 18.. Как видно из Рисунка 6, единственным заметным исключением стали компании Чили, продолжающие следовать позитивному тренду.

Также следует отметить появление нового значимого игрока в латиноамериканском регионе - Перу, компании которого инвестировали за рубеж в 2014 году около 4,5 млрд. долл. США, в основном, благодаря успешным поглощениям внутри региона. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. - P. 33.

Рисунок 8

Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.

Рисунок 9

Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.

Несмотря на постоянные колебания в показателях вывоза капитала, бесспорно, латиноамериканские ТНК с каждым годом все больше и больше наращивают присутствие на международной арене. Это видно из Рисунков 7 и 8, которые иллюстрируют динамику накопления капитала за рубежом. На 2014 год общая стоимость активов латиноамериканских стран на иностранных рынках составила более 6 трлн. долл. США, причем безусловным лидером в этом показателе на протяжении всего рассматриваемого периода является Бразилия.

Подводя итог, можно сделать вывод о том, что, несмотря на проблему внутрифирменных заимствований, транснациональные корпорации Латинской Америки продолжают инвестиционную экспансию и захват новых рынков.

2.5 География распространения латиноамериканских ТНК

Географическое распространение латиноамериканских компаний значительно. На 2014 год ТНК родом из Латинской Америки уже были представлены в более чем 100 государствах мира. К компаниям, наиболее широко представленным в зарубежных странах, относят мексиканских CEMEX, MEXICHEM, Grupo BIMBO, бразильских VALE, Odebrecht, MARCOPOLO и Andrade Gutierrez, а также аргентинскую IMPSA (см. Приложение 1). Все инвестиции, исходящие из латиноамериканских стран, можно разделить на две большие группы: внутрирегиональные перемещения активов и инвестирование за пределы региона.

Рисунок 10

На Рисунке 10 представлена современная ситуация распределения накопленного латиноамериканского капитала за рубежом. Как видно, существует явная концентрация вывозимых активов на американских континентах и в Европе, при этом азиатское и африканское направления на сегодняшний день практически не охвачены деятельностью латиноамериканских корпораций.

Для анализа географии инвестиционной экспансии рассмотрим каждое направление более детально, а также проанализируем особенности выбора региона-реципиента инвестиций государствами-лидерами по вывозу капитала, которые представлены на Рисунке 11.

Рисунок 11. Распределение накопленного за рубежом капитала по регионам для отдельных стран, 2014 год

Источник: График построен автором на основании данных Центрального Банка Бразилии, Центрального Банка Колумбии, Центрального Банка Чили, ОЭСР и ЮНКТАД

Как можно заметить из общего графика, а также в частных случаях значительная часть корпораций выбирает для расширения инвестирование в соседние страны латиноамериканского региона. На 2014 год сумма накопленного капитала, происходящего от основных инвесторов региона и не покинувшего пределы Латинской Америки, составила более 260 млрд. долл. США. Исторически, компании начинали глобальную экспансию с «натуральных» рынков, другими словами, стран, которые не только были близки географически, но и использовали тот же язык, имели схожие уровни экономического и политического развития, не имели значимых культурных отличий. Casanova L. Las multinacionales latinoamericanas en los albores de una gran oportunidad //Revista de Administraзгo de Empresas. - 2010. - Т. 50. - №. 4. -P. 440. Так, еще в начале прошлого столетия аргентинские компании уже инвестировали в Уругвай и Бразилию. Aguilera R. et al. Emerging Market Multinationals: Perspectives from Latin America //Journal of World Business. - 2015. - P. 1. Бразильская Gerdau начала свою интернационализацию с открытия производства в Уругвае, а Grupo Mexico в 1999 году впервые инвестировала в Перу. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 144. Преимущества расширения в пределах «родного» региона очевидны: схожесть принципов ведения бизнеса, простота адаптации маркетинговых и рекламных стратегий, отсутствие больших транспортных издержек. Согласно статистике центральных банков стран и информационным базам ОЭСР и ЮНКТАД, использованным для построения графиков на Рисунке 11, Колумбия и Чили наиболее склонны к инвестированию в соседние государства с суммарными показателями накопленного внутри региона капитала в 29 и 52 млрд. долл. США соответственно. Внутри латиноамериканского региона в 5 государствах действует чилийская Cencosud, в 6 странах представлена колумбийская TERPEL, а перуанский фармацевтический гигант Grupo Belcorp развернул свою деятельность на 15 латиноамериканских государств (см. Приложение 1).

Стоит также подчеркнуть, что многие страны используют в качестве «перевалочных пунктов» для инвестиций зоны льготного налогообложения Карибского бассейна. Так, одними из наиболее значимых реципиентов бразильских инвестиций стали Каймановы, Британские Виргинские и Багамские острова, а компании Колумбии направляют часть ПИИ в нерегулируемые юрисдикции Бермудских и, в меньшей степени, Каймановых и Британских Виргинских островов для дальнейшего перераспределения.

Интересно отметить, что страны, начавшие транснационализацию капитала раньше, уходят от инвестирования лишь в развивающиеся государства региона, но в большей степени двигаются в направлении развитых экономик. Одним из основных реципиентов ПИИ, исходящих из латиноамериканского региона, исторически является Европа. Несмотря на то, что латиноамериканские ТНК уже обладают активами во многих странах, большинство из них стремится расширить сферу деятельности и охватить большее количество европейских рынков. В первую очередь данное утверждение характерно для Аргентины и Бразилии. Если рассмотреть список компаний, имеющих штаб-квартиры в европейских государствах, то подавляющее большинство из них происходит из Бразилии, за ней следует Аргентина, а также присутствуют некоторые представители Чили.

Таблица 1. Распределение штаб-квартир латиноамериканских ТНК в Европе, 2012 год

Выбор европейского направления для экспорта ПИИ довольно предсказуем. Еще в колониальный период многие страны Латинской Америки наладили торговые отношения с европейскими государствами, в дальнейшем ставшими и их инвестиционными партнерами. На сегодняшний день суммарное количество накопленных латиноамериканских инвестиций в Европе составляет более 250 млрд. долл. США, а наиболее привлекательными государствами для ТНК стали Испания, Великобритания, Португалия, Бельгия и Германия. Для Бразилии также характерна концентрация инвестиций в Австрии, а совместно с Чили они накопили в Люксембурге, считающемся налоговым раем Европы, более 20 млрд. долл. США. Когда речь идет о ТНК, наиболее широко представленных в европейских государствах, стоит выделить мексиканские компании CEMEX, MEXICHEM, NEMAK аргентинскую IMPSA. AmericaLatina. Режим доступа: http://rankings.americaeconomia.com/multilatinas-2015/mayor-presencia-en-europa/

На США также исторически приходится значительная доля латиноамериканского капитала, к 2014 году достигшего уровня более 90 млрд. долл. США. Безусловно, среди рассматриваемых стран наибольшее значение рынок Соединенных Штатов представляет для Мексики, которая пользуется преимуществами географической близости развитого рынка и условиями зоны свободной торговли НАФТА. Мексиканские Modelo и Femsa начали экспортировать ПИИ в Америку еще в 1985 и 1993 годах соответственно. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 144. Однако не стоит забывать и о стратегическом значении США для бразильских корпораций. Несмотря на то, что, согласно статистике, доля американского рынка мала по сравнению с другими регионами-реципиентами инвестиций, США является лидером по количеству дочерних предприятий ТНК Бразилии. Говоря о расширении деятельности латиноамериканских корпораций в развитых странах, таких как США и государствах Европейского Союза, следует упомянуть, что в данном случае основным фактором выбора реципиента инвестиций является доступ к источникам финансирования и низким процентным ставкам по кредитам. Ioan D. S. El surgimiento de las empresas multinacionales de Amйrica Latina y el comportamiento de los нndices de desempeсo //Anales de la Universidad Metropolitana. - Universidad Metropolitana, 2012. - Т. 12. - №. 1. - P. 76. С помощью получения нового источника финансирования ТНК не только развивают свои заграничные подразделения, но и обеспечивают финансовыми ресурсами материнские компании, находящиеся в странах происхождения. Согласно статистике, Азия и Африка являются менее привлекательными для латиноамериканских корпораций, однако многие компании рассматривают эти регионы для дальнейшего развития.

Азиатское направление крайне перспективно для инвестиционной экспансии, так как обе стороны готовы к сотрудничеству. Вследствие продвижения в восточные страны Азии ТНК Латинской Америки получают новые рынки сбыта, рабочую силу и увеличивают конкурентоспособность произведенных продуктов, тогда как азиатские государства получают доступ к новым ресурсным базам. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 34. Как видно из Рисунка 17, многие ТНК уже ведут активную деятельность в быстрорастущем регионе.

Рисунок 12. Компании, наиболее широко представленные в Азии, количество инвестиционных проектов, 2015 год

Количество компаний, продвинувшихся в сторону Африки, менее значительно, однако для бразильских корпораций регион явно представляет определенный интерес (см. Рисунок 18).

Рисунок 13. Компании, наиболее широко представленные в Африке, количество инвестиционных проектов, 2015 год

Итак, несмотря на явную концентрацию латиноамериканских инвестиций внутри американских континентов и Европейского союза, компании начинают экспансию и в сторону других регионов, стремясь диверсифицировать существующие рынки. Точное же определение географии инвестиционной деятельности затруднено тем, что значительная часть инвестиций изначально направляется в оффшорные зоны для дальнейшего перераспределения.

2.6 Отраслевая диверсификация латиноамериканских ТНК

Отраслевая диверсификация латиноамериканских ТНК настолько же широка, как и географическая. Изначально большинство компаний было сосредоточено в первичном секторе, что объяснялось опорой на богатые ресурсные базы государств, слабое развитие производственных систем переработки полезных ископаемых, а также отсутствие производства готовой продукции. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 139. На данный же момент ПИИ, исходящие из стран Латинской Америки не ограничиваются первичным сектором и агробизнесом. Некоторые государства переживают бум развития технологий, который выводит ТНК на качественно новый уровень, ведет к созданию новых высокотехнологичных компаний, задействованных в сферах телекоммуникаций, информационных технологий и т.д.

К сожалению, общих данных о секторальном распределении исходящих ПИИ и накопленного за рубежом капитала, происходящего из латиноамериканского региона, нет. В связи с этим в рассмотрении данного вопроса опорой анализа послужат другие показатели, в том числе принадлежность самых крупных, самых интернационализированных и самых широко представленных компаний.

На основе информации о 50 латиноамериканских корпораций с наилучшими показателями интернационализации был построен график, представленный на Рисунке 14. Как видно, подавляющее большинство компаний, попавших в список, заняты в пищевой отрасли и производстве напитков. В данном случае примерами могут послужить такие гиганты как бразильские Grupo JBS и Marfrig, мексиканские GRUMA и Grupo BIMBO, чилийский производитель вина Vina Concha y Torro, а также аргентинская ACOR, перуанская ALICORP и колумбийская Grupo Nutresa. На протяжении длительного времени эти компании развиваются не только внутри региона, но и выходят за его рамки. Так, в 2010 году JBS поглотила австралийскую компанию Rockdale Beef, а в 2014 году Grupo Bimbo приобрела Canada Bread за 1,8 млрд. долларов США, став мировым лидером в производстве хлеба. Boston Consulting Group. 2014 BCG Global Challengers: Redefining global competitive dynamics. 2014. - P. 13. Аргентинская компания Arcor является мировым лидером по производству конфет, продукция которого пользуется спросом в 117 странах мира.

Рисунок 14

Источник: График составлен автором на основании данных AmericaEconomia (см. Приложение 1)

Ресурсоемкие отрасли (нефтехимическая, цементная, металлургическая, горнодобывающая и целлюлозная), уступают в количестве задействованных компаний. Однако, несмотря на это, большинство из них представлено наиболее яркими транснациональными гигантами региона. Так нефтегазовый гигант Petrobras, известный во всем мире, ведет производство в 17 государствах мира и выпускает более 2 млн. баррелей нефти каждый день. Мексиканский CEMEX только в период с 1990 по 2006 год совершил не менее чем 40 сделок слияний и поглощений на мировом рынке. Уже к 2006 году компания была представлена на четырех континентах и имела филиалы не только в пределах латиноамериканского региона, но и в таких странах как Великобритания, Египет, Испания, Индонезия, США и Филиппинские острова. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 21. Также нельзя не отметить бразильскую корпорацию Vale, которая в настоящее время работает в 27 государствах, наибольшее количество из которых принадлежит азиатскому региону.

Рисунок 15. Распространение латиноамериканских ТНК в зависимости от сферы деятельности, выраженное в количестве стран присутствия

Источник: График составлен на основании статьи Juan D. La Decada de las Multilatinas

Интересно подчеркнуть, что латиноамериканские ТНК все больше развиваются в третичном секторе экономики, охватывая сферы торговли, транспортных и строительных услуг, ресторанного бизнеса, телекоммуникаций, что в большей степени характерно для чилийской экономики (см. Приложение 3). Так, согласно Рисунку 15, телекоммуникационными услугами латиноамериканских компаний пользуются в 77 странах, что объясняется наличием такой компании как America Movil, которая стабильно появляется на верхних строчках рейтингов мировых лидеров отрасли. Самыми значимыми игроками в сфере авиаперевозок считаются бразильско-чилийская компания LATAM, работающая на 4 континентах, и панамская COPA Airlines. В области строительства непревзойденным лидером является бразильский гигант Odebrecht, услугами которого пользуются в 90 странах мира.

Безусловно, вторичный сектор экономики также представлен латиноамериканскими компаниями. Среди представителей этого направления наиболее широко известны бразильские, мексиканские и аргентинские корпорации. В металлургической отрасли заняты аргентинские Tenaris, Ternium и бразильская Gerdau. К отрасли машиностроения относят производителя электродвигатей WEG и выпускающего автобусы Marcopolo. Автомобильная промышленность развивается за счет мексиканской компании NEMAK.

Как и для большинства компаний развивающегося мира, для латиноамериканского региона характерно увеличение количества конгломератов, покрывающих сразу несколько индустрий. Яркими примерами могут послужить - Alfa Group (Мексика), Camargo Correa (Бразилия), Votorantim (Бразилия), Odebrecht (Бразилия). Компании, принадлежащие к группе Votorantim, занимают лидирующие позиции в производстве цинка и цемента, а также в целлюлозно-бумажной промышленности. Не столь диверсифицированная группа Alfa в основном сконцентрирована на производстве алюминиевых автозапчастей, но также развивается и в производстве охлажденной продукции и полиэстера.

Рисунок 16. Распределение накопленного за рубежом капитала по секторам экономики, 2012 год

Источник: UNCTAD. World Investment Report 2014: Investing in the SDGs: an Action Plan

Обобщая вышесказанное, можно сделать вывод о широкой диверсификации компаний в латиноамериканском регионе.

Несмотря на то, что большинство корпораций все еще опираются на преимущество региона в обладании широким спектром природных ресурсов, на сегодняшний день отмечено явное смещение бизнеса Латинской Америки в сторону сферы услуг. В этом же можно убедиться, рассмотрев статистику ЮНКТАД по распределению накопленного капитала за 2012 год (см. Рисунок 16). Однако не стоит забывать, что многие латиноамериканские страны изначально направляют свои инвестиции в оффшорные зоны для дальнейшего перераспределения, что делает идентификацию конечного местоположения активов практически нереальной.

3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ЭКСПАНСИИ ЛАТИНОАМЕРИКАНСКИХ ТНК

3.1 Препятствия, затрудняющие расширение деятельности ТНК Латинской Америки

Начало интернационализации латиноамериканских компаний началось сравнительно недавно из-за закрытости экономик вплоть до конца прошлого столетия и постоянного сопротивления возникающим кризисам в странах региона. Имея высокий потенциал к расширению, ТНК Латинской Америки все же значительно уступают выходцам из азиатских стран или корпорациям развитых регионов. Лишь несколько государств имеют ощутимый накопленный капитал за рубежом, в то время как другие продолжают оставаться только реципиентами потоков ПИИ. Кроме того, в последние годы заметно снижение активности латиноамериканских корпораций. Для того чтобы говорить о перспективах расширения и о возможных сценариях развития, необходимо выявить трудности, замедляющие процесс инвестиционной деятельности. Среди них выделяют как внутренние, так и внешние барьеры.

Во-первых, политическая нестабильность региона, безусловно, сказывается неблагоприятным образом на инвестиционной деятельности латиноамериканских ТНК. Говоря о прошлом столетии, коренные изменения, тяжелые времена долгового кризиса и смена политического курса отразились на развитии компаний. Конечно, разные страны были подвержены влиянию политических изменений в различной степени. Так, промышленная активность в Аргентине снизилась на 25% в период с 1975 по 1990 год. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.12. Долгое время латиноамериканские корпорации занимались лишь экспортной деятельностью, не развивая производство за пределами страны происхождения. В среднем, путь от создания бразильских, мексиканских и аргентинских компаний до осуществления их первых прямых инвестиций за границу занимал около 49 лет (см. Приложение 2).

На сегодняшний день нельзя не говорить об отсталости латиноамериканского региона от развитого мира по многим параметрам: в качестве инфраструктурных объектов, наличии квалифицированной рабочей силы, эффективности организационных структур. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015. - P. 3. В последнее десятилетие ситуация начинает меняться, однако темпы данных изменений в значительной степени отстают от темпов роста экономики. Менеджеры в развивающихся странах, как правило, не располагают необходимыми навыками для грамотного построения бизнес-моделей, способных привести компании к успеху. Причиной тому становится низкое качество образования и отсутствие опыта, которые воспринимаются населением развитых государств как данность.

Исторически Латинская Америка считалась и продолжает считаться одним из самых неблагоприятных регионов для ведения бизнеса. Практически для всех стран характерны проблемы бюрократии, коррупции и неподвижности институционального аппарата, что значительно замедляет развитие компаний. Как ни странно, даже самые развитие государства региона находятся на низких позициях в рейтинге простоты ведения бизнеса, составляемом Всемирным Банком. Так, например, Аргентина и Бразилия занимают 121 и 116 места соответственно из 189 рассмотренных стран. Информация взята из статистической базы Всемирного банка. Ease of doing business index. Доступ: http://data.worldbank.org/indicator/IC.BUS.EASE.XQ

Отсутствие доступа к дешевым кредитам и финансированию также стало одним из наиболее серьезных препятствий к развитию транснационального бизнеса Латинской Америки. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.8. С одной стороны, затруднения в поиске средств внутри страны происхождения могут послужить явным стимулом к инвестированию за рубеж и выходу на более развитые рынки, с другой же стороны, корпорации не располагают необходимыми средствами для финансирования данного процесса. Отсутствие развитого рынка капитала внутри латиноамериканских стран застопорило экспансию аргентинских компаний Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.24., а также вынудило бразильские корпорации развиваться «в кредит», что, привело к негативным потокам исходящих ПИИ на протяжении 4 последних лет.

К институциональным проблемам региона также относится фактическое отсутствие рейтинговых агентств и специализированных исследовательских центров, предоставляющих информацию о зарубежных рынках, основных конкурентах, правовых нормах ведения бизнеса за рубежом. Лишь недавно подобные институты стали появляться в наиболее развитых государствах региона. Примером может послужить бразильская бизнес-школа Fundaзгo Dom Cabral, запустившая кампанию «The Global Players», направленную на создание площадки для обмена информацией опытом и сети партнерства среди компаний страны. В программе приняли участие Votorantim Group, WEG, Petrobras и др. UNCTAD. Outward FDI from Brazil: poised to take off? - 2004. В целом же, в регионе отсутствует даже качественный сбор статистики о деятельности ТНК, что препятствует анализу сложившейся ситуации и принятию решения об инвестировании. Durnev A. Comment: do we need a new theory to explain emerging market multinational enterprises? //Foreign Direct Investments from Emerging Markets. - Palgrave Macmillan US, 2010. - P. 90.

Нельзя не упомянуть и наиболее банальную проблему, тормозящую экспансию латиноамериканских ТНК - географическую изолированность региона, которая затрудняет управление дочерними предприятиями, находящимися на других континентах. Это является и одной из причин высокой концентрации исходящих ПИИ внутри двух Америк. Помимо физической отдаленности других регионов заметны и культурные отличия между азиатскими, африканскими и многими европейскими странами, которые затрудняют адаптацию маркетинговых стратегий и рекламных кампаний.

Наиболее распространенным внешним барьером для расширения стала сильная конкуренция на зарубежных рынках, уже заполоненных компаниями развитого мира и быстрорастущими гигантами азиатского региона.

Итак, вышеперечисленные проблемы стали основой, преграждающей путь латиноамериканским компаниям к завоеванию глобального рынка. Стоит отметить, что, в основном, барьеры к расширению кроются внутри самих стран, неспособных справиться с вызовами глобализации.

3.2 Перспективы инвестиционной экспансии латиноамериканских компаний

Без сомнения, начало нового тысячелетия ознаменовалось беспрецедентным ростом значимости латиноамериканского региона в мировой экономике и расширением деятельности ТНК, происходящих из латиноамериканских стран, которые на сегодняшний день занимают лидирующие позиции в некоторых индустриях. Однако перспективы дальнейшей экспансии корпораций региона неоднозначны.

Исследовательские и аналитические центры всемирно известных агентств расходятся в определении будущего Транслатинас и динамике появления новых компаний. Так, согласно McKinsey & Co. в сравнении с 2010 годом количество крупных корпораций из Латинской Америки к 2025 году увеличится более чем в два раза, что превосходит изменение показателей любых других регионов мира. McKinsey&Company. Urban World: The shifting global business landscape. 2013. - P. 57. Кроме того, все новые ТНК попадают в список Global Challengers, составляемый Boston Consulting Group. В 2014 году в нем уже отметились 13 бразильских компаний, 6 мексиканских, 3 чилийских, и по одной представительнице от Аргентины и Колумбии, в то время как Vale, CEMEX и Grupo BIMBO и вовсе вышли на еще более высокий уровень. Boston Consulting Group. 2014 BCG Global Challengers: Redefining global competitive dynamics. 2014. - P. 8. Однако, согласно оценке PriceWaterhouseCoopers, на данный момент и в перспективе появление новых сильных латиноамериканских игроков на международном рынке маловероятно. PriceWaterhouseCoopers. Emerging Multinationals: The rise of new multinational companies from emerging economies. - 2010. - P. 4.

Оценивая темпы экономического развития стран, можно говорить о позитивных предпосылках расширения ТНК, о чем свидетельствует положительный тренд ВВП на душу населения практически для всех развивающихся государств региона (см. Приложение 4). Безусловно, на сегодняшний день в латиноамериканском регионе определились лидеры в области зарубежного инвестирования, однако это отнюдь не означает, что другие государства не принимают участия в инвестиционной экспансии. Если следовать теории Даннинга, описанной в первой главе, то рост показателя ВВП на душу населения послужит толчком к развитию транснационального бизнеса Панамы, Перу, Гватемалы, Эквадора, Уругвая и Парагвая. Стоит упомянуть, что некоторые из этих стран уже включились в процесс экспорта прямых иностранных инвестиций. Основными факторами для интернационализации компаний малых экономик послужили ограниченность внутреннего спроса и изначальная ориентированность на глобальный рынок отраслей, покрываемых корпорациями. Например, панамская COPA Airlines стала одной из наиболее активных компаний, занимающихся авиаперевозками, а ресторанная сеть PolloCampero родом из Гватемалы уже покорила не только латиноамериканский рынок, но и открыла предприятия в США, Европе и Азии. Потоки иностранных инвестиций из Перу и вовсе в 2014 году вышли на третье место по региону. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. - P. 33.

В области секторального распределения латиноамериканских ТНК прослеживается явная тенденция к переориентации на развитие высокотехнологичных отраслей и сферы услуг. На протяжении длительного времени компании региона пользовались преимуществом высокой обеспеченности природными ресурсами и растущим спросом Китая Ioan D. S. El surgimiento de las empresas multinacionales de Amйrica Latina y el comportamiento de los нndices de desempeсo //Anales de la Universidad Metropolitana. - Universidad Metropolitana, 2012. - Т. 12. - №. 1. - P. 82., однако в данный момент переживающая кризис китайская экономика сокращает производственную мощность, а соответственно и потребность в продукции горнодобывающей промышленности падает (см. Приложение 6). В 2014 же году крупнейшими сделками, проведенными латиноамериканскими компаниями стали поглощения португальской и австрийской компаний в телекоммуникационной сфере на общую сумму 14 млрд. долл. США. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. -Table 1.5.

Становится явным развитие новых компаний задействованных в высокотехнологичных и информационных сферах. Сегодня бразильская компания Stefanini, основанная в 1990-х обеспечивает информационными технологиями в области развития инфраструктурных объектов такие всемирно известные компании как General Electric, Phillip Morris International, Sanofi. А уже давно действующие на рынке ТНК предпочитают вкладывать денежные ресурсы в развитие собственных технологий. Примером может послужить Embraer, который помимо выставления конкурентоспособных цен на свою продукцию, уделяет огромное внимание разработке новейший технологий и повышению качества товара. Опираясь на наиболее позитивные взгляды ученых на развитие латиноамериканских ТНК, в долгосрочной перспективе можно даже предположить создание мировых информационных «гигантов», таких как Facebook или Google. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 9.

Что касается географической экспансии, ожидается не только упрочнение внутрирегионалных связей, но также выход на новые рынки и продвижение в сторону азиатского и африканского регионов. Так, 2013 год отметился открытием нового завода компанией Gerdau в Индии, 2014 - проведением Greenfield проектов в Китае бразильской Randon, а в 2015 году производитель косметики Natura поглотив австралийский AESOP. На фоне усиления торгового сотрудничества с Россией, спровоцированного введением санкций со стороны большинства североамериканских и европейских стран, возможно продвижение латиноамериканских компаний и в направлении РФ.

Безусловно, латиноамериканские компании подвержены колебаниям, спровоцированным ухудшением общего состояния мировой экономики, однако, как показала практика, в отличие от ТНК развитых стран, компании с латиноамериканскими корнями изначально были созданы в условиях динамично развивающейся экономики, что способствовало созданию более гибких систем управления и приспособления к изменениям. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015. - P. 6. Во многом именно это послужило быстрому восстановлению корпораций во время Мирового финансового кризиса, а значит, можно надеяться на позитивные показатели инвестиционного расширения и сейчас.

Кроме того, латиноамериканские корпорации, многие из которых стоят только в начале пути к покорению зарубежных рынков, обладают значительным сравнительным преимуществом. Несмотря на ужесточающуюся мировую конкуренцию, ТНК из развивающихся стран имеют возможность перенять определенный опыт у их конкурентов, находящихся на более высоких ступенях развития. Многие международные консалтинговые агентства и финансовые организации предоставляют компаниям развивающегося мира услуги по разработке стратегий проникновения на те или иные рынки, адаптации к существующим условиям, а иногда оказывают и финансовую поддержку. Так, например, всемирно известная компания Boston Consulting Group предлагает программу «Global Challenger-to-Leader (C2L)». Сами латиноамериканские ТНК также стремятся к повышению уровня осведомленности о состоянии зарубежных рынков и обмену опытом с представителями других стран. Так, в последнее время одной из главных тенденций развития латиноамериканских компаний стало сотрудничество с другими развивающимися корпорациями для повышения конкурентоспособности, получения доступа к новым ресурсам и технологиям, обмена опытом. В данном случае нельзя не упомянуть продолжительное и продуктивное сотрудничество бразильского производителя автобусов Marcopolo с индийской компанией Tata Motors. Boston Consulting Group. 2011 BCG Global Challengers: Companies on the Move. 2011. - P. 19.

Заметны положительные изменения и в уровне государственной поддержки инвестиций, что, в том числе выражается в издании новых законов в Аргентине и Боливии, направленных на снятие ограничений движения капитала в определенных секторах, UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015. - P. 102. а также подписании Бразилией нового соглашения об упрощении регистрации инвестиционных вложений с Мозамбиком. Brazil and Mozambique sign Cooperation and Investment Facilitation Agreement. Режим доступа: http://www.vale.com/EN/aboutvale/news/Pages/brasil-mocambique-acordo-estimulo-investimentos.aspx

Однако, несмотря на благоприятные условия для расширения бизнеса, латиноамериканские корпорации исторически более склонны к экспортной деятельности, чем производству в нескольких государствах. Учитывая тот факт, что многие компании открывают филиалы за рубежом для доступа к более развитым рынкам капитала, можно сделать вывод, что расширение производства используется не как метод освоения новых рынков и стремление к глобальному уровню развития, а скорее как один из способов финансирования материнских компаний. Об этом также свидетельствуют внутрифирменные задолженности корпораций. В случае же с оффшорными зонами, принимающими значительную часть исходящих ПИИ, компании лишь стремятся уйти от тяжелого налогового бремени.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, на протяжении длительного периода латиноамериканские страны в связи с экономическим отставанием от развитых государств, не рассматривались в качестве значимых источников прямых иностранных инвестиций, а компании латиноамериканского происхождения не были вовлечены в активный процесс транснационализации капитала. В последнем же десятилетии ситуация начала значительно меняться, и сегодня мы все чаще встречаем ТНК стран Латинской Америки на международной арене.

В ходе работы были выполнены все поставленные задачи и достигнута глобальная цель исследования. На основании результатов проделанной работы можно сделать следующие выводы.

Во-первых, стоит отметить, что транснациональные корпорации становятся все более значимыми игроками в мировой экономике. Несмотря на общий спад экспорта капитала в последние годы, ТНК развивающихся стран имеют стабильную тенденцию к развитию и расширению.

Во-вторых, создание латиноамериканских компаний и появление «Транслатинас» носило поступательный характер. Так, в большинстве своем, основанные еще в середине прошлого столетия они начали активную инвестиционную экспансию только в начале нового тысячелетия. Причиной начала интернационализации послужили как внутренние, так и внешние факторы, среди которых стоит особо подчеркнуть либерализацию экономики и усиление конкуренции на внутренних рынках, а также желание компаний получить доступ к более выгодным условиям финансирования и новым рынкам сбыта.

В-третьих, немногие государства региона участвуют в процессе инвестиционного расширения. К традиционным странам происхождения «Транслатинас» относят лишь Аргентину, Бразилию, Колумбию, Мексику и Чили. В последние годы определенная активность также была отмечена со стороны компаний Венесуэлы, Гватемалы, Панамы и Перу.

Что касается географии расширения деятельности латиноамериканских компаний, следует отметить заметную концентрацию накопленных инвестиций в пределах американских континентов, что в первую очередь, связано с фактором географического соседства и историческим развитием, а также в европейском регионе. Азиатское и африканское направления на сегодняшний день представляют для латиноамериканских компаний меньший интерес, хотя некоторые из них (в основном, представители Бразилии) пытаются как можно больше диверсифицировать инвестиционное присутствие. Также необходимо отметить, что значительная часть инвестиций отправляется в нерегулируемые оффшорные зоны Карибского бассейна, что значительно затрудняет выявление как пространственного, так и секторального распределения латиноамериканских ПИИ.

Отраслевая принадлежность ТНК региона разнообразна и покрывает практически все существующие сферы экономики. Традиционно большое количество компаний сосредоточено в ресурсоемких отраслях, хотя в последнее время заметен сдвиг в сторону сектора услуг, в том числе телекоммуникаций, авиаперевозок, ресторанного бизнеса и строительства.

Далее, были выявлены как внутренние, так и внешние барьеры к дальнейшему расширению. Среди них особого внимания заслуживают ухудшение общего состояния мировой экономики и снижение производительности Китая, что сказывается на понижении цен и спроса на природные ресурсы, недостаточность развития внутренних рынков капитала, отсутствие опыта, политическая нестабильность государств.

Несмотря на существующие проблемы и снижение потоков исходящих ПИИ в последние годы, латиноамериканские корпорации имеют положительные перспективы для инвестиционной экспансии, как в географическом, так и в отраслевом плане. Действующие лидеры региона по накопленному за рубежом капиталу не собираются останавливать запущенный процесс транснационализации, а все новые компании еще уступающих в данном показателе стран готовы начать включаться в глобальную экономику.

Однако в ходе работы было также выявлено, что для многих корпораций инвестиционное расширение, в большей степени, является способом получения доступа к дополнительному финансированию, более выгодным условиям получения кредита и уходом от налогового бремени. Безусловно, латиноамериканский регион повышает свой инвестиционный потенциал, но на сегодняшний день этого недостаточно для достижения уровня глобального инвестора, коими являются азиатский регион, США, а также развитые государства Европы. Таким образом, гипотеза, выдвинутая в начале работы, может быть, скорее опровергнута, чем подтверждена.

Также, стоит отметить, что исследование проблемы затруднено в связи с тем, что большой поток ПИИ латиноамериканских компаний направлен в нерегулируемые зоны льготного налогообложения, поэтому выяснение конечного местонахождения инвестиций представляется невозможным. Схожая проблема была вызвана тем, что статистические базы государств не располагают полной информацией о перемещении инвестиций.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Книги

1. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013.

Статьи

2. Aguilera R. et al. Emerging Market Multinationals: Perspectives from Latin America //Journal of World Business. - 2015.

3. Bйjar R. C., Juesas J. L. Multilatinas brasileсas. Internacionalizaciуn y seguridad jurнdica //Boletнn econуmico de ICE, Informaciуn Comercial Espaсola. - 2014. - №. 3054. - P. 139-156.

4. Casanova L. Las multinacionales latinoamericanas en los albores de una gran oportunidad //Revista de Administraзгo de Empresas. - 2010. - Т. 50. - №. 4. P. 439-445.

5. Castro Olaya J., Castro Olaya J., Jaller Cuйter I. Internationalization patterns of multilatinas //AD-minister. - 2012. - №. 21. - P. 33-54.

6. Cazurra Б. C. Multilatinas //Universia business review. - 2010. - Т. 1. - №. 25.

7. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 138-154.

8. Dunning J. H. The eclectic paradigm of international production: A restatement and some possible extensions //Journal of international business studies. - 1988. - P. 1-31.

9. Durnev A. Comment: do we need a new theory to explain emerging market multinational enterprises? //Foreign Direct Investments from Emerging Markets. - Palgrave Macmillan US, 2010. - P. 89-93.

10. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America 28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009.

11. Gammeltoft P. Emerging multinationals: outward FDI from the BRICS countries //International Journal of Technology and Globalisation. - 2008. - Т. 4. - №. 1. - P. 5-22.

12. Giacalone R. Gigantes en acciуn: las multinacionales latinas en el nuevo siglo //Nueva Sociedad. - 2008. - Т. 214. - P. 14-23.

13. Haberer P. R., Kohan A. F. Building global champions in Latin America McKinsey Quarterly. - 2007. - Т. 2. - №. I. - P. 42.

14. Ietto-Gillies G. The theory of the transnational corporation at 50+ Economic Thought. - 2014. - Т. 3. - №. 2. - P. 38-57.

15. Ioan D. S. El surgimiento de las empresas multinacionales de Amйrica Latina y el comportamiento de los нndices de desempeсo //Anales de la Universidad Metropolitana. - Universidad Metropolitana, 2012. - Т. 12. - №. 1. - P. 71-88.

16. Lopez-Morales J. S., Wise-Lozano J. A., Vargas-Hernandez J. G. Emerging Multinationals: Multilatinas //International Journal of Business and Social Research. - 2014. - Т. 4. - №. 4. - P. 150-159.

17. Minda A. et al. The strategies of multilatinas: from the quest for regional leadership to the myth of the global corporation r n. - Groupement de Recherches Economiques et Sociales, 2008. - №. 2008-08.

18. Poveda-Garces A. M. Outward FDI from Colombia and its policy context. - 2011.

19. Revuelta J., Alonso F. Presencia de Multilatinas en Europa. Tipologнa y Estrategia Empresarial. - 2013.

20. Rivera Notario R., Soto Marifil R. Empresas Multilatinas: Caracterizaciуn y examen de casos de interйs. - 2010.

21. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. P. 7-30.

22. Temboury M. El viaje de vuelta: la expansiуn de las empresas latinoamericanas // Real Instituto Elcano. - 2015.

23. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015.

Справочные материалы

24. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2012. - Santiago. - 2012.

25. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2013. - Santiago. - 2013.

26. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015.

27. UNCTAD. Outward FDI from Brazil: poised to take off? - 2004.

28. UNCTAD. World Investment Report 2000: Cross-border Mergers and Acquisitions and Development. - New York, Geneva. - 2000.

29. UNCTAD. World Investment Report 2010: Investing in a Low-Carbon Economy. - New York, Geneva. - 2010.

30. UNCTAD. World Investment Report 2014: Investing in the SDGs: an Action Plan. - New York, Geneva. - 2014.

31. UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

Приложение 2

Соотношение года создания и первого прямого инвестирования за рубеж для некоторых латиноамериканских компаний

Источник: Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas

Приложение 3

Таблица Распределение накопленного за рубежом капитала по отраслям: Колумбия, 2014 год

Источник: Таблица составлена автором на основании данных Центрального Банка Колумбии.

Таблица Распределение накопленного за рубежом капитала по отраслям: Чили, 2014 год

Источник: Таблица составлена автором на основании данных Центрального Банка Чили

Приложение 4

Источник: График составлен автором на основании данных Всемирного Банка.

Приложение 5

Динамика цен некоторых товаров на мировом рынке, 1970-2015 годы, индекс 2000 = 100

Приложение 6

Индекс динамики производства Китая